不必對美聯儲加息過度反應

從當前我國宏觀經濟和金融支持實體經濟的角度考量，調整存貸款基準利率應十分謹慎。而且，在此時上調存貸款基準利率容易進一步抬升實體經濟融資成本，增大企業壓力。尤其是，在當前金融市場利率已經有所上升的情況下，加息更顯得多此一舉。而且，央行近期也通過「淡定」的操作傳達了清晰的信號

正如市場所料，美聯儲3月份再度加息，並預計年內仍將加息兩次。美聯儲加息後，中國是否跟進受到輿論關注。

其實，對待美聯儲加息，中國央行的態度是明確的。中國人民銀行行長易綱認為，「中國的貨幣政策主要依據國內經濟和金融形勢。」這表明，在中美利差仍有較厚「保護墊」、人民幣匯率穩定的形勢下，我國貨幣政策更加註重國內經濟狀況，對美聯儲加息會密切關注，但不會過度反應。

從當前我國宏觀經濟和金融支持實體經濟的角度考量，調整存貸款基準利率應十分謹慎。去年以來，我國經濟回暖勢頭明顯。未來一段時期，我國經濟持續健康發展的有利條件較多，今年GDP可能繼續平穩增長，在「三去一降一補」的形勢下，我國也不存在經濟過熱的風險。CPI在2月份觸及2.9%的同比漲幅高點後，未來逐步回落的可能性較大。目前看，年內也沒有通脹大幅上行的風險。從去槓桿、防風險角度看，當前房地產泡沫已得到有效抑制，金融監管等宏觀審慎政策逐步落地，貨幣政策也無須進一步收緊。因此，調整存貸款基準利率的必要性不大。

需要注意的是，當前經濟穩中向好一定程度上受全球經濟復甦形勢下外需回暖推動，民間投資活力仍相對不足，部分短板領域瓶頸尚未打破，總槓桿水平仍然偏高，企業尤其是國企債務壓力依然較大。如果在此時上調存貸款基準利率容易進一步抬升實體經濟融資成本，增大企業壓力。

尤其是在當前金融市場利率已經有所上升的情況下，加息更顯得多此一舉。與美聯儲不同，我國加息一般指的是提高存貸款基準利率，美聯儲加息的目的是通過提高聯邦基金目標利率，來引導金融市場實際運行利率。當前，我國利率市場化程度已經較高，在去槓桿的形勢下，金融市場利率中樞已經明顯上移並逐步企穩，銀行負債成本攀升，貸款利率也有所上行，並不需要通過提高存貸款基準利率來引導市場。

與此同時，央行近期也通過「淡定」的操作傳達了清晰的信號。此次美聯儲加息後，央行僅上調了逆回購中標利率5個基點，相比去年12月份，上調幅度收窄了5個基點。一方面，隨著美聯儲進入漸進式加息通道，市場對此已有充分預期，加息也不會對市場造成較大衝擊；另一方面，當前國內金融市場流動性總體上合理穩定、鬆緊適度，應對美聯儲加息也不需要大幅上調公開市場操作利率。此外，中美利差雖然有所收窄，但仍有相當的餘地。自2016年年底至今年1月底，10年期中債收益率上升將近100個基點，但美債收益率僅上升約35個基點，即便目前有所收窄，依然具有較厚的「保護墊」，因而不需要過度擔心由於利差縮小引發資金外流加劇等問題。

此外，市場擔心美聯儲加息引發人民幣匯率波動的情況也並未出現。美聯儲加息後，人民幣匯率不降反升。今年春節以來，人民幣匯率也是一路走高，一方面顯示出市場對中國經濟的信心；另一方面，對於美元指數進入調整周期，美國經濟可能「短升長降」的預期升溫。從這一角度看，我國貨幣政策保持穩健是最優選項。

下一步，貨幣政策將聚焦我國經濟增長質量的提高，在保持對實體經濟較強支持的同時，更加側重為轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力創造條件，助力經濟提質增效。因此，貨幣政策不會轉向，仍將保持穩健中性，流動性將保持鬆緊適度，M2、信貸和社會融資規模將合理增長。（本文來源：經濟日報 作者：陳果靜）

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