中小互金平台賣身價一路走低 紅嶺創投低價收「殼」謀合規

如今，互金行業整治進入攻堅戰，行業洗牌加速。許多小平台為避免出局的命運，開始賣身求存。「『57號文』發布以來，不少小平台就知道自己很難合規，所以他們希望被我們收購。」近日，華南一家頭部平台的相關人士向《投資者報》記者表示，已有多家平台向其公司傳達出此類想法，不過該公司還在甄選。

上述人士提到的「57號文」，即去年年底P2P網貸風險專項整治工作領導小組辦公室下發的《關於做好P2P網路借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》，要求各地在2018年4月底前完成主要P2P機構的備案登記工作，6月底之前全部完成。

圍繞整改標準，監管層搭建了「1個辦法+3個指引」的制度框架，對網貸平台小額分散運營、銀行存管、登記備案管理等各方面提出合規要求。目前，距離整改大限僅剩一個季度，平台自身合規的前景也已經基本確定，行業整合暗流涌動。

併購進入買方市場

今年1月19日，深圳市金融辦發布《關於進一步做好全市網路借貸信息中介機構整改有關事項的通知》（以下簡稱《通知》）。

《通知》表示，前期已進行現場檢查的P2P企業應當於2018年6月30日前完成違規存量業務的化解，相應存量業務沒有化解完成的P2P企業不予備案登記。對於在6月30日前沒有通過本次整改驗收，無法完成備案登記但依然實質從事網貸業務的機構，深圳市整治辦將協調該市各職能部門根據相關規定予以處置。

日前，融360就深圳市相關指引政策對該市範圍內平台進行打分，結果顯示，103家平台中，能夠通過此次備案的不超過26家。

小小金融CEO劉小峰向《投資者報》記者表示，無法完成備案登記的網貸平台將被封禁網站，現在網貸平台數量過多，大部分網貸平台是無法獲得備案的，小平台會積極尋求大平台收購，這意味著今年有被併購需求的網貸平台數量將相當可觀。

估值主要看盈利

對於頭部平台來講，收購一些優質的中小平台可以提高行業地位，大小平台可以說是一拍即合。「當下集團也在考慮收購優質平台，會在適當的時期進行資源整合。」此前華南一頭部平台相關負責人告訴《投資者報》記者，但3月30日傳出的最新監管風向是，並不鼓勵平台之間的收購合併行為。這讓該平台態度變得謹慎起來。

退一步講，雖然大小平台均有意願，但《投資者報》記者了解到，當前真正實現了收購的並不多，多數交易還在撮合觀望狀態。「現在市場已經變成買方市場了，小平台相對被動，如果不合規就要被清退，而大平台自然會貨比三家，選擇質優價廉的平台。」一位業內人士向記者表示。

劉小峰介紹，目前對網貸平台的估值主要看併購標的的收益情況、資產質量、稀缺性、景氣度、行業平均估值區間等因素。如果併購標的資產質量一般，逾期不良比較高，則要繼續下調估值。

某待價而沽的平台發布消息稱，其運營團隊32人，目前註冊人數約為2.5萬人，其中，實名用戶1228人，投資用戶僅為851人，平台存量最高值為3000萬元，目前存量為1046萬元，出售價格約為5000萬元。這一標價被業內人士驚呼為「獅子大開口」。

「現在平台價格越來越低了，最早按照成交量來估值，三年前按照待收金額估值，現在則看盈利了。」上述業內人士表示，不僅如此，除了估值一路走低，收購方對平台的要求也已經提高了很多，不斷加入對賭協議。

以去年10月末，新華聯(000620,股吧)集團旗下港交所上市公司新絲路文旅併購團貸網集團旗下你我金融為例，後者承諾，自2017年至2019年三年間，其需保證利潤分別達到0.7億元、2億元、3億元。若實際利潤少於保證利潤，則團貸網母公司派生集團將向收購方新絲路文旅支付補償。補償金額為保證利潤與實際利潤差額的6.3倍，約相當於保證期以保證利潤計之市盈率平均數。

此前比較多的是上市公司和機構等收購網貸平台，同行之間併購的情況則比較少。劉小峰表示，兩個互金平台併購完成後，併購方需要對接標的平台的資產/資金。一旦標的平台出現逾期項目，有可能影響併購方的商譽。另外，標的平台潛在的訴訟、未知的擔保，也是同行併購整合所要面對的雷區。

紅嶺創投逆向收購

值得一提的是，備案合規並非只是小平台的難關，深圳體量最大的網貸紅嶺創投同樣苦惱。大標存量資產化解、凈值標業務降槓桿和銀行存管屬地化要求成為擋在紅嶺創投合規前的「三座大山」。因此，收購業務合規、完成備案相對輕鬆的中小平台，拿下繼續做網貸的入場券成為紅嶺創投當務之急。

「2017年公司已停發大標，並大力拓展零售業務，轉型過程十分艱難，但目前平均每標金額已由過去的億元以上降至150萬元以下，新增貸款不良率由整改前的30%降至3.9%。」紅嶺創投相關負責人向《投資者報》記者表示，對於之前的大標存量資產，紅嶺創投也擬定了初步置換方案，但因成立時間較早，業務複雜，之前標的期限較長，所以處置起來會有難度，存量資產需要先內部進行剝離和清算價值。

雖然沒有放棄自身備案，紅嶺創投也不得不為備案失敗做好兩手準備。3月23日，紅嶺創投董事長周世平在深交所互動平台答投資人問時稱，公司於2018年3月2日以人民幣816萬元收購韓影持有的深圳市億錢貸電子商務有限公司的51%股權，交易完成後，公司為億錢貸控股股東。

從國家企業信用信息公示系統來看，深圳市億錢貸電子商務有限公司股東已經發生了變化，前兩大股東已經變更為紅嶺創投電子商務股份有限公司和深南金科有限公司，兩者的實際控制人均為周世平。

「億錢貸是2014年1月上線的，在今年2月份原有代收全部清償完畢，現在我們所有風控手段、產品規劃等都是合規的。」紅嶺創投方面表示。據了解，億錢貸平台累計成交僅為2.2億元，目前已經陸續發布新標。不過從官方網站信息來看，其暫時並未簽約上線銀行資金存管。

「老周的收購價格很低了，而且說不定也有對備案的對賭協議。」一位業內人士向《投資者報》記者表示，畢竟紅嶺創投不缺平台，而是缺合規備案。

（編輯：鄭惠敏）

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！