如何正確認知現在的半導體行業

第一投教

美國簽署備忘錄，依據 「301調查」結果，擬對從中國進口的商品大規模加征關稅，並限制中國企業對美投資併購，涉及徵稅的中國商品規模可達600 億美元。

評論：

1、中美貿易衝突主要針對高科技領域，電子行業或成重點對象。

中美貿易衝突源於巨大貿易逆差，特朗普總統為了減少赤字、促進美國國內經濟增長和增加就業等目的，擬對從中國進口商品大規模加征關稅，主要針對中國信息技術、新能源、生物科技、高端裝備等方向，電子行業或成重點對象。

2、中美貿易衝突對電子行業影響

1）如果僅對「中國品牌」徵稅，下游整機品牌商直接受影響。華為、OPPO、小米、Vivo 基本都未進入美國市場，幾乎無影響；中興聯想TCL 等廠商在美進入前十，或將受影響；計算機美國品牌HP、Dell、Apple 等主要代工均在中國，聯想美國市佔率前三；視頻監控設備海康大華分別全球第一第二，預計美國佔比分別為7~9%和5%，解決方案提升客戶粘性，影響十分有限。

2）如果對所有「中國製造」電子產品徵稅，上游零部件和設備商間接受影響，具體與中美後續具體政策關聯度大。美國市場74%智能手機中國製造，上游消費電產業鏈並不直接出口至美國，而是用在富士康等OEM，或從香港清關至保稅區，組裝成整機出口至美國。如果美國對「中國製造」徵稅，則成本將轉嫁美國消費者，影響終端銷量。

3）半導體是重要戰略資源，中美互相高度依賴。一方面中國是美國半導體公司主要市場，多數公司中國營收佔比都超過40%；另一方面中美半導體技術差距較大，中國出口整機集成電路大部分採購自美國公司。貿易戰進一步關閉半導體海外固定鉤大門，對中國半導體公司影響不大，會再次強化晶元國產化，加速追趕進程。

3、短期或對行業有影響，長期不能阻擋中國製造全面崛起

中國先進位造崛起是綜合國力、巨大內需、工程師紅利共同作用結果，中美貿易戰可能短期影響進程，但長期趨勢確定。我們認為中國優秀電子公司將不斷在各自細分領域自主創新、開拓進取，達到世界先進水平。

半導體行業短期現狀：

半導體設備出貨為行業景氣度先驗指標，本輪行業景氣度有望持久。設備購置為半導體產能投放中投資金額最大的部分，半導體設備出貨金額與未來行業市場規模密切相關，為行業景氣度的先驗指標，2015-2017 年全球半導體設備支出連續三年正增長，2018 年1 月與2 月同比增速均超20%，連續4年增長可期，體現出本輪半導體行業景氣度有望持續較長時間。

存儲與晶圓代工廠商投入先進位程拉動設備出貨。隨著摩爾定律向先進位程演進，工藝推進成本越來越高，包括台積電、三星、格羅方德等企業紛紛宣布將在2018 年導入7 納米先進位程的情況下，極紫外線光刻機（EUV）等高端設備需求放量，成為各家設備大廠業績增長的重要助力。

晶圓廠建設拉動設備投資，大陸將成全球第二大半導體設備市場。大陸地區近年來掀起晶圓廠建設浪潮，大陸將成為全球半導體設備支出成長最快的市場，2018 年開始設備進入大批量交貨期，核心設備的投資是晶圓廠投資的最重要組成部分，國產設備具有價格和服務等多方面優勢，有望得到快速發展。

半導體標的有哪些：

國內半導體設備標的較少，具有稀缺性，半導體國產化趨勢為相關公司帶來的投資機會，北方華創(002371)（半導體設備）、上海新陽(300236)（半導體化學品配套設備）、太極實業(600667)（半導體固定資產投資）、鼎龍股份(300054)（配套半導體材料）。

國內發展較為成熟的封裝測試領域，長電科技(600584)、通富微電(002156)、華天科技(002185)。

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