賣醬油做到千億市值，一年狂賺35億…│生意

俗話說「開門七件事，柴米油鹽醬醋茶」，醬油角色雖小，卻是中國家庭廚房不可或缺的調味品。這個低調卻與消費者生活息息相關的行業，誕生了國內最大的調味品企業——海天味業。創業家APP，讀懂中國最賺錢的7000種生意！

文章授權 e公司官微

文 劉凡

世界上有什麼是穩賺不會賠的生意？如果空氣需要買才有的話，那相信賣空氣肯定屬於這種。

對於中國人而言，十幾億人的餐桌上，必少不了這一樣東西——調味料，即醬油、耗油，還有相當一部分是辣椒、味精等等。

別小看醬油。它做不了主菜，也不能當主食，但就是這一點點佐料，卻成就了千億級別的大生意。

2017年，海天味業的年報顯示， 2017年的總營收超過145億元。其最新市值是1567億元。

醬油大王一年賺35億元

海天味業是自2014年2月登陸A股的，歷年來增長穩健，且連續幾年主營收入的增長幅度超過10%以上。

海天味業的年報顯示，2017年營收145.84億元，比上年同期增長17%；凈利潤是35.31億元，比上年同期增長24%。

35億元的凈利潤，在目前已經公布了2017年年報和業績快報的逾2000家A股公司中，海天味業的凈利潤總額排名第52位。

其中，凈資產是117.53億元。經營活動產生的現金流量凈額是47.21億。基本每股收益是1.31元/股。 彷彿看見濃濃的醬油背後滾滾的錢。

海天味業公布了年報後第二天股價沒漲，還跌了3.25%。最新的收盤價是58元/股。

按此計算， 最新市值是1567億元。市盈率為44倍，市凈率是13倍。 不過它其實近一年來的股價走勢是不斷向上的。

醬油公司這麼賺錢，市場看法有分歧

對於營收超過百億，市值超過1500億，市盈率超過40倍的醬油公司，市場的看法是有分歧的，甚至可以說爭議很大。

有的人認為，醬油是中國菜的必需品，所以龍頭企業一定會有市場，海天值這麼多錢。

也有的觀點旗幟鮮明直接反對， 認為醬油的工藝非常傳統，不算什麼炫酷的高科技。且市場上的醬油企業很多，就算海天是行業中的老牌傳統企業，但它的科技含量，無法與市場上很多高科技企業相比，超過40倍的市盈率實在是高估了。

海天味業在年報中分析了自己的優勢所在——主要的核心競爭力在於銷售、管理、技術和品牌等四個方面。它建立了覆蓋全國的銷售渠道。且不只是城市，全國絕大部分縣市都可以有海天的銷售網點。

據其披露，覆 蓋範圍比去年增長了10%以上。90%的省份銷售過億，銷售網路已經滲透到全國絕大部分縣市，覆蓋範圍比去年增長了10%以上 ，並每年不斷優化，且海天味業2017年的公司研發支出總額4.02億元，同比增長20.68%，研發投入占年度營業收入比例2.75%。

對於食品行業而言，品質的控制是一大技術難點。因為食材自然造，有可能有萬千微小的差別。如何能夠通過技術，確保最終的成品保持一致的風味？從這一點上來說，品控的能力恐怕比一些新興行業的工業產品的要求都要高。要說這也是一種核心科技，也不為過。

從產品的品類和類型從產品和趨於分布來看，海天味業的銷售有著不錯的業績。

2017年，海天味業的三大核心產品，醬油、醬、蚝油均保持了穩定的發展 ，其中醬油收入達到16.59%的增長，蚝油達到了21.65%的增長，醬達到12.45%的增長，各區域市場也保持較均衡發展。華南、華東、中部、北部、西北等區域均保持了兩位數以上的增長。

北部區域是海天味業賣的最好的區域，應該也與銷售布局以及當地人生活習慣有關。可以看到，還是北方人愛吃醬油。

海天味業的經營性現金流較好，凈額同比增長了逾8成，凈流入增加了18.79億元。

海天味業在2018年有著較明確的目標， 就是力爭到2018年，實現規模和利潤在2013年的基礎上再翻一番。

A股調味料的公司一共9家。對比來看，海天味業是龍頭，營收和凈利潤等各方面表現較好，其他的幾家則與海天存在著較大的差距。

近一兩年，調料行業也經歷了由分散向龍頭集中的階段。事實上不只是調味料行業，在 多個行業包括白酒、速食等領域，龍頭企業與其他企業近幾年的營收差距在增大。

廣發證券有報告稱，調味品、乳製品、保健品都存在著龍頭規模佔比高，且份額不斷提升的趨勢。報告認為，未來隨著龍頭仍將受益加強的品牌力及規模效應，未來其集中度仍將繼續提高。乳製品中，伊利蒙牛雙龍頭地位穩固，明顯領先於光明乳業。繼續看好調味品龍頭和乳製品龍頭。

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