B站上市首日破發 電競不會成為救世主

體壇+記者切布報道

3月28日，國內最大的在線視頻彈幕網站嗶哩嗶哩（B站）在美納斯達克正式掛牌上市。共發行4200萬股美國存托憑證（ADS）發行價為11.05美元/ADS（股票代碼「BILI」）。

狂歡中破發 暴露營收單一隱患

據B站的招股書顯示，其81.7%的用戶出生在1990年-2009年，即Z世代。作為中國「Z世代」最熱捧的文化社區，B站的上市引發泛娛樂行業的重點關注。

此次上市B站做了全程直播，前方還邀請了咬人貓、高佑思等8位B站的Z時代UP主代表在現場見證B站敲鐘，並一度跳起宅舞。多家媒體關注B站的前世今生，頗有狂歡的氣氛。

敲鐘後，BILI開盤9.80美元跌破發行價，甚至一度下探至9.66美元，最終收盤於11.24美元，較發行價下跌0.26美元，跌幅為2.26%。

這無疑是給狂歡潑了一桶涼水。

而在不少人看來，跌破發行價早在意料之中。金融投行業內人士於果就表示：「此前各方確實不太看好B站，因為營收全靠一款遊戲，並且連年虧損，估值過高，就會跌破發行。」

基於非美國通用會計準則(Non-GAAP)，B站近三年的凈虧損分別是3.73億、9.12億和1.84億元人民幣。作為在線視頻網站，B站擁有視頻，直播、遊戲多重業務中，但83.4%的營收均來自手游，而其中71.8%來自《Fate/Grand Order》，12.7%收益來自《碧藍航線》。

不僅是營收單一，這款支撐B站去年所有營收59.8%的遊戲也開始下滑。

《Fate/Grand Order》並非B站自主研發，只是代理，作為上線一年半時間的手游已經呈現疲態。去年第四季度付費用戶下滑，引發B站整體手游付費用戶下滑趨勢。

雖然B站手中還有8款獨家代理手游，1款自主研發，63款聯運，但除了《Fate/Grand Order》和《碧藍航線》，其餘所有手游產品營收僅佔15.5%。

雪上加霜的是，B站在廣告的收入僅有1.59億元，佔總收入的6.5%。B站和他的用戶都反感犧牲用戶體驗為代價的商業化，這使得在付費時代，B站的廣告營收難有作為。

而直播及增值服務收入也僅為1.76億元佔總收入的7.1%。B站大會員權益不突出，反響遇冷。投入巨大的直播業務營收也單靠禮物消費。

電競布局不小 變現之路漫長

招股書與營收數據都未提及B站在電競的布局，實際上自從去年年底B站加入LPL時就已經吸引了電競人的關注。

網傳當時競標激烈，頭標次標加上用於建設主場的門檻費，入局LPL至少需1億2000萬人民幣。

拿下席位後，今年1月，B站又買下了2018年LPL、S8和洲際賽的直播點播權。隨後也在電競內容上費心不少，將十四支LPL戰隊入駐在B站，打造電競戰隊視頻專題。

戰隊、內容、直播是B站在電競的布局，但若真的與電競行業的「地頭蛇」競爭，B站的「二次元攻擊」難有成效。

先說戰隊， BLG是接盤IM原陣容，目前8勝7負，LPL中位列第四。雖然有望擠進季後賽，但BLG的前身Imay更多是披著黑馬的標籤，如今的BLG無論陣容還是戰績都難成巨頭，只能說是有力競爭者。

而與RNG、EDG、WE這樣的老牌強隊相比，BLG又底蘊不足。目前觀察到BLG的戰隊微博兩側並沒有贊助商，隊服胸前也虛席以待。可見戰隊本身還沒拿到廣告收入。

而像這類PUBG分部試訓與硬體廠商的合作也許能產生營收，但對於俱樂部的整體投入只是杯水車薪。

因為即便是RNG、EDG、OMG這樣有多家固定贊助商，有成績有底蘊的戰隊也不敢稱自己盈利，只有WE號稱能實現盈利，但業內普遍認為他們更多還是靠著旗下伐木累社區給的幫助。

而在直播上，雖然B站直播LPL的觀看量不錯，彈幕互動頻繁。但是直播頁面也沒有任何贊助商及合作夥伴信息。

實際上，若是與鬥魚這類直播巨頭力拚，B站很難拿出好看的籌碼。

如果同一時間隨機打開鬥魚和B站的直播頁面，也能看出差距。以《絕地求生》為例，同一時間鬥魚的直播區百萬人氣主播有兩個，十萬人氣以上主播可達10個，剩下幾十位人氣也都在幾萬。

而B站中人氣最高一位僅有20萬出頭，剩下只有一位10萬人氣主播，而一萬人氣以上的也僅有一位。

數據與場面都體現了B站直播的疲軟，去年B站主播相繼出走也證明了B站在直播界經驗與待遇都缺乏競爭力。

在電競內容的搭建環節，十四支戰隊視頻內容入駐B站後，每家戰隊都有了自己的視頻頁。帶來了各家戰隊的IP綜藝，加上賽事直播和排位第一視角，及大賽紀錄片供粉絲輪播點播，可以說是全網最豐富的電競視頻內容聚集地。

雖然點播量不錯，但一個專題頁面就想植入廣告並非易事，而且幾傢俱樂部相關人員均向體壇電競表示，「這方面的廣告投放還未與B站做過溝通」俱樂部的身份就相當於up主，B站的廣告如需投放要先看俱樂部的視頻人氣和播放量，比如人氣10萬才有分成。而俱樂部則可以直接在視頻中添加廣告，如此來看電競內容對於B站很難帶來新的創收。另外，B站的核心內容鬼畜與電競結合也並不深入，並沒有兄貴、三國之類火遍全網的出名作品。

按成本算，去年的LPL直播權網傳保底1500萬，拿到需2000萬以上。B站擁有直播權加上LPL席位，保守估計至少成本是一億四千萬，這還沒算直播增加的帶寬和戰隊工資成本。但無論是俱樂部還是直播或是電競內容，B站的電競布局很難收回成本，別說盈利，營收都很難。如今更多的是增加品牌調性，吸引用戶、亦或者為旗下手游代言引流。

看到這裡，相信B站的股東們也笑不出來，B站上市首日的跌破和回升暴露出營收單一的隱患，而以B站現在的體量和在電競行業的地位來看，B站對電競的投入不少，但論盈虧，電競不會是這家二次元巨頭的救世主，變現之路還很漫長，這家二次元霸主仍需要探索其他營收方式。

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