慧悅財經：申CDR 阿里2018開年大戲強勢回歸國內市場
新零售奪取信用高地
為了新零售，買下餓了么
手撕美團？抗衡騰訊？阿里收購餓了么被一些業界人士認為又是一場腥風血雨。但是，如果僅僅是為了搶佔餐飲業線下零售這種格局，這彷彿和阿里獨孤九劍的江湖畫風不太搭。實際上，阿里買下餓了么其實是為了融入「新零售」戰略。
此次收購完成後，阿里巴巴將以餐飲作為本地生活服務的切入點，以餓了么作為本地生活服務最高頻應用之一的外賣服務，結合口碑以數據技術賦能線下餐飲商家的到店服務，產生化學反應，形成對本地生活服務領域的全新拓展。
從最新的數據統計看，餓了么覆蓋全國2000個城市，加盟餐廳200萬家。對於阿里來說，拿下餓了么，就等於拿下百萬量級的線下餐廳，在消費場景的補充上有著重要價值。
在新零售的概念中，送餐員不僅能送餐，十八般東西樣樣都能送。未來，餓了么送餐員還能在飯點之外的時段以外配送便利點。這將大大的提高線下門店的零售效率，成為支撐各種新零售場景的物流基礎設施。
新零售之戰：八路縱隊，授人以漁。
「新零售」八路縱隊，是指以餓了么和口碑協同為代表的本地餐飲服務，以天貓為代表的品牌升級，以銀泰為代表的新百貨業態，和蘇寧合作的數碼電器，以盒馬和大潤發為代表的快消商超，打通城鄉通路的農村淘寶，為小商戶賦能的智慧小店，以居然之家為代表的家居生活戰隊完成總集結，展現出阿里「新零售」生態的強勁活力。
授人以漁是阿里做零售的另一特點。以自身探索鋪就商業高速公路，並為所有零售商開展「授人以漁」式賦能的巨頭，無疑只有阿里巴巴一家。阿里巴巴大舉投資線下零售商，不是為了「跑馬圈地」，而是為了打造一個以消費者為中心，為品牌商賦能，線上線下深度融合的有機商業生態。從本質上說，「新零售」是「互聯網+零售」，一個完整的「新零售」閉環需要基於對「互聯網」和「零售」兩個領域的深層次理解。
新零售也許只是個幌子，信用是更大的蛋糕。
有觀點認為，新零售戰略也許是另一個更大戰略下的華麗外衣，可以向社會示好，為自己禦寒。
向社會示好。阿里打的是一手「先富帶後富」的柔情牌。通過電商下沉，「新零售」以幫助傳統零售轉型為口號，可以向社會示好，減少外部壓力。
禦寒更重要。在阿里，核心商業是唯一盈利的部門，其餘業務都是虧損。餓了么也在虧損之中。阿里龐大的虧損業務若想真正盈利，就必須創造出虧損業務為核心商業的流量輸入埠。
以利潤養信用。所有的一切都是讓阿里巴巴的支付寶有更豐富的、獨家的應用場景，從而在吃、穿、用、行，這四大高頻消費領域完成戰略布局。此外，阿里不惜打破承諾，將「玩」領域拿下，搞定了旅行青蛙的中國代理權。未來，在青蛙遊戲中，用戶可以在玩中漫步在模擬商店。這種玩與購的無縫對接可以大大增加用戶粘性，增強信任感。
在支付寶的背後則是「芝麻信用」，這更是需要大量的、全方位的、持續的購物、消費、支付數據來構建數學模型，以評估個人信用。
信用，是社會運轉的基礎。一旦掌握了海量用戶的信用數據，就讓阿里巴巴真正成為中國的網路央行，像水與電一樣的基礎設施。
弄潮CDR回歸國內A股
CDR熱潮
今年兩會期間，證監會主席劉士余談論新經濟公司稱，「這麼好的公司發展，我們沒有享受到他的利潤，比較遺憾。在新時代，這個遺憾不能發生。」
這股新時代的「遺憾」引爆了獨角獸企業的激情，隨後新華社高呼「中國資本市場的『BATJ夢』該圓了」，更成為他們意欲登上A股的催化劑。隨後，八家CDR入圍企業名單爆出，股市反映強烈。
除8家首批試點CDR的公司之外，近期，小米、螞蟻金服、新大陸作為新經濟的龍頭代表也有望優先享有制度安排。另外，華為也有意向參與本輪資本市場「新經濟」戰略。
CDR是什麼？
CDR即指「中國存托憑證」（Chinese Depository Receipt，CDR），是指為實現股票的跨境買賣，境外（包括中國香港）的上市公司把部分已發行上市的股票，託管在當地保管銀行，由中國境內相應的存托銀行發行、在境內A股市場上市、以人民幣交易結算、供國內投資者買賣的投資憑證，從而實現股票的異地買賣。
打個比方，阿里把其在美股上市的1億股公司股票寄存在工商銀行北美分部，這1億股存托憑證就可以被工商銀行的中國分部拿出來在內地發行，按照人民幣交易。
說白了，CDR就是海外股票的一個轉換器，它在不傷害了現有上市制度的前提下，讓那些表現不俗的海外中概股可以回歸國內的A股市場。從稍微專業一些的角度來說，投資者可以把CDR當作一次公開增發。
阿里能分多少羹？
繼360在A股借殼上市後，各類互聯網公司紛紛開啟了自己的「歸股計劃」。 而近來，吸引境外上市中國科技公司回歸A股已在國家層面得到重視。監管層面為這些企業在政策上大開綠燈，這些企業在市場上被稱為「獨角獸」，相關概念股在資本市場上掀起了一股熱潮。這其中，阿里巴巴顯然動作迅速。早在今年3月中旬，阿里巴巴籌劃回歸A股就已經是圈內公開的秘密。一旦證券法修改提上議程，阿里巴巴很有可能在A股市場迎來盛夏的颱風。
颱風未至，洪波湧起。A股市場聞風而動，阿里概念股應聲大漲。目前，三江購物、新華都、合肥城建等多隻個股漲停，其餘個股漲幅不一。如果阿里採用CDR模式，它的市值將會分為CDR市值和美股市值，二者之間水漲船高。以另一巨頭騰訊為參照物，其在香港交易的騰訊控股（HK：00700）市值為5634億美元，與其在美國的ADR（OTCMKTS：TCEHY）5526億美元的市值不相上下。所以由此看來，阿里回歸後在國內的市值至少能達到5129.48億美元，摺合人民幣約為3.25萬億元。如果資本足夠熱情，短期內阿里在國內資本市場的市值達到4萬-5萬億元也是極其有可能的。
本文作者 慧悅財經研究部 溫吞水
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