去國外買技術 中科創達兩年三併購

（圖片來源：全景視覺）

經濟觀察報 記者 鄭淯心3月30日，中科創達（300496.SZ）再次漲停，收報36.23元/股。截至3月30日，中科創達連續五日股價持續上漲。對比3月26日開盤為28.62元/股，五日內股價上漲了26.5%。

前一天晚上，中科創達公告以3100萬歐元收購保加利亞技術公司MM Solutions（以下簡稱MMS）。這家公司是全球領先的移動和工業圖形圖像視覺技術企業之一，也是中科創達在國際領域的主要競爭對手。

據介紹，MMS是全球最大的移動和工業圖形圖像視覺技術企業之一，在光學和圖像處理，視覺演算法等領域積累了超過16年的開發和商用經驗，與高通、德州儀器等晶元廠商擁有緊密的戰略合作關係。目前，世界上已經有超過60　款擁有卓越相機影像畫質的智能手機和平板電腦採用了MMS相機影像解決方案及圖形圖像演算法；全球超過5億台智能手機的攝像頭成像單元搭載了MMS的圖像處理演算法和畫質調校技術。

然而，儘管雙方業務、客戶重合，卻多年未打過交道。

在中科創達（300496.SZ）上市後，中科創達副總裁楊宇欣在Linkin上和MMS的CEO打了個招呼，之後往MMS的郵箱發了一封電郵，這是這場收購案的開始。

「收購想法從上市前就有，MMS是全球領先的圖像視覺技術，通過收購以加強技術、渠道。」中科創達副總裁楊宇欣接受經濟觀察報記者專訪時稱。

兩家公司對技術的追求讓他們有共同話題，中科創達90%的人員是技術研發人員。從郵件往來到電話，到楊宇欣不斷飛往保加利亞。兩家競爭公司從談合作開始，不斷試探，提防對方獲取情報以獲得競爭優勢，又不斷親近，從業務合作談到了股權收購。

除了移動領域，在智能汽車領域，攝像頭越來越多，MMS的領先的視覺技術也得到了廣泛的應用。

在前幾年的國際併購熱潮回歸理性之後，近期的國際併購有呈現技術收購的趨勢。

布局新業務

中科創達是一家操作系統平台技術提供商，2008年成立，2015年底A股上市，上市前主要業務集中在手機操作系統的研發和銷售。

中科創達客戶包括NEC、高通、展訊、Intel等高端晶元廠商，其中高通、展訊是公司股東。同時，還為三星、索尼、摩托羅拉、華為、中興通訊等移動終端廠商提供操作系統技術及產品。

東北證券的研報稱，Android　系統在智能手機市佔率由2008年的0.46%攀升到2014年的80.70%，未來An-droid　系統將繼續保持第一的市場地位。在平板電腦市場，Android　的市佔率也從2010　年的14.26%提升到2013年的60%以上，位列全球市佔率第一。

從客戶到市場，中科創達已經覆蓋完成，瓶頸漸現。

智能手機行業同樣遭遇發展困境，大客戶面臨調整，行業集中外圍廠商機會變少。全球智能手機出貨量在下降，市場分析公司Canalys公布的數據顯示，相比於2016年，智能手機的出貨量下降了4個百分點，約為4.59億部。

中科創達判斷手機操作系統已經是個成熟的市場，雖然仍在增長，但天花板可以預見。開拓新的業務增長點是必須的道路。

2014年，中科創達還在IPO期間進入了車載系統領域。用楊宇欣的話說，這個領域比手機操作系統技術壁壘高、市場大。過往年報顯示，2015　年及2016年車載系統貢獻的營業收入為2736萬元，4620萬元。

2015年中科創達又進入了智能硬體領域，主要做無人機、智能機器人、VR　及智能攝像機。公司2015年及2016年智能硬體業務營收為2705萬元及12818萬元。

楊宇欣的構想是，手機操作系統作為成熟業務要繼續保持市場地位，車載系統是快速成長的業務，而智能硬體是相對早期的業務，從單一的手機操作系統業務轉型成三塊業務布局。

不管對於車載系統還是智能硬體，中科創達都是新手，他們渴望更快掌握更高端的技術。

兩年三次收購

公司上市後，有了資本平台和品牌效應，想到通過收購進行技術上的補充。

2016年4月，中科創達以一億元的現金購買北京愛普新思電子技術有限公司和北京慧馳科技有限公司各100%股權。交易完成後，兩家公司為中科創達全資子公司。這是中科創達上市後第一次收購。

慧馳科技、愛普新思是兩兄弟做的兩家公司，主要做車載娛樂系統研發，技術是中科創達看重的，具備包括免調收音、音響系統車身匹配等。同時，中科創達通過收購也拓展市場份額。

2016年底，中科創達又以6400萬歐元收購位於芬蘭的車載交互技術公司Rightware，這是其第一次國際併購。中科創達之前就有海外銷售，國內海外銷售約各佔一半。

Rightware成立於2009年，其為汽車儀錶盤和信息娛樂屏幕設計開發的人機交互界面Rightware　Kanzi已經應用在20多家汽車中，中科創達通過支付現金的方式購買Right-ware公司100%股權，同樣是看重了技術。

楊宇欣介紹，目前汽車內主要有兩塊屏幕，一塊是車載娛樂系統的屏幕，另一塊就是中控儀錶盤的屏幕，他認為屏幕是未來人車交互的第一入口，掌握這兩塊屏幕就具備了掌握入口的先發優勢。車載娛樂系統中科創達已經在做，通過收購Rightware可以把中控儀錶盤這塊屏幕也拿到，從而加快實現對入口的戰略布局。奧迪2016年出廠的部分高端車型搭載的數字儀錶盤是Rightware的產品，並且目前產品系列已經從R8、Q7等高端車型延伸到A6、A4等主要走量的車型。

他判斷，中控儀錶盤和娛樂系統這兩塊屏幕未來有可能集成為一套底層系統和解決方案。同時Rightware的客戶主要為歐洲的高端車廠，中科創達的最終客戶主要為中國、日本的車廠，對於相互交叉銷售也有幫助。

Rightware的CEO　Jonas　Geust在一份聲明中說，「我們預計全球汽車軟體市場將會持續增長，這對Kanzi作為行業標準軟體解決方案是重大利好。這次的協議也將進一步鞏固我們在快速增長的亞洲汽車市場的地位，並完善我們在歐美汽車市場的業務。」

3月28日，中科創達又以3,100萬歐元收購MM　Solutions　　100%的股權。MMSolution成立於2002年，主要產品是移動端（包括智能手機、平板和電子書）的2D與3D視頻解決方案，其解決方案已被應用在超過2.5億支手機中。目前，公司擁有240名工程師。

中科創達同樣看重MM　Solu-tions的技術，通過收購可以獲取在圖像影像領域的技術積累和客戶資源，提升中科創達在全球嵌入式視覺的市場競爭地位。嵌入式視覺，就是設備無須聯網通過雲端數據中心進行大規模計算去實現人工智慧，而是在本地計算，在不聯網的情況下就可以做實時的環境感知、人機交互、決策控制。

楊宇欣對記者稱，未來還會繼續進行收購。

去國際收購技術

國際收購正在呈現日趨理性的趨勢。

普華永道的報告顯示，2017年中國企業海外投資、外商入境投資，以及財務投資三個類別的併購活動交易金額均出現下跌，國內戰略投資交易價值出現14%的增幅。其中，單筆10億美元以上的超大型海外併購案例數量，自2016年的103宗下降至2017年的89宗，主要表現在中國企業海外併購方面。

海外併購交易方面，高科技、工業和消費品依舊是海外投資最活躍的領域。投資者希望將先進的科技引入國內市場以促進產業升級，同時引進新的知識產權、品牌以及產品。

普華永道中國企業併購服務部合伙人郭偉稱：「相關政策促使中國企業出境投資的方向，從被動性資產和炫耀性資產，轉移至戰略性投資。」

楊宇欣稱之前也有FA幫他們找過併購標的，看起來是產業鏈上的公司，但不明白公司深層次的需求，現在公司自己尋找併購標的，會放眼全球找尋技術上存在互補的公司。

一位投資人曾經告訴記者，高科技公司傾向於去國際收購兩個方面，一是技術，技術研發需要人力物力的大量投入，並且時間長可能錯過商業機會，直接收購是增強技術的一個辦法，另外一方面是渠道，通過收購渠道出海，擴大海外收入，純粹收購高利潤的企業財務投資漸少。

邁瑞曾以1.05億美元收購美國超聲診斷企業Zonare，這家公司被收購時是虧損的，但ZONARE在美國高端超聲診斷系統方面排名第五位，擁有出色的核心圖像技術，邁瑞藉此打入高端超聲市場。

國際收購更加複雜。在近期的「中國走出去投資併購論壇」上，Glob-al　Counsel首席經濟學家、牛津大學經濟學博士Gregor　Irwin稱，中國對歐直接投資在過去幾年間呈現崛起態勢，但最終成交的交易比例的僅佔總量的50%多一點。造成交易成功的障礙包括包括歐盟和各國監管，以及政治和政策的風險。

2017年2月22日，國家集成電路產業投資基金股份有限公司支持的財團收購美國專業半導體測試設備商Xcerra的交易，因遭受美國外資投資委員會（CFIUS）國家安全審查的狙擊應聲倒下，Xcerra與中國收購方同日簽署了併購終止協議。2018年1月2日，螞蟻金服以每股18美元（總額約12億美元）收購美國匯款公司MoneyGram的交易宣告告吹，原因同樣是交易未能獲得CFIUS的批准，螞蟻金服因此支付了3千萬美元的「分手費」。

Gregor　Irwin稱要想在歐盟市場成功收購，應該遵循五項基本原則：利用現有關係，通過合資或者參股建立信任；避免炫耀性資產或易引起情感共鳴的消費者品牌；擁有中西方共通的清晰價值定位；理解歐洲的勞資關係和工作場所文化；理解競爭之外的政治風險。

國際併購在中美貿易戰下可能變得更加複雜。據彭博社當地時間3月27日消息，特朗普政府正在考慮對中國的技術投資進行打擊，並在22日給財政部長姆努欽（Mnuchin）60天期限，要求其拿出針對中國投資的計劃。美方將這些技術視為敏感技術，因此將採用為國家緊急情況而設的法律。報道稱，美國財政部的官員正在研究計劃，阻止中國公司在部分領域的技術投資，包括半導體和5G通信。

國際收購在投後管理方面也有諸多挑戰。鑒於國際企業文化，中科創達保持Rightware的管理層不變，也沒有駐派董事。雙方一直進行技術和客戶資源的整合。

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