中國資本市場為創新企業上市打開政策門

國際在線報道（記者 李雯婷）：中國國務院辦公廳日前轉發證監會《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》。這一新規為創新企業境內上市融資提供了制度保障，意味著符合條件的創新型企業即使還沒有盈利或存在ＶＩＥ架構等股權結構不符合中國企業上市標準的障礙，登陸中國資本市場融資發行也將獲得政策支持。

根據這一新規，試點企業應當符合國家戰略、掌握核心技術、市場認可度高。行業上，規定了屬於互聯網、大數據、雲計算、人工智慧、軟體和集成電路、高端裝備製造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，且達到相當規模的創新企業。規模上，針對已境外上市的企業，標準明確為「市值不低於2000億元」；針對尚未在境外上市企業，標準為「最近一年營業收入不低於30億元，且估值不低於200億元」。

對此，如是金融研究院院長 首席經濟學家管清友認為：「這個意見還是非常及時，從政府層面支持鼓勵創新型企業的一個重要舉措。它設立了專門的諮詢委員會來遴選這樣的企業。應該說這也是第一次專門設立科技創新產業化諮詢委員會來幫助投資者來遴選這些企業。」

對於如何讓那些已經在海外上市的優質創新企業回歸國內資本市場？根據新規，符合試點條件的紅籌企業，可以選擇通過發行中國存托憑證（CDR）在境內上市融資；符合股票發行條件的，也可以選擇發行股票。

中國存托憑證，是指在境外(包括中國香港)上市公司將部分已發行上市的股票託管在當地保管銀行，由中國境內的存托銀行發行、在境內A股市場上市、以人民幣交易結算、供國內投資者買賣的投資憑證。目前哪些企業符合回歸Ａ股的條件？前海開源基金首席經濟學家楊德龍介紹：「有一些公司是因為在海外註冊，無法在A股上市，比如說像第一批互聯網企業，新浪、網易等選擇在美國上市，第二批像阿里、騰訊等也選擇在美國或香港上市。這些企業在國內開展業務，但是國內投資者卻無法這些企業的快速成長。為了吸引更多的創新企業回歸A股，讓國內投資者可以分享新經濟帶來的收益，應該說這對於資本市場來說是一個很大的利好，特別是對中小創裡面的科技企業創新企業會有比較大的估值的提升。」

針對創新企業的特點，新規明確規定符合條件的創新企業不再適用有關盈利及不存在未彌補虧損的發行條件。對此，中國人民大學副校長吳曉求認為：「我們過去的標準比較重歷史，重盈利，重現狀，重規模等等，放到現在來看，有些企業按這個標準上市之後，實際上沒什麼成長性。你買這種股票是沒什麼財富增長的效應，所以從這個角度來看，我們就要修改上市的標準，讓那些今天看來不太盈利，只要是它如實披露信息，可能你的財務狀況並不是很好，但是也許你的未來有很好的成長空間。所以我想從方向來看，理念上看，我是非常贊成的。」

針對投資者權益保護，這一新規也明確規定：發行存托憑證的，應當確保存托憑證持有人實際享有權益與境外基礎股票持有人權益相當。投資者合法權益受到損害的情況下，試點企業應確保境內投資者獲得與境外投資者相當的賠償。此外，尚未盈利試點企業的控股股東、實際控制人和董事、高級管理人員在企業實現盈利前不得減持上市前持有的股票。

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