IPO又捕獲一百億級「獨角獸」，凈利潤少於8千萬的被否！

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4月3日IPO審核日報：4過3，1否。

今天上會的企業均為非創業板IPO企業，三家過會的IPO企業利潤均超過億元，而未過會的浙江叄益科技股份有限公司2017年扣非後凈利潤為0.51億元，未超過8000萬元。網路上傳說對IPO企業的利潤要求和門檻，讓人又聯想半天，感嘆凈利潤規模不大的企業過會較難。

今年以來，隨著華林證券、南京證券相繼過會，A股上市券商數量即將超過30家。而隨著昨日中信建投順利過會，第11家「A+H」券商也即將誕生。數據顯示，中信建投的多項財務指標均排在全行業前十名之內，也是綜合實力前十名的券商中唯一一家沒有在A股上市的公司。其成功上市後，證券業前十名公司將齊聚A股市場。

中信建投證券股份有限公司（首發）獲通過

中信建投證券股份有限公司擬在上交所上市，擬發行不超過400,000,000股，且不超過公司發行後總股份的5.23%。由瑞銀證券有限責任公司、中國銀河證券股份有限公司聯席保薦，發行人律師為北京市金杜律師事務所，發行人會計師為普華永道中天會計師事務所。

2017年IPO上會項目保薦宗數第五的券商。據Choice數據，其當年上會的保薦項目共24宗，僅有1宗被否，過會率高達95.83%。這個過會率，高於保薦數量排第一的廣發（80%）、第二的中信（81.82%）、第三的海通（75.86%）、第四的國信（82.76%）。

主營業務

主要業務為：證券經紀；證券投資諮詢；與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問；證券承銷與保薦；證券自營；證券資產管理；證券投資基金代銷；為期貨公司提供中間介紹業務；融資融券業務；代銷金融產品業務；保險兼業代理業務；股票期權做市業務；證券投資基金託管業務；銷售貴金屬製品。

合併利潤表主要數據——營收上百億，「獨角獸」體征！

2014年、2015年、2016年和2017年1-6月的營業收入分別為85.87億元、190.11億元、132.59億元和51.25億元；2015年、2016年和2017年歸屬於母公司普通股股東的凈利潤分別為34.07元、86.39億元52.59億元和18.55億元，經營性凈現金流190.59億元、164.94億元、48.3億元，總體看來，盈利質量很不錯，作為一家證券公司，本公司業務、經營業績及財務狀況受到證券市場周期性波動的影響較大，與證券市場的總體波動情況基本吻合。

注意，高峰期一年營收190億元，凈利潤86億元，妥妥的獨角獸公司。並且，它所在的賽道還很特殊：投行。

證券行業：典型的周期性行業看天吃飯，聽著高大上其實和農民沒啥兩樣

作為券商代表，中信建投自然也是「靠天吃飯」。證券市場景氣，它的手續費、傭金、投資收益自然水漲船高，證券市場萎靡，它的業績也會大打折扣。

2005年，中國建銀與中信聯手，重組了另一家與南方證券同時代的巨頭——華夏證券，成立了中信建投。

2005年5月，發生了券商行業的一次重大轉折點，實施股權分置改革，截至2006年底，滬深兩市已完成或者進入改革程序的上市公司共1301家，占當時應改革上市公司的97%，對應市值佔比98%，未進入改革程序的上市公司僅40家，股權分置改革任務基本完成。

改革後，中國整體經濟形勢持續向好，證券市場回暖，上證指數於2007年10月到達6124點。證券行業也扭虧為盈。

2008年，金融危機爆發，證券市場暴跌。證券行業整體盈利大幅下滑。

同時，中國證券行業同質化競爭加劇，整體傭金率下滑，業績再次下挫。此後的2010-2012年，證券業凈利潤分別同比下降16.06%、51.15%和13.58%。

2013年之後，創新業務（融資融券、股票質押式回購交易）等資本中介業務快速發展，證券期貨互聯網業務出現，券商迎來新的利潤來源與增長點，傳統業務依賴度降低，整體業績提振。

2013-2014年證券業凈利潤分別同比增長33.68%及119.34%。

2015年上半年，證券市場再次迎來牛市，上證指數到達5178點，6月中旬，股災開始，上證指數最低跌至2850。

不過，憑藉2015上半年的大牛市，證券業傳統經紀業務凈收入較2014年上漲156.41%，證券投資收益上漲99.01%，達到歷史最好水平，2016年開始回落。

接著，2016年，營收、利潤、現金流，都大幅下跌。

下一個A股上市的券商是誰？

2017年，A股共有「中國銀河、財通證券、浙商證券、中原證券」4家券商上市， 共籌資138億元，亦是位列前五大IPO籌資金額的公司。

2018年以來，已經有華林證券、南京證券和中信建投證券3家券商成功上市。

根據證監會最新披露的信息顯示，目前，共有5家券商排隊上市：天風證券（預先披露更新）、國聯證券（預先披露更新）、紅塔證券（預先披露更新）、長城證券（預先披露更新）、中泰證券（已反饋）。

另不完全統計，處於「輔導備案登記受理」狀態的券商還有7家，分別是財達證券、德邦證券、國融證券、恆泰證券、渤海證券、華龍證券和湘財證券。

在氣勢磅礴的券商上市大軍中，截至目前，東莞證券的狀態「別具一格」，處於中止審查狀態。據悉，東莞證券 當初「中止審查」的原因為「發行人主動要求中止審查或者其他導致審核工作無法正常開展的」。

2017年5月，東莞證券第二大股東錦龍股份公告稱，鑒於錦龍股份涉嫌單位行賄一案對東莞證券IPO可能產生的影響，東莞證券申請中止上市。日前，該案審結完畢，東莞證券IPO卻仍未「重啟」。

發審委會議提出詢問的主要問題

1、招股說明書披露發行人無實際控制人，2011年至2018年2月，發行人未按照公司法要求履行董事會、監事會換屆程序，目前仍由第一屆董事會和第一屆監事會履職。請發行人代表說明：（1）認定無控股股東、無實際控制人的理由，是否符合相關規定，無實際控制人是否會導致公司治理上的風險以及對發行人內控制度有效性、決策效率和經營發展穩定性的影響；（2）董事會、監事會未及時換屆的原因，是否可能因此受到香港聯交所的相應處罰或監管措施；（3）是否已建立健全股東大會、董事會、監事會、獨立董事、董事會秘書制度，相關機構和人員是否能夠依法履行職責，是否符合《首發管理辦法》的相關規定；（4）目前換屆工作最新進展情況。請保薦代表人說明核查過程、依據，並發表明確核查意見。

2、報告期內，發行人受到中國證監會等監管機構的行政處罰、監管措施或自律監管措施十餘項、存在數起訴訟和糾紛。請發行人代表說明：（1）未決訴訟預計負債計提是否充分；（2）報告期內涉及的訴訟等或有事項是否已在招股說明書中充分披露；（3）相關內控制度是否存在缺陷，被處罰或採取監管措施的事項是否已經整改完畢；（4）發行人風控、合規及內控制度是否健全並有效運行。請保薦代表人說明核查過程、依據，並明確發表核查意見。

3、發行人設立以來一直使用「中信」品牌，在許可商標登記註冊的區域內使用「中信」、「CITIC」相關商標，許可費為0元。請發行人代表說明：（1）在商標、業務相同或者近似的情況下，是否與中信證券存在競爭或潛在競爭關係；（2）未在招股說明書關聯交易章節中披露商標使用許可的原因；（3）如品牌使用授權無法續期或被提前終止對發行人主要業務的影響；（4）發行人是否已制定相應措施應對可能出現的不利影響。請保薦代表人說明核查過程、依據，並發表明確核查意見。

4、2016年和2017年，發行人經營性現金凈流量遠低於同期凈利潤，尤其是2017年出現大額負數。請發行人代表說明：（1）2016年和2017年經營性現金凈流量遠低於同期凈利潤、2017年大額負數的原因及其合理性；（2）相關會計處理是否符合企業會計準則的規定，是否符合行業慣例。請保薦代表人說明核查過程、依據，並發表明確核查意見。

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