污水處理迎政策與業績雙催化 六股蓄勢待發

去年以來，水治理領域的政策支持力度不斷加碼，2017年公布修改後的新《中華人民共和國水污染防治法》已在2018年1月1日起實施。其中「河長制」、污泥處理、農村污水垃圾畜禽糞便等的處理被首次寫入，表明國家對流域治理、市政污泥、農村面源污染的逐漸重視與治理決心。此外，2017年環保部印發《2017年度水污染防治中央項目儲備庫項目清單》，共有228個地市水污染防治總體實施方案納入該項目庫，涉及具體工程項目3300多個，總投資約3000億元。加上2016年的入庫項目，目前項目庫中共有8100多個項目，總投資超過7300億元；這些項目將被鼓勵採用PPP模式，並將有120億元的中央財政專項補貼重點支持。

安信證券表示，在藍天保衛戰中，2020年空氣質量目標將部分加碼，「藍天保衛戰三年作戰計劃」正在計劃當中；水治理領域，將狠抓河流生態基本流量的保障，其中提及到長江經濟帶的黑臭水體治理是重點；環保督查未來將「回頭看」，目標是2018年各省份的地方環保督察機制都能夠全部建立，並且能夠實現所有地級市環保督察的全覆蓋，環保風暴潮不減。未來相關產業或將保持高景氣度，大氣治理行業脫硫、脫硝、除塵、無組織排放顆粒物、VOCs需求水治理，水治理領域黑臭水體、農村污水治理等需求有望深化開啟，尤其是污水處理領域的績優龍頭股值得關注。

渤海證券表示，未來環保工作中大氣治理仍是重中之重。伴隨生態文明入憲、生態環境部組建，生態環境保護的頂層機製得到進一步完善和強化，再次顯示了政府打好污染防治攻堅戰的堅定決心，利好環保行業長期發展。當前，環保板塊經歷了大半年的調整，估值已經處於歷史底部，而高景氣的污水處理子行業優質標的的投資價值開始顯現。建議優先關注黑臭水體治理高景氣細分領域中業績增長穩健、估值較低的龍頭股投資機會。推薦國禎環保、萬邦達、先河環保和碧水源等。

國禎環保：國信證券認為，看好公司聚焦水處理業務,產業鏈完整拿單能力強,預計公司2017-2019年EPS 分別為0.63、1.02、1.48元,對應當前股價PE 分別為33、21、14倍,公司業績連續高增長,估值相對便宜。因此上調至「買入」評級。

萬邦達：申萬宏源認為，結合業績預告情況,我們略微下調17年維持18、19年凈利潤預測至3.90、6.99、10.83億,(原為17年4.15億),對應17、18年PE 為44倍和24倍,業績拐點明確,訂單加速釋放,維持「買入」評級。

先河環保：廣發證券認為，預計公司2017-2019年EPS為0.54、0.70、0.89元,對應PE為41、31、25倍。我們預計京津冀大氣治理將持續嚴格,區域內環保需求或將快速提升,公司區位優勢極強受益明顯,考慮公司估值高於行業平均,給予「謹慎增持」評級。

碧水源：西南證券認為，預計2017-2019年EPS分別為0.82元、1.06元、1.36元;公司未來三年業績複合增速32%,業績增速相比同行業公司較高,給予2018年20倍估值,對應目標價21.2元,首次覆蓋給予「買入」評級。

東方園林：廣發證券認為，公司盈利預測基本假設如下:1)公司2017年已公布中標項目同比增長28%,PPP項目佔比96%且質量較高,有望加速訂單轉化率:2)環境修復業務和設計業務等高毛利率業務佔比提升,提高公司綜合毛利率:3)受益於PPP政策紅利,公司17年業績維持高速增長,且17年公司已公布中標項目金額達720.6億元,訂單收入比為8.4倍,新簽訂單充足:財政部PPP項目庫清理預計在3月底完成,公司PPP項目質量較高,預計清理出庫項目較少,而在清庫完成後融資也有望加速。未來PPP強監管趨勢下,預計項目規範的公司市場份額將逐步提升,公司估值有望得到修復。十九大報告中將生態文明建設提升到新的戰略高度,公司作為園林PPP龍頭有望持續受益。同時公司已實施兩期股權激勵計劃,公司發展的內生動力充足,未來業務規模和業績有望邁上新台階。我們看好公司未來發展,預計公司17-19年歸母凈利潤為21.81、31.43、41.81億元,對應17-19年EPS分別為0.81、1.17、1.56元,對應18年PE 16倍,估值水平較低,維持「買入」評級。

興蓉環境：西南證券認為，暫不調整盈利預測,預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.33元、0.37 元、0.40 元,對應PE 分別為15X、14X 和12X。公司歷史業績穩健有持續增量,估值較低,後續業績有望加速並存在較多積極因素,給予公司2018年20 倍估值,對應目標價7.4 元,維持「買入」評級。

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