中美貿易摩擦推升避險情緒 日元上漲、匯市波動或加劇

中美貿易摩擦持續影響國際金融市場。4月2日，我國宣布自當天起對美國的128項進口商品加征關稅。隨後，當地時間2日，中國駐美大使崔天凱表示，中國決定對部分自美進口產品加征關稅，是對美國232調查的回應。目前，美方還未公布301調查對華加征關稅產品的清單。一旦公布，中方將堅決予以回擊，以同樣的規模、金額和強度。4月3日，隔夜美國三大股指均以大跌收盤。外匯市場方面，美元繼續疲軟，日元依然受到避險情緒的支撐而上漲。截至發稿，美元指數徘徊在90水平，美元兌日元位於106左右水平。

日元受避險情緒支撐大幅上漲

「周一（4月2日）中國發布針對美國232措施的產品徵稅清單，對原產於美國的7類128項進口商品中止關稅減讓義務，自2018年4月2日起對其加征15%或者25%的關稅。中美貿易摩擦將會引發市場避險情緒，黃金、日元等將有望反彈，而商品貨幣加元、墨西哥比索等將受到打壓。」FXTM富拓公司中國首席分析師鍾越對21世紀經濟報道表示。

在貿易摩擦升級下，全球市場避險情緒升溫，避險貨幣日元升勢尤為明顯，美元兌日元從年初的112上方位置下降至了目前的106附近，更在3月26日創出了16個月以來的最低水平104.56。另外，瑞士法郎也獲得了一定的支撐。另一方面，身處北美自由貿易協定（NAFTA）重新談判中心的加拿大元、墨西哥比索，今年以來也出現了大幅的波動。

外匯市場的波動，反映了投資者試圖評估貿易摩擦潛在的影響，一些資金湧入避險貨幣日元，一些投資者削減加拿大元、墨西哥比索的倉位，一些人下調整體的貨幣敞口。

但值得注意的是，和接力大跌的國際股市相比，近期國際匯市的反應顯得較為冷靜。新興市場一般被認為會受到國際貿易摩擦的巨大影響，但目前來看，新興市場貨幣整體表現比較穩定，比如MSCI新興市場貨幣指數截至今年一季度已連續五個季度上漲。另外，外匯市場的波動性以摩根大通全球外匯波動指數為例來看，目前還未出現大幅上升。

據彭博援引的市場分析認為，目前中美的關稅規模並不足以對全球經濟造成實質性的打擊，也不會影響到美聯儲的加息進程，外匯市場的投資者因此表現得出了比股市投資者更為冷靜的判斷。

「當下的貿易摩擦仍主要集中在中美兩方，目前還看不到全面蔓延到全球的跡象，因此我們還並沒有對貨幣的看法做大幅調整。另外從美國增加關稅衍生來看，和美國貿易往來最多的市場受到的影響會較大，比如說加元。再放眼新興市場來看，預計受到影響最大的是墨西哥比索，接下來是市場會擔憂馬來西亞林吉特和泰銖在未來受到影響，如果貿易摩擦進一步升溫，那麼這三種貨幣是最令我們擔心的。不同的是，和美國貿易往來的較小的中東歐、非洲的貨幣預計影響較小。」

渣打中國財富管理部投資策略總監王昕傑對21世紀經濟報道表示。

貿易摩擦若升級將加劇匯市波動

儘管如此，也有相關分析指出，目前外匯市場的表現可能過於樂觀了，並未全面消化貿易摩擦升級對於全球實體經濟的潛在影響。

若未來中美雙方的貿易摩擦進一步緊張化，市場分析預計，中國相關供應鏈上的市場將受到間接影響，高盛分析師Ian Tomb在研報中指出，受到間接影響最大的將是亞洲小型的開放經濟體，料將由產業供應鏈傳導，成為針對中國的保護主義舉措背後的受害者。

「進一步來看，那些為中國出口到美國的產品供應原材料或者半成品的市場可能也會受到影響，這些市場的貨幣也會受到負面影響。」王昕傑說。

渣打銀行全球研究部近日發布的報告顯示，若貿易摩擦升級為貿易戰，中國對美國出口大幅下降，那麼從和中國大陸的經濟依存度來看，受影響最大的市場將是中國台灣、韓國、澳大利亞、日本、俄羅斯和印尼等。

目前市場多數觀點認為，美國的貿易保護主義傾向不利於美元。「目前我們更偏向於美元會繼續走貶值，這樣的貨幣政策才會讓特朗普的政策比較有競爭優勢，從而有利於他所支持的海外企業迴流等。美元兌人民幣估計會繼續從6.25下跌至6.20，甚至可能會更低，這個需要看貿易摩擦的進展，不過這也使得美元和人民幣匯率變得難以判斷。」鍾越說。

「如果特朗普政府繼續強化貿易保護主義傾向，美元甚至可能延續2017年的下跌勢頭，在2018年繼續進一步下跌。」 嘉盛集團首席中文分析師黃俊對21世紀經濟報道表示。

文章來源：21世紀經濟報道

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