外匯儲備穩定超乎重要！大至國家小至你我

外匯儲備是一個國家貨幣當局所持有的用於彌補國際收支赤字、維持該國貨幣匯率穩定的國際間普遍接受的外國貨幣，是國際儲備的一部分。

外匯儲備的多少，從一定程度上反映一國應付國際收支的能力，關係到該國貨幣匯率的維持和穩定。它是顯示一個國家經濟、貨幣和國際收支等實力的重要指標。

中國長期以來實行外向型經濟發展戰略，每天都會發生與周邊國家以及世界主要經濟體的資金往來。由央行接受國家委託統一持有和管理的外匯儲備，一方面要滿足各種對外的資金匯兌總需求；另一方面，通過外匯市場做市交易，平抑人民幣匯率的大幅波動，保證人民幣幣值在一段時間內的相對穩定，為國家的經濟發展創造良好的外部環境。

外匯儲備的具體形式是：政府在國外的短期存款或其他可以在國外兌現的支付手段，如外國有價證券，外國銀行的支票、期票、外幣匯票等。

外匯儲備是實現經濟均衡穩定的一個必不可少的手段，特別是在經濟全球化不斷發展，一國經濟更易於受到其他國家經濟影響的情況下，更是如此。

簡言之，從國家角度看，外匯儲備存在的主要目的一是為了滿足日常需要，二是為預防不測。

如果把它當成一個為國家謀取高收益的「搖錢樹」，思考的角度可能從一開始就偏了，這跟不能貿然把家庭預留的現金儲備拿去炒股票來搏取高收益是一個道理。

外匯儲備的形成

要說外匯儲備的形成，還得從對國內生產總值（GDP）的需求面分析開始。從需求層面來看，產出的一部分用於滿足消費需求，一部分用來滿足投資需求（包括私人和公共部門），剩下的就出口到境外了。

單個企業出口產品或服務，出去的是貨物或勞務，換回的是外幣例如美元。所有這些單個的微觀廠商的對外凈出口匯總在一起，就會形成這個國家宏觀上的對外出口，貨物出口所賺取的美元收入將反映在國家的收支平衡表上，記錄在經常賬戶下。

除了商品「走出去」，外部的資金也「引進來」，比如 FDI，比如進入證券市場的 QFII等。宏觀上這類資金的總和反映在國家的收支平衡表上，記錄在資本賬戶下。兩種賬戶的任何一種，只要有美元等外幣的凈流入，在平衡表上都會記為盈餘，並累計到平衡表的外匯儲備欄目底下。

入境的外幣資金，一般都要經歷兌換成人民幣的過程，不然資金持有主體沒法開展相關業務，因為人民幣是唯一法定的流通支付貨幣。

以經常賬戶項下的企業出口為例，企業生產所需的原材料、付給工人的工資等要用人民幣支付，所以出口廠商一定要把出口收取的外匯兌換成人民幣，才能入企業的賬目。

外幣和人民幣的兌換通過商業銀行在外匯市場交易完成。這個市場中，商業銀行充當經紀人或者中間做市商，交易的最終結果是所有的美元等外幣通過商業銀行匯流到中央銀行；與之相應，人民幣作為對價流入到需要兌換的主體單位。也就是說，中央銀行是這個市場的終極做市商和流動性的最終提供者。

在一個有眾多做市商參與的外匯交易市場，外幣是買賣成交的標的物。以美元為例，如果買方力量大於賣方力量，市場將會呈現美元的價格上升；反之呈現美元的價格下降。

作為這個市場流動性的最終提供者的央行，如果美元價格上升超出了管理的區間，一般而言，會及時賣出美元，緩解購買美元的市場壓力；反之，如果美元價格下降超出了管理的區間，央行一樣會及時介入，購買美元而拋出人民幣。

拋開中間的交易過程不談，經常賬戶盈餘和資本賬戶上的盈餘最終都落到了央行的賬面上，進而累積形成央行的外匯儲備；與此同時，央行的賬戶則流出人民幣作為交易的對價。

如果不執行沖銷策略的話，隨著經常和資本兩類賬戶盈餘的不斷累積，將會出現一方面央行的外匯儲備不斷增加，另一方面央行向市場注入的人民幣也不斷增加。

對於中國這樣一個處於經濟轉型發展關鍵時期的發展中大國來說，外匯儲備就尤為值得關注。那麼，外匯儲備穩定究竟有什麼作用？

外匯儲備的作用

作為央行資產端的重要組成部分，外匯儲備的存在不是為了逐利。任何資產如果放在央行的賬上，就必然不能以獲取高額收益為主要目的，這是一個基本的常識。

之所以保持一定數額的外匯儲備，首先是要保障經常賬戶和資本賬戶項下外幣資金和人民幣的正常結算；其次，對於一個國家的債權人來說，一個國家的外匯儲備常常被當作是這個國家的信用保證，足夠的外匯儲備能穩定熱錢的快速外流給市場造成的恐慌情緒，從而維護本幣在一段時間內的相對穩定；最後，對於一個國家而言，外匯儲備能起到「壓艙石」 的作用，2015年我國證券市場發生的股災，如果央行不及時出手「止血」，後果不堪設想。

這其中，外匯局設立的梧桐樹基金髮揮了穩定市場情緒的重要作用。未來外匯儲備在化解地方債務風險以及可能出現的銀行系統性風險等方面，還能提供有力的工具。所以對於中國這樣一個龐大的經濟體而言，外匯儲備不僅能發揮對外職能，也能幫助我們國家集中力量辦大事，化解經濟和金融中存在的系統性風險。

除上述作用，外匯儲備還可從宏觀層面幫助對外貫徹執行國家的外匯政策，對內輔助國家的貨幣政策。

先談協同國家的出口發展戰略作用。改革開放一個基本的成功經驗就是努力發展外向型經濟，出口創匯並把四面八方彙集的外匯儲備統一結匯到央行，用於吸引境外發達國家或地區的技術和人才。

起初勞動力便宜，中國出口的商品有價格競爭優勢；但隨著勞動力價格的提升，和周邊國家相比，我們的勞動力價格優勢開始減弱。

宏觀經濟層面，消費力量的培育還需要一段時間，而過於依靠投資拉動經濟又容易催生資產泡沫，因此，為了發展經濟，出口戰略在未來一段時間內仍需發揮作用。

為了穩住出口的穩定增長，除了創新和轉型升級之外，保持合理的人民幣匯率區間是必不可少的條件，因此國家的匯率管理就顯得很有必要。

而要把匯率保持在一定的價格區間，擁有足夠的外匯儲備的重要性不言而喻。如果外匯太過分散，就難以發揮功效。為了集中力量辦大事，央行需要集中外匯儲備，制定合理的國家外匯政策，有效管理匯率區間。

再談輔助國家的貨幣政策作用。外匯儲備能通過調控匯率預期，達到調控通貨膨脹預期的目的，從而緩釋國家貨幣政策的壓力。

我們可以拿一個例子來說明。上世紀八十年代的拉美國家，通貨膨脹肆虐橫行，在有些國家，同樣的錢，汽車早晨還能加一箱油，到了晚上就加不到一箱了。政策制定者們想了很多辦法遏制通貨膨脹，都沒有成功。

後來在若干經濟學家的指點下，推出固定匯率下的貨幣穩定政策：首先利用外匯儲備穩定本國的幣值，從而降低了對外本幣貶值的預期；作用到國內，一段時間後通貨膨脹預期也顯著下降。外匯儲備的作用由此可見一斑。

外匯儲備又是如何產生的呢？

第一種：出口，中國人出口商品到國外獲得美元，企業到銀行將美元兌換成人民幣，這樣，央行用人民幣置換的美元就成了外匯儲備。

第二種：外商投資，外國人想在中國投資，則要使用人民幣，於是就去銀行用美元兌換人民幣。央行用同樣的方法獲得美元，也就形成了外匯儲備。

那有了外匯儲備我們能夠幹什麼呢？

1、保證外債還款的需求

我們的外債需要滿足短期的外債到期，而債權人不予展期所產生的外匯需求。

2、調節人民幣匯率

保持匯率穩定，央行可以通過自己手中的外匯儲備，去進行干預。央行買進美元，拋出人民幣，來面對人民幣升值壓力；買進人民幣，拋出美元，來面對人民幣貶值壓力。

3、應對外匯需求的波動

為了保證進出口的外匯需求，應該保證3-4個月的進口總額的外匯儲備；以使在進出口上不至於出現大的外匯短缺。

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