學習學習再學習

最近兩年，在朋友的介紹下，看了很多書籍，可能我覺得很多，但與我的朋友們相比就不值一提了。邊看邊思考，如果這個問題別人遇到會怎麼想、怎麼做；如果是投資方面，巴菲特又會怎麼想、怎麼做呢？很多時候沒有答案，因為我根本就不了解這位投資大師，沒辦法，只能學習，只能通過不斷學習，去感受去體會。

我也在不斷反思和回憶過去，也許當時看，短期算是比較經典的案例，但只要把時間之軸稍微拉長一些，問題就出來了。比如2012年中旬，我們建議投資者留意北斗星通（002151），原因是釣魚島事件三個月都沒有平息，反而愈演愈烈，如果為戰爭做準備的話，首先要有自己的「眼睛」，那就是北斗導航系統，那我們來做一組數據對比一下：

表一：資料來源公司公告

從表一中可以看到，北斗星通從2011年開始，營業收入和利潤形成了剪刀差，而且一次存在並持續至今，歸屬公司的凈利潤在2009年達到5000萬以上後，時隔7年的2016年才超越09年。但我們只要打開交易軟體就可以輕鬆看到股價走勢在2013年、2014年、2015年連續三年都創歷史新高，2015年至今並未超越歷史新高。那麼問題來了，一、從2009年以後，股價走勢並未與利潤同向而是與營業收入同向，直至2015年；二、2015年以後股價並未與營業收入同向，也沒有與凈利潤同向，這是由什麼造成的呢？我想應該與2015年創業板的牛市有關，但如果僅僅是這樣，未免牽強，不如再尋找下別的例子。

表二：資料來源公司公告

從表二中可以看出，海康威視（002415）上市以來，股價走勢只有2011年和2014年兩年下跌（第二年收盤價格低於上一年收盤價格），但營業收入和利潤一直增長，從未出現回撤（我們可查的數據是公司提供的2006年至今），該公司的股價走勢與營業收入、利潤的走勢相關性更高。從簡單的數據對比不難發現以下幾個結論：一、投資者對公司的業績增長（回報）有期望和要求；二、短期內投資者可以容忍利潤沒有跟上營業收入的增長（增收不增利），或許公司處於投入階段，但長遠看，投資者的忍耐是有限度的，再是一門好生意也要賺錢，不能只講故事；三、大牛市其實對投資者的傷害比較大，對股價的影響也較大。在大牛市期間，什麼股票都會漲，如果一旦牛市結束，只有潮水退去我們才知道誰在裸泳。好的公司股價回落後仍然會隨業績的增長而重新步入上漲的通道，講情懷、講故事而忽略投資者利益的公司最終將被打入冷宮，在此，我就不再舉例包括茅台、招行、樂視、獐子島等公司，投資者感興趣都可以自己查詢。很多投資者都希望並期待大牛市出現，自己的投資收益能賺的盆滿缽滿，但你永遠不知道音樂什麼時候停止，所以只寄希望在牛市賺錢的投資者在牛市結束後往往很受傷。

股價下跌是不可避免的事情，總是有漲有跌，但投資者似乎更願意看到上漲，因為下跌會造成資本損失，這種「一廂情願」的局面會一直持續下去，只要股市存在。我們從海康威視的走勢中看到，海康的股價走勢似乎穿越了牛熊，原因在於公司本身，營業收入和利潤保持了持續的增長，所以股價就算隨牛市的結束而出現大幅的回落，後面也會修正進入到再次的上漲。投資不是需要題材和故事，而是需要尋找業績和增長，消息和題材有的時候會形成股價上漲和下跌的催化劑，但長期看，最後仍將塵歸塵，土歸土，只有業績和成長性才是最終決定股價長期走勢的關鍵因素。

如何尋找價值和增長，我想沒有捷徑可走，只能通過學習和大量的閱讀並最終形成適合自己的投資方法，其實很多事情可以去歷史中尋找答案，比如做股票投資誰最成功，向他學習不就可以了。至於學不學得來，那是另一個話題。

頂尖的公司和垃圾的公司都是橄欖球的兩頭，都屬於少數，其實買什麼樣的公司很多時候也決定了投資者將獲得什麼樣的收益，頂級的投資者只會買頂級的公司，但在買入之前，會花大量的時間研究並等待股價下跌（打折），然後開始分批買入。買入股票被套是一件平常了不能再平常的事情，對此投資者不必心存芥蒂。價值100億的公司跌到80億，有投資者覺得很值，就買入了，但隨後跌到60億甚至更低也是正常的，因為投資者的情緒總是受市場因素影響，那麼80億市值買入的投資被套了，那是不是投資者錯了呢？我不這樣認為，因為你永遠不知道底在哪裡，或者哪裡是最低價，但既然你認為值得就可以開始購買，需要做的是如果有更便宜的價格就繼續購買，然後就是等價格高於價值後賣出。

我們都是市場的學生，很多事情看不明白，只能不斷學習、學習再學習，書中自有黃金屋。

注1：筆者從不認為投機是貶義詞，適當的投機可以活躍市場。

注2：本文所提及的股票均不構成任何買賣建議，請勿對號入座。

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