劍指變相非法集資，中國恐難出互聯網資管牌照

路透中文新聞部 馬蓉/李錚

繼去年7月對互聯網平台和各類交易場所合作進行清理整頓後，中國監管層再發文規範互聯網資產管理業務，要求必須持牌經營。業內人士指出，此舉主要針對互聯網公司通過關聯公司做收益權轉讓並份額化的模式，因這實際上屬於變相非法集資。

他們並認為，互聯網資管業務是個偽命題，不會出現所謂的「互聯網資管」牌照；在中國資管業務目前實行分牌照管理的模式下，未來依託互聯網公開發行、銷售資管產品，將需要根據業務實質取得相應牌照才能開展。

「這個文件主要是針對互聯網公司通過收益權轉讓模式無證從事資產管理、募集資金的行為。」一位接近央行的人士稱。

兩位消息人士周二透露，中國央行互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室發文明確，依託互聯網以發行銷售各類資產管理產品，包括但不限於「定向委託計劃」「定向融資計劃」「理財計劃」「資產管理計劃」「收益權轉讓」等方式公開募集資金的行為，應當明確為非法金融活動，具體可能構成非法集資、非法吸收公眾存款、非法發行證券等。

據了解，互聯網資管業務主要有兩種模式，第一種是與地方金融資產交易所合作，將信託計劃、定向融資計劃等金融資產作為基礎資產打包拆分，基礎資產收益權通過金交所登記掛牌並轉讓，並通過自身互聯網平台銷售給眾多的投資者。

在這個過程中，把上億元人民幣的融資需求拆成一系列獨立的私募產品，每個產品人數上限限制在200人以內，在規避中國證券法規定的200人限制的同時也降低了投資門檻。不過，這種模式在去年《關於對互聯網平台與各類交易場所合作從事違法違規業務開展清理整頓的通知》後已被叫停。

另一種則是互聯網公司通過關聯公司做收益權轉讓並份額化的模式。「這（第二種模式）是這次文件針對的重點，這事實上就是互聯網公司開始變相非法集資了。」上述接近央行的人士稱。

一位金融資產交易所人士表示，實際中確實存在這種業務模式，如一家互聯網平台公司找到某資產管理公司成立定向投資計劃，直接對客戶端發售，資金則投向自己的關聯公司的底層資產。

「一直也不明白這種做法的合規性，感覺還沒有在金交所來發行的正規，最起碼金交所還有產品虛擬戶，資金清算也更清楚。」他稱。

**互聯網資管偽命題**

值得注意的是，央行指出「依託互聯網公開發行、銷售資產管理產品須取得中央金融管理部門頒發的資產管理業務牌照或資產管理產品代銷牌照」，但這並不意味著未來會有互聯網資管牌照出台。

「私募基金銷售的起點是100萬元人民幣，還只能是非公開，如果互聯網資管能正名，起點還低於這個，誰還去做私募產品呢，」上述金融資產交易所人士稱，「互聯網資管本來就是個偽命題，本身產品信息就是公開的，就只能銷售公募基金和一些保險產品，而這些都是需要持牌的。」

中國社會科學院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤亦指出，中國目前資產管理行業還是分牌照管理，央行出台的這個規定從內容看也是分行業、分業務、分領域的資產管理，應該不會有新的資管牌照出台。

「如果互聯網金融企業要從事資產管理業務，必須獲得它所銷售產品的牌照，如一家公司如果有公募基金銷售牌照，就可以通過互聯網的方式去銷售公募基金，」他稱。

如東方財富全資子公司--天天基金網就取得了證監會基金銷售牌照，成為中國首批四家獨立基金銷售機構之一。今年年初，騰訊全資控股子公司--騰安信息科技取得證券投資基金銷售業務資格，意味著騰訊正式獲得基金銷售牌照；而據媒體報道，此前騰訊通過成為好買財富第一大股東間接擁有基金銷售資格。

「這次文件真正封殺的是沒有牌照的機構，」尹振濤指出，「如一些網貸機構辟出一塊兒專門做資產管理業務，以及一些地方金融資產交易所通過網路銷售他們的產品，這些都是違規的。」

此外，有業內人士指出，還有不少企業藉助微信公眾號銷售自己或代銷其他機構的理財產品，亦屬於違規行為。

對於文件提到的存量業務應當最遲於2018年6月底前壓縮至零，有投資人對此較為擔心。他對路透表示，其近期購買了某大型互聯網公司理財平台的產品，期限一年以內，收益率約5%-6%，資金投向為信託計劃，但再向下的底層資產情況無法獲知。

「文件出台的速度好快，我還有很多沒到期的理財呢，」他說，「我們是不能提前贖回理財產品的，感覺有一定壓力，不知理財沒到期這個公司怎麼處理。」（完）

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