養元飲品上市首份年報：業績大滑坡3.5億廣告也救不了六個核桃

文|市界 張洋

編|麥小

「神速」破發的養元飲品，能否憑藉年報高送轉，迎來高光時刻？

圖@視覺中國

3月30日晚間，擁有明星產品「六個核桃」的養元飲品發布了2017年年報。公司2017年營收利潤雙雙出現小幅下滑，營收77.41億元，同比下降13.03%；凈利潤23.10億元，同比下降15.72%。由於2017年年末實際可供股東分配的利潤近50億元，公司同時拋出2017年度擬每10股送4股,同時每10股派發現金紅利26元（含稅）的高送轉預案。

「六個核桃」獨木難支

養元飲品的豪氣分紅，少不了「六個核桃」這位功臣。2017年，養元飲品賣出84.81萬噸核桃乳等植物蛋白飲料，帶來的77.39億收入，佔總營收比例高達99.97%。

然而，功臣已經不堪重負。市界（ID：newsseeker）查詢招股書發現，養元飲品主營業務收入在2016年下降13.04%。由於採用大單品的經營模式，主營業務收入的下降，直接導致養元飲品總營收下降。

此外，養元飲品核桃乳一直引以為傲的毛利率，從2016年的50.02%降至2017的47.93%，毛利率出現增長拐點。

營業收入下降的背後，是經銷商的乏力。2017年，公司銷售收入佔比前四大銷售區域為華東、華中、西南、華北，分別為32.64%、27.62%、16.67%、16.06%。但是，2017年養元飲品在上述四大區域的營收均出現10%以上的下滑，其中養元飲品的大本營華北地區同比下滑15.09%。此外，被養元飲品視為待開發的西北地區，2017年營業收入卻下滑24.79%。

養元飲品的產品通過賣斷方式直接銷售給經銷商，再由經銷商銷售給零售終端商，最後由零售終端商直接銷售給消費者。2017年，經銷銷售收入占公司全部主營業務收入比重平均達到98%以上。

雖然，養元飲品在招股書中提示產品單一的風險，不過並未發現其拓展其他業務的趨向。2015年到2017年，核桃乳的銷售收入占公司主營業務收入的比重不斷增加，從95.41%增長到98.6%。

不僅如此，養元飲品上市募集資金的目的之一，就是建造年產20萬噸營養性植物蛋白飲料項目。在銷量受阻的情況下，依舊選擇繼續擴大產能。目前，養元飲品自身及委託加工的產能已經達到201萬噸，依照84.81萬噸的銷售量，產能利用率僅為42.19%。

不過，市界（ID:newsseeker）也注意到，養元飲品在發布年報的同時更改了經營範圍，把原來的生產飲料（蛋白飲料類）、罐頭（其他罐頭）改為生產飲料、罐頭，擴大經營範圍，意欲進軍泛飲料領域，然而具體效果待考。

3.53億打廣告

2018年2月12日，經歷6年IPO長跑後，養元飲品如願登陸A股。然而，春節前後A股整體表現不佳，再加上監管層嚴厲打擊次新股炒作，市場迅速送給養元飲品一堆難堪的頭銜——最熊新股、最快開板新股、最貴新股。

3月15日，養元飲品盤中破發，成為近期最快破發新股。

上市時機可能只是破發的一個很小原因，更重要的是養元飲品主營業務收入下滑。面對銷量下降，養元飲品的策略是繼續打廣告。

2017年報披露廣告費用達到3.53億，佔總營收4.56%。市場推廣費為1.52億，同比增長50.33%。

早在2010年，藉助代言人陳魯豫之口說出「『經常用腦，多喝六個核桃』」，讓「六個核桃」品牌知名度飛速提升，相應的產品銷量亦節節攀升。

嘗到廣告帶來銷量劇增的甜頭後，養元飲品在廣告的投入上出手闊綽，在央視黃金時段投放廣告。據市界（ID：newsseeker）不完全統計，養元連續砸錢冠名了《最強大腦》、《挑戰不可能》、《加油！向未來》等節目，《好好學吧》，《今晚80後脫口秀》，《我是先生》等益智類現象級欄目均得到養元飲品的青睞。

圖/視頻截圖

在養元飲品上市募資的33億元中，其中18.9億元將用於廣告支出。具體看來，營銷網路建設及市場開發項目中品牌建設投資及進度計劃中，第一年投入5.9億元，第二年投入6.4億元，第三年投入6.6億元。

然而，2017年中國飲料行業整體銷量為1.77億噸，較2016年下降0.39%，首次出現負增長。在行業整體需求疲軟，大量的廣告投入能否換回實在的銷售量還是未知數。

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