秦蠡論股：白酒板塊有望捲土重來 二三線品種必將爆發

前期疲弱的白酒股近期異動頻頻。截止發稿時間，白酒板塊漲3.21%。有網友問，白酒板塊強勢反彈是迴光返照還是新一輪行情開啟？對於白酒股該怎麼操作。我回答，不出意外的話，白酒板塊中期調整已結束，後市個股股價有望再創新高。白酒股屬於白馬股，對於白馬股的未來走勢，我在《秦蠡論股：揭秘樂視網還能跌多久 白馬股反彈能否抄底》提前作出預判。白馬股在創業板反轉確立之初，將會迎來劇震。白馬股劇震有兩個原因，１、在創業板反轉確認之後，主力資金將由主板逐漸轉戰以創業板為代表的中小創；2、白馬股累計獲利盤較多須藉助突發利空事件洗盤、換籌，否則後市白馬股後市上升空間不足，難以持續、穩定地容納足量場內資金。主力資金猛砸白馬股是為了以更低價格接回。

白馬股洗盤結束後會進入滯漲狀態，雖然個股有望再創新高，不過漲幅將遠遠低於中小盤股。對於白酒股，在一線酒股接近前期高點時可分步減倉。白酒股未來最大的機會在於二三線酒股，原因我在前文《秦蠡論股：揭秘白馬股緣何逆襲 二三線酒股必將爆發》有詳細闡述。 球體投資理論判定，白酒行業復甦是由一線逐漸往二線、三線傳遞。目前業績復甦剛剛傳遞到部分二線，三線酒企今年有望迎來業績全面復甦。

因為白酒行業復甦的時候，一線白酒企業由於具備強大定價權和市場認可度，會率先提價。一線酒企一提價，一個企業的產能是有限，企業往往會將產能集中在利潤最高的業務上。原來衰退期的時候，降價和二線搶生意的那種產品就會逐漸放棄。二線白酒企業定價權稍微弱點，不過一線白酒企業一提價，而且產能會往利潤高的業務靠攏，那麼利潤低的業務，市場空間，二線白酒企業就可以去填補。而且一線酒企提價後，喝不起漲價的白酒的，還想撐個門面，請客吃飯啥的，二線白酒是不是個更好的選擇？而且，當一線白酒普遍提價之後，二線白酒企業也會跟風提價。所以，二線白酒企業業績復甦稍微滯後點。同理，二線酒企提價後，留下的市場空間又會被三線酒企替代。所以，球體投資理論認為，二三線酒企業績復甦是必然的，只是稍微滯後了點。所以，二三線白酒，我不賣。

青青稞酒最快二季度業績反轉

接下來，我具體分析這隻股票。青青稞酒上市時間是2011年，發行價是16元，目前價格是13元，處於破髮狀態。青青稞酒上市以來的股價走勢運行圖如下所示。

所以，如果以現在這個價位介入，相當於中了一隻新股，這還不包括六年的通貨膨脹。其實，再牛逼的公司，上市之後都會有個低迷期，如果你中長線看好，這個低迷期的拐點就是最佳買點。比如貴州茅台，五糧液、瀘州老窖、青島啤酒、格力電器等大牛股，上市初期都經過過破發期。現在不少人干呼價值投資，其實真正該價值投資的是在這個時點。

貴州茅台上市於1999年，發行價31.39元。上市後經營出了些問題，最低跌到31元以下。當時的財務報表肯定比較慘，要不怎麼會破發了？如果這個時候會發掘拐點，建倉至今獲利20倍。所以，破發並不可怕，從長期來看，破發往往是反轉拐點。只是都的漲的多，有的漲的少，這和公司經營密切相關。這是青青稞酒未來業績反轉的第二個契機。

我們來看看青青稞酒的財務報表。從圖表可以看出，2013年 青 青稞酒 業績還增長了23.87%。如下圖所示

實際上，當時一線酒企除了茅台，業績已經開始全線下滑。這也正是我前面分析的白酒業績傳導規律，衰退的時候，由一線到二線再到三線，復甦也是。當一線酒企業績衰落的時候，青青稞酒當時的業績還很穩健。2014年其實一線白酒股就開始起漲了，業績也開始復甦了，不過，三線酒開始了衰落。2014、2015、2016年公司業績持續下滑，不過可以看到公司業績到2016年，下滑幅度已經比較小了，個位數，下滑了6.44%。按說，2017年該業績復甦了。青青稞酒和伊力特的公司屬性，行業地位非常相似。伊力特2017年年初伊利特業績就開始復甦了。但青青稞酒2017年業績不僅沒有復甦，還開始逐季加速下滑。第三季度但季度下滑90.21%，第四季度下滑更厲害，楞是把全年干成了虧損，虧掉了前三季度的利潤。為什麼2016年眼看著業績即將復甦，2017年卻加速下滑？發生了什麼事件導致了青稞酒的復甦嚴重滯後？

據我研究根源在於收購中酒網，青青稞酒於2015年收購中酒網。電子商務，這是個燒錢貨，但又是大勢所趨，盈利周期太慢。劉強東搞京東商城據說連續虧了13年。蘇寧電器2012年轉型電子商務的時候，也持續實體店賺錢，網店燒錢模式達四年之久，2017年業績才開始反轉。青稞酒2015年收購中酒網直接導致了青稞酒的業績復甦滯後。

中酒網燒錢，短期看著是很傻逼的行為，但中長期來看，實體企業+電子商務是一個不錯的模式。這也是當初青青稞酒收購中酒網後，股價從14漲到43元的原因。青稞酒收購中酒網不是1+1，跟蘇寧電器搞電子商務還不一樣。青青稞酒本身是白酒生產企業，收購中酒網是為了掌控白酒銷售渠道，另外將自己的產品向省外銷售。蘇寧電器本身是賣家電的，2012轉型電子商務，2017年年初業績才開始反轉。蘇寧電器本搞電子商務是左右手互博。

青青稞酒反轉的第六個契機在於目前虧錢大戶中酒時代的轉型。2017年11月23日，青稞酒發布公告稱，公司同意孫公司中酒雲圖（北京）網路技術有限公司接受寧波中酒雲圖投資管理合夥企業（有限合夥）及福州追遠創業投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱追遠創投），以現金增資的方式購買中酒雲圖42.8571%股權。增資完成後，中酒雲圖註冊資本將從500萬元增至875萬元。此外，中酒雲圖原始股東中酒時代仍為中酒雲圖控股股東，持股比例從100%降至57.1429%。

對於中酒時代目前三大板塊，即中酒網、中酒雲圖、中酒連鎖業務今後發展戰略方向，工作人員告表示：「我們會對B2C電商業務做適度的收縮，也算（中酒時代）做一個戰略轉型。」對方進一步說明，今後，中酒網B2C這一塊業務仍會繼續保留，但是會在中酒雲圖和中酒連鎖業務上加大投資力度。中酒時代2017年年末開始戰略轉型，雖然目前還不知道何時會扭轉頹勢，但也是一個轉機。

球體理論預測，青青稞酒今年三季度反轉概率有70%，四季度反轉概率有95%，一二季度各50%。青青稞酒目前尚未到反轉拐點，需要耐心跟蹤股價運行趨勢，以及公司經營層面的變化。但三季度前大概率出現罕見黃金坑，有望演繹水井坊虧損之後股價漲7倍的歷史。如下圖所示，紅框標註位置為水井坊業績虧損時的股價。

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