財經八姐：製造業尋根記-中國乳製品業最好與最壞的時代

近日，一則關於伊利董事長被有關部門帶走並被要求協助調查的消息在網路上引起軒然大波，雖然伊利股份發布公告否認了這一說法，並表示公司生產經營一切正常，但當天受到該消息影響，伊利股價收跌3.53%，盤中跌幅一度超過8%。另據報道，內蒙古呼和浩特兩級政府成立專項工作小組調查此事件，並於3月28日抓獲一名犯罪嫌疑人。

一則謠言讓作為國內乳業龍頭企業的伊利股價大跌，我們無法揣測造謠者的用意，但我們可以一起來探索我國乳製品行業的具體情況。

行業整體回暖，未來發展潛力巨大

近年來，中國乳製品行業保持穩健的發展態勢，在國民經濟中的地位不斷提高。乳製品行業工業總產值由2007年的1,329.01 億元提高到 2016 年的 3,503.89 億元，年複合增長率為 11.37%。截至2017年10月，乳製品行業累計產量2496.4萬噸，同比增長 4.1%。

圖1：乳製品累計產量及其增速

（圖片來源：中國產業信息網）

純牛奶行業全年在阿里系電商上的銷售額 23.9 億，11 月、12 月銷售額較去年同期分別增加12.3%、24.0%。

圖2：純牛奶全網銷售額（元）

（圖片來源：中國產業信息網）

酸奶全年在阿里系電商上的銷售額14.8 億，11月、12 月銷售額較去年同期分別增加71.1%、53.3%，保持高速增長態勢。

圖3：酸奶全網銷售額（元）

（圖片來源：中國產業信息網）

雖然我國乳製品行業目前發展較為迅速，但是與發達國家相比，我們起步晚、起點低，未來仍然有廣闊的發展空間。從人均液態乳消費量來看，我國與世界平均水平仍然存在較大差距，與美國等發達國家相比差距更大。即便同飲食、生活習慣與中國類似的日本、韓國相比，以及同與中國國情相似，人口基數同樣龐大的印度相比，我國的人均原奶佔有量也處於偏低水平。而世界衛生組織把人均乳製品消費量作為衡量一個國家人民生活水平的重要指標之一，由此可見，未來提升我國人均原奶是必然的趨勢。

國家（地區）人均液態乳消費量

中國小於30kg

美國60至90kg

英國大於90kg

法國30至60kg

俄羅斯30至60kg

日本30至60kg

韓國30至60kg

澳大利亞大於90kg

印度30至60kg

（數據整理自公開信息）

另外，在政策方面，乳製品加工屬於牧產品加工行業，系國家鼓勵類產業。2017 年 1 月 9 日，五部委聯合印發《全國奶業發展規劃（2016-2020 年）》（"奶業十三五規劃"），對奶業未來發展提出了明確規劃與要求。總體來看，隨著我國經濟的發展、人民生活水平的進一步提高，加上利好政策的持續推動，在人口基數龐大的中國，乳製品市場存在巨大的發展空間和增長潛力。

集中度不斷提高，兩極分化嚴重

據統計，國內乳業相關上市企業共22家。近日，多家乳企先後發布2017年財務報表報。從已經發布的15家業績來看，業績可謂冰火兩重天，兩極分化的情況比較嚴重。15家企業中，營收同比下降的有4家，凈利同比下降的有5家。蒙牛、光明、天潤等表現良好，然而貝因美、現代牧業、西部牧業、中國聖牧等深陷虧損泥潭，輝山乳業更是轟然倒塌。

下面我們就來看看具體的數據，蒙牛乳業2017年實現收入601.556億元，同比增長11.9%；毛利211.827億元，同比增長20.11%；光明乳業2017年實現營業總收入216.72億元，同比上升7.25%；實現凈利潤8.18億元，同比上升21.15%。天潤乳業2017年實現營業收入12.40億元，同比增長41.71%；實現凈利潤9913萬元，同比增長26.64%；與此同時；燕塘乳業2017年實現營業總收入12.37億元，同比增長12.40%；實現營業利潤1.45億元，同比增長13.25%；實現利潤總額1.42億元，同比9.07%；科迪乳業2017年實現營業收入12.39億元，同比增長53.92%；實現營業利潤1.25億元，同比增長41.85%；實現利潤總額1.55億元，同比增長28.55%等。

我們再看看虧損的企業，貝因美2017年實現營業總收入26.47億元，同比下降4.26%；實現凈利潤-9.64億元，同比下降了23.44%，根據有關規定，若公司繼續虧損，股票將被實施退市風險警示（*ST）；現代牧業2017年實現營業總收入47.84億元，同比下降1.60%；實現凈利潤-9.75億元，同比下降了31.40%；原生態牧業2017年實現收入10.14億元，同比下降1.47%，實現凈利潤-9.0億元，同比增長8.09%；西部牧業2017年營業總收入為6.93億元，同比上漲4.26%，凈利潤為-3.65億元，同比下降598.61%，虧損程度超出了其此前公布的2017年業績預告預虧範圍；而號稱"中國最大有機乳品公司"的中國聖牧也發布盈利警告，預期2017年虧損約10億元，這是中國聖牧創立8年來的首次虧損。

從上面的數據我們不難看出，國內乳製品行業的兩極分化現象較為嚴重，上游慘淡經營，下游穩健增長，龍頭企業業績遙遙領先。

另外，隨著國家對乳製品加工業市場准入的嚴格限制以及對現有乳製品加工企業的整頓，近年來我國乳品行業的市場集中度不斷提高，市場份額開始轉向品牌知名度高、實力強、規模效益顯著的大企業。特別是一些大型乳品企業通過資產重組、兼并收購等方式，擴大了規模，加強了對奶源以及銷售渠道的控制。

根據數據顯示：2016 年末，中國規模以上乳製品加工企業（年銷售額 2,000 萬元以上）627 家，比 2008 年減少 100 余家，銷售額排名前 15 位的乳製品加工企業銷售額為 1,794 億元，約佔全國銷售總額的 53.9%。

圖4：2007-2016年我國乳製品加工企業數量變化情況

（圖片來源：中國產業信息網）

未來，隨著乳業整體環境以及政策的變化，兩極分化的態勢將持續加大，全國市場份額高度集中於全國一線品牌，區域市場份額高度集中於區域強勢品牌的趨勢將更加明顯，中小企業或面臨被淘汰的命運，行業總體呈現大者恆大的格局。

產品結構將進一步升級，高端乳製品是趨勢

在我國乳製品行業快速發展的幾十年中，也伴隨著不少問題，其中產品同質化現象最為嚴重。而隨著居民收入及生活水平的提高，人們對於健康問題日益關注，對於奶製品的功能性要求也在增加。目前，國內居民對於健康天然的產品消費偏好明顯。有機、純天然、非轉基因、無色素添加劑等概念已成為消費者挑選產品的重要標準。據統計，75%的中國消費者願意溢價購買健康屬性食品。消費者對健康的訴求表現將成為行業未來發展的風向標。在智研諮詢發布的報告中，綠色有機和新鮮度是一般的消費者偏好購買的牛奶特徵。由此看來，有機健康的高端乳製品將日益成為消費者新寵。

圖5：消費者偏好購買牛奶特徵

（圖片來源：智研諮詢）

事實上，我國各乳製品企業也正在積極改變自身發展模式，充分利用各自的資源、技術等優勢條件，大力發展這一品類的產品，高端鈔票成為乳製品企業競爭中的熱點。從2013 年下半年開始，行業龍頭伊利、蒙牛等推出安慕希、純甄等明星單品，帶動整體高端產品佔比達到 40%，預計隨著高毛利的酸奶、兒童奶、乳酸飲料以及植物蛋白飲料的陸續推出，高端產品佔比有望提升至 50%以上。

另一方面，國家、社會以及媒體不斷加強監管和監督，對於促進乳製品行業規範化發展，行業內部產品結構進一步升級也有積極作用。

"這是最好的時代，也是最壞的時代"，這是對中國乳製品行業最好的寫照。經過多年的發展，我國乳製品行業的已經走過了企業眾多但質量參差不齊亂象叢生的發展階段，但仍然存在不少問題。未來，乳製品市場發展潛力巨大，八姐相信只要乳企抓住轉型機遇期，加強自身技術與產品的創新發展，滿足消費者不斷變化的需求，中國乳業的新時期就在眼前。

財經八姐

2018-4-2

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