中美貿易戰對航空公司的影響分析

4月2日起，中國決定將對原產於美國的7類128項進口商品中止關稅減讓義務，在現行適用關稅稅率基礎上加征關稅，對水果及製品等120項進口商品加征關稅稅率為15%，對豬肉及製品等8項進口商品加征關稅稅率為25%。現行保稅、減免稅政策不變。此前，美國總統特朗普於3月23日簽署備忘錄，基於美貿易代表辦公室公布的對華「301調查」報告，指令有關部門對從中國進口約600億美元商品大規模加征關稅，並限制中國企業對美投資併購。中美貿易戰將影響中美兩國乃至全球經濟的發展，同時也影響到航空市場的經營環境、加大航企經營壓力。相關情況如下：

一、中美航空市場和波音飛機引進概況

（一）中美航空市場概況

客運方面，目前中美航空市場每周單向座位數排在前三位的是美聯航、國航和東航。貨運方面，在中美市場上開通全貨運航線的主要的中方航空公司有：南航、中貨航、國貨航和揚子江航空，目的地主要是芝加哥、洛杉磯、紐約、達拉斯和亞特蘭大。

（二）波音飛機引進計劃

去年特朗普訪華時期，中方表示將要在未來完成300架飛機近370億美元的訂單購買。波音公司也對此估計，在未來20年內中方將陸續完成購買相當於1萬億美元的航空品訂單。

二、中美貿易戰對航空公司的影響

（一）中美航空市場需求短期內或下降增加航空公司經營壓力，長期來看有望恢復正常發展

一是中美貿易戰爆發，短期內引發中美航空客運市場波動。美國貿易保護雖然會對其國內部分行業形成利好，但將損害多數行業及消費者的利益。若美國對中國製造進一步提高關稅實際上將等同於向消費者徵稅，勢必增加美國民眾的生活成本，推升美國通脹，制約美國消費，並將波及歐盟、日本、東南亞等經濟體，全球經濟整體環境或將因此惡化。美國是國內航空重要的國際市場，短期內中美市場波動或加大，赴美旅客數或減少，市場需求或降低，航空公司或面臨生產經營壓力。

二是若中美貿易衝突加劇，將對航空貨運有較大影響。出口方面，美國徵收關稅範圍包括比較適合空運的高新技術製造，一旦美國「301調查」結果生效，將較大影響中美間航空貨運市場。進口方面，預計中國從美國進口的新鮮水果也將受影響。從長遠來看，中國有望維持世界工廠的地位，美國依然是世界主要消費市場，中美間貿易將繼續得到發展，預期對原中美間航空貨運的流量流向影響不大。

（二）美元利率升高降低航空公司的盈利能力

一是美元利率將持續上升。美國對中國徵收關稅，將導致美國國內通脹壓力上升。對此，美聯儲將加快加息節奏，目前已於3月22日完成2018年首次加息，將聯邦基金利率目標區間上調25個基點至1.50%~1.75%，預計年內還有兩次加息。由於美聯儲持續加息，航空公司的美元負債成本將明顯增加。二是短期內美元有望繼續貶值。今年以來美元持續貶值，3月27日在岸市場和離岸市場人民幣匯率雙雙在盤中升破6.24關口，短期內美元有望繼續貶值。中長期來看，受中美間經常項目順差減少對匯率的支撐及特朗普減稅的雙重影響，人民幣匯價或高位回落。綜合來看，對航空公司盈利的影響趨於積極。

（三）油價波動趨大增加航空公司的運營風險

受美國單邊貿易保護主義和歐洲政局碎片化等因素的影響，市場避險情緒濃厚，油價震蕩或加大。同時，由於OPEC和包括俄羅斯在內的10個產油國一直在減少產量，油價得到支撐。據悉，沙特和俄羅斯正考慮就減產進行長期合作，有望從一年期限的協議轉變為10-20年的協議，石油輸出國組織(OPEC)同意將原油產量減少180萬桶/日。研究機構認為，美國對伊朗的政策令人擔憂，石油貿易中斷的可能性提升，油價在短期內存在上行風險。航油成本是航空公司的主要運營成本，油價震蕩加劇，增加航空公司的運營風險。

（四）飛機引進成本費用上漲增加中國民航運輸業的運行成本

目前中國對美國徵稅的產品還大多停留在「農產品」上，中國後續或對美國進一步採取反制措施，其中飛機將是重點。進口關稅是波音引進最主要的稅費成本，對波音飛機徵收大額關稅也將大幅增加航空公司的運輸成本。

三、結論

當前，國內飛機運力嚴重依賴進口，全球大飛機製造商主要為波音、空客雙寡頭。因此，需要加大力度提升我國對民用客機的自主研發能力，加快推進國產大飛機的研發、適航、取證和投產，降低對國外飛機的依賴。為降低波音飛機運力對航空公司的影響，短期內做好空客飛機談判預案，調整航空公司的運力結構。

航空公司需時刻關注匯率和油價的變動，做好預案。合理調整本單位負債結構，適當將美元貸款置換成其他貸款，或者提前準備開展外匯的套期保值工作；研究航油的套期保值，對沖航油價格的影響。

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