個股看點：貴州茅台提價及適度增量確保業績無憂

公司公布2017年年報,營業總收入582.18億,同比增長49.81%,歸母凈利潤270.79億,同比增長61.97%,經營性現金流凈額221.53億,同比下降40.85%,EPS為21.56元。利潤分配方案為10派109.99元,分紅率51%,與16年持平。公司在17年12月的公告中預計2017年總收入600億元以上,歸母凈利潤同比增加58%左右。收入與凈利潤增速均略高於此前公告的水平。單四季度營收157.67億,同比增長28.92%,歸母凈利潤70.96億,同比增長66.84%。

維持18-19年盈利預測,新增2020年盈利預測,預測2018-2020年EPS為29.34、37.25、44.40元,同比增長36%、27%、19%,當前股價對應2018-2020年PE分別為24x、19x、16x,維持買入評級。

台酒與系列酒雙輪驅動結構優化帶動噸酒價格明顯提升。2017年茅台酒收入523.94億,同比增長42.71%,銷量3.02萬噸,同比增長31.8%,噸酒價格173.46萬元,同比增長8%,主要由於直銷以及非標產品佔比提升所致。去年直銷收入62.47億,同比增長79%,銷量3673噸,同比增加85%,直銷噸價170萬元,比批發噸價高85%。直銷渠道銷量佔比12.16%,同比提升3.51個百分點。

提價及春節因素是影響預收賬款和現金流主因。期末預收款144.29億,較年初減少31.12億(其中,四季度預收賬款環比下降30.43億),預收款下降對應的茅台酒銷量約2000噸。

茅台行穩致遠,利好公司與行業良性健康發展。在剛剛結束的春季糖酒會我們看到茅台的理性。經銷商會議上提出「夯基礎、揚文化、提服務、強隊伍、穩價格」,將價格管控作為一項常態化措施,不僅是防止價格過高,而且是防止價格的大幅波動,真正利好自身和行業長期發展。

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