市場熱點一浪接一浪，如何擼一支潛力股

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本期我們將共讀《鄧普頓教你逆向投資》這本書的第二章精華部分。

作為全球知名的價值投資大師，約翰·鄧普頓對投資時機的看法是：

牛市在悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在興奮中死亡。最悲觀的時刻正是買進的最佳時機，最樂觀的時刻正是賣出的最佳時機。

在投資實踐中，具體他是如何思考和行動的呢？

他認為，資產泡沫的一個主要特徵是，當買家被樂觀的行情沖昏頭腦的時候，資產的市場價格往往過高；當市場崩潰，買家陷入悲觀，價格與其真正價值相比又過低。

股市上人們出售自己股票的原因各種各樣，有時候和他們估算的該公司的價值幾乎毫無關係；有時，他們賣出股票僅僅是因為看到其他人在市場上賣股票，絲毫也沒有考慮公司的實際價值；有時，買家買進股份是因為看到其他買家在抬高價格。

在約翰·鄧普頓看來：「有時引起高價的原因就是高價本身。」

要點在於，如果你認為股票價格總是會準確反映出公司的真正價值，那麼你註定要踏上投資的瘋狂之旅。如果這樣，那就奉勸你，與其購買股票，還不如拿著錢去迪士尼樂園，至少那樣你還會享受到很多樂趣。

至此，他推薦購買股票的時機是：股票價格跌到該股票所代表的公司的價值線以下的時候。

舉個簡單例子，公司甲，包含其所有的工廠、庫存、製成品、僱員等在內，如果其經營者把這些全部加起來統計出一個數字打算賣給你，要價100美元，但是股票報價是75美元。

再進一步，如果該公司今天值100美元，股票報價也是100美元，但是你認為該公司在未來幾年會值200美元，甚至更高。

那麼這兩種情況無論是哪一種，都要買進股票，然後等著市場把你預計的收益創造出來，這個收益就是該公司的真正價值或良好前景下將來的真正價值。

這是約翰·鄧普頓一直遵循的價值投資核心：找到資產的價值和其市場價格之間的差距，逢低買入。放眼望去，這一策略可運用於多種投資領域。

那麼問題來了，市場上各種股票「亂花漸欲迷人眼」，如何識別你購買的股票是「故事股」（泡沫很大，增長潛力不佳）還是「潛力股」（當前成績一般，但增長潛力巨大）？

答案：數字永遠不會撒謊。

看一下股票價格除以每股銷售額、每股收益或每股票麵價值後所得的結果。如果計算出的這個數字比它競爭對手的數字或與之相關的股市指數高很多，那麼這就很可能是過分受追捧的故事股。

有一項在過去50年里一直持續進行的研究通過觀察證實：購買那些價格對銷售額比率偏高、價格對收益比率偏高或價格對票麵價值比率偏高的股票，從長遠來看是糟糕的投資。

這些受追捧的公司的股票通常是市場上價格最貴的，也就是說，如果分別根據價格對銷售額比率、價格對收益比率以及價格對票麵價值比率，從高到低給股市上所有公司排個名次，那麼名列前茅的股票通常都來自市場上最受追捧的幾家熱門公司。

研究顯示，經常購買這些股票會導致股票表現低於市場平均水平。換言之，你可能會暫時處於優勢，但是最後註定要失敗。

相反，如果快速掃一眼價格對銷售額比率、價格對收益比率、價格對票麵價值比率以及價格對現金流量比率從高到低的股票排名表，謹慎的價值投資者會發現，排在最後面的都是一些在市場上最缺乏吸引力、最平淡無奇的公司。

而時間證明，偏偏是這些公司的股票回報率最高，底部才是成功的股票投資最有收穫的狩獵場。

商業領域經常出現各種變化莫測的情況，如或高或低的銷售額、或升或降的成本開支、或強或弱的現金流量，但大多數時候，改變公司真正價值的卻是時間。

儘管如此，本應長期體現公司價值的股票價格也會受到某些人的操縱，這些人容易受每天情緒波動的影響，有時會在制定決策時被自己的情緒左右。

此處值得注意的是，這種衝動的行為會延伸進入股市，而這會給價值投資者提供最好的機會，讓他們買到低價股。

因此，情緒化的時候永遠不要做投資決定。相反，你的任務是，充分利用其他人因為魯莽而出現的判斷錯誤。有句老話說，注意前車之鑒才是完美的行為方式。

在買進股票之前，絕對有必要徹底了解這家公司：它的運作方式、刺激銷售的原因，為維持利潤而面臨的各種壓力、業績在一段時間內的波動狀況、應對競爭力的方式等等。掌握這些信息，是構建心理堡壘的最好方式。

最後，再來總結下約翰·鄧普頓在投資中的選股方法（辨別其長遠價值）：

●如果碰到有關市場波動的負面消息，波動代表機會，波動越大，找到低價股的機會也越大，如果打算購買低價股，那麼波動就是朋友；如果打算購買熱門股，那麼波動就是敵人。

●當市場被消極悲觀情緒所籠罩時，公司價值和股票報價之間出現錯位的機會最大。

價值投資者必須善於估計所投資的股票相關問題的嚴重程度，以及問題對公司運作的影響。

●獲得的回報，與控制股票價格的悲觀情緒的程度成反比。

換句話說，在市場對某家公司所持觀點最為悲觀的時候，如果該公司的前景或人們的情緒出現了反轉，那麼你通過所持股票賺錢的可能性就會成比例地增加。

約翰·鄧普頓經常說，人們總是問我，前景最好的地方在哪裡，但其實這個問題問錯了，你應該問：前景最悲觀的地方在哪裡？

風險提示：本文僅作為金融投資知識分享。TigerWit溫馨提醒：金融市場任何投資都有風險，交易需謹慎。

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