美聯儲「如期」加息 鮑威爾未走出預期

經濟觀察報 孫興傑/文日前，美聯儲「如期」加息了25個基點，這也是新任美聯儲主席鮑威爾第一次加息，溫和加息可能是鮑威爾時代的美聯儲政策特徵，尤其是今年，市場普遍預期會有4次加息，讓美國聯邦基金基準利率能到2.5%的水平。

前美聯儲主席伯南克有句名言，貨幣政策要發揮出影響力，98%靠宣傳，2%靠政策本身。鮑威爾新官上任，第一次加息就在全世界範圍內引發了巨大轟動。

不言而喻，貨幣政策在很大程度上是管理市場預期。美聯儲從伯南克時代越來越具有公開性，與市場形成良性互動，這樣才能有效地降低市場的波動和風險。從格林斯潘到伯南克，從耶倫到鮑威爾，從可以看出，美聯儲在政策上具有比較大的連續性。

事實上，外界對鮑威爾一直抱持質疑態度，畢竟鮑威爾是美聯儲第一位非經濟學家出身的主席。「推特總統」加上非專業出身的美聯儲主席，他們到底會帶來什麼樣的影響，外界一直認為還需要觀察。不過，美國的媒體也判斷，其大方向還是會服務於「美國優先」。簡單來說，就是「買美國貨，雇美國人」，發展美國產業，夯實鞏固美國的硬實力的基礎。

在剛剛結束的美聯儲貨幣政策會議上，鮑威爾所表現出的態度，並沒有與上一屆徹底背道而馳。該會議釋放出一個連續性信號，而且市場似乎從中感到很欣慰。

其實，貨幣政策早已被研究美國大蕭條的伯南克用到了極致，現在的貨幣政策也要順應後危機時代的特徵。伯南克在卸任之際也提到，經濟的富足需要財政政策的支持，換句話說，在應對這場前所未有的大危機的過程中，美聯儲也是拼盡了全力。

最近，美國經濟的數據還是比較好看，尤其是失業率只有4.1%，幾乎算得上是充分就業。另外，通脹率也是在2%以內，可以說美國經濟正在走出危機時代。因美國經濟前景和預期都比較樂觀，貨幣政策刺激經濟的角色也就慢慢淡出。

在貨幣穩定、充分就業和經濟增長等核心目標上，美聯儲其實已經從危機時刻進入了「日常狀態」。但對特朗普來說，「美國優先」卻才剛剛開始。現在，美國經濟的復甦主要還是依靠奧巴馬政府時期政策的影響，畢竟特朗普通過的一系列政策也才剛剛開始。

從大規模的減稅到基礎設施的投資計劃，再到特朗普去達沃斯世界經濟論壇「招商引資」……特朗普的政策目標就是讓資本迴流美國，平衡美國的貿易逆差。也就是說，美國的貨幣、財稅等政策都要服務於這樣一個大局。

特朗普上任之後任命的美國國家貿易委員會主任納瓦羅，就曾鼓吹要採取重商主義政策。他認為，要達到美國實體經濟振興的目標，不僅要減稅，也要採取弱勢美元的政策。

特朗普曾表示要美元強勢，但是，後來被財長姆努欽糾正了——只有弱勢美元，才可以服務於美國經濟的發展。就此而言，「鴿派」的鮑威爾還是比較符合特朗普的經濟政策和目標的，鮑威爾顯然會溫和地退出量化寬鬆政策。無疑，特朗普時代的經濟政策，將是財稅政策衝鋒在前，貨幣政策退居幕後。

我們看到特朗普當選之後製造了一個「壓縮的世界」：貨幣緊縮、減稅以及減少海外義務。「美國優先」的政策之下，美聯儲正在穩步服務於美國的政策目標，這也是國際金融秩序緊縮的重要表現。

可以說，伯南克時代的美聯儲度過了自上個世紀七十年代以來自由國際主義的巔峰時刻，從耶倫開始，美聯儲則進入了沉悶的五年，如今看來，這股沉默可能延續更長時間。

（作者系學者）

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！