摩拜的投資人說：公司能被收購，也是了不起的偉大成就

BAI (貝塔斯曼亞洲投資基金)創始及管理合伙人龍宇。 來源：被訪者供圖

併購似乎成為中國創投領域的一種新常態。

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文｜《中國企業家》記者 李佳編輯 |馬吉英

進入2018年，併購似乎成為中國創投領域的一種新常態。

4月3日晚，摩拜股東大會投票結束，美團以27億美元全資收購摩拜。也是在當天，原創音樂社區豆瓣音樂宣布與數字音樂版權管理平台V. Fine合併，新公司融資金額近千萬美元。時間再往前，2月23日，陌陌宣布以44億收購探探，成為2018年第一個重大收購案。

作為摩拜、探探、豆瓣、V. Fine背後共同的投資人，BAI (貝塔斯曼亞洲投資基金)創始及管理合伙人龍宇曾在3月9日接受《中國企業家》雜誌採訪，分享她對於投資領域併購的思考。

以下內容為BAI (貝塔斯曼亞洲投資基金)創始及管理合伙人龍宇口述：

併購這幾年還是持續比較熱的。以前在國際市場上，如果從風險投資的角度來看，併購和IPO是兩類同等重要的主流退出方式。

而在中國，大家習慣性會將IPO當作勳章，反而忽略併購的價值。隨著中國市場和國際接軌，也會有越來越多的創業者意識到，併購是一種非常合乎商業與業務邏輯、符合現代企業發展規律的路徑。規模化、集約化成長，中間一定會有市場整合的機會，那合併同類項或者買一些互補型的公司，都不鮮見。

我們的商業世界需要多元而不是同質，併購的歸併購，上市的歸上市，獨立發展是一件好事，整合也是秩序。在我看來，公司能被收購是了不起的成就，不妨礙任何創業者成為明星。安卓被Google收購，誰會忘記安卓之父？

併購是為了避免資源浪費和無效競爭

如果用上市和沒上市去衡量一家公司的成就，那太荒謬了。現在的TMD（今日頭條、美團點評、滴滴）就是最好的例子。

作為中國第二梯隊生態里最頂尖的互聯網公司，他們還沒有一家上市，但這不妨礙他們在資本市場的地位，在任何一個用戶心目當中的地位，以及在創業者當中的感召力。

在中國，我們實在是看到了太多慘烈、不必要的浪費型拉鋸競爭，一個比較明顯的例子就是共享單車。

商業競爭的確是多維度的，無論在資本層面、用戶層面還是產品層面，但最終還是要回到商業本質上來。不會有哪個行業存在長期資本層面的競爭，這不但會造成資源損耗，還可能造成社會問題。

現在大家都從過去的資本競爭里總結了經驗。所以我覺得以後可能大家更能少走彎路，少犯錯誤，不管大家是打是合，會更趨於理智。

當併購和投資成為一個常規手段之後，大家就會去評估這件事情是自己做、還是去買更划算。

現在所有的大玩家也變得越來越理智，他們就算有三頭六臂、火眼金睛，像千手觀音那樣，也不可能罩得住所有冒出來的機會和創新。

就像探探，它們本身是一款非常犀利、精緻、簡單的產品，但它自己能不能支撐起一個平台級的公司？或者有沒有必要自己去做一個更大的、更有外延的產品？不一定。所以我們一直建議探探能比較開放地去考慮戰略投資或者收購。我想陌陌和YY也許都會有這樣的考量，只是說後來緣分比較巧，可能探探和陌陌更加合乎邏輯，陌陌也下了更大的決心去促成合作。

我一直是非常贊成每個公司都有自己的位置，不一定都要做平台，那就不符合整個社會的效率了，你還是要找到自己的定位。

AT的併購智慧

騰訊這幾年的布局在全世界來講，其實也是無出其右的。騰訊投資的速度、廣度、地域和領域，我覺得Facebook和Google在某些維度上都沒有做到。國外公司大多選擇在自己的領域裡面做深耕，而騰訊在跨界，去做零售、服務，甚至線下硬體製造等各種領域。阿里也是一樣，買了許多娛樂內容，中國的、海外的都有。

通常國外公司收購的話，都是圍繞著自己的核心技術在做文章，比如買一些專利、團隊，自己後面再有機地生成，而中國大公司更希望做一個鋪開了的、非常鴻篇的布局。

有時候國內公司如果競爭打得特別激烈，已經到了肉搏、短兵相接的時刻，那他們就會直接買用戶、買業務、買掉對手，表面上看這樣做好像很有力道，實際上還是種防守型打法。因為這些業務不是出自自己的核心血液里，也不是在改變DNA，更多是種應對吧。因此，我們會看到不同行業、不同體量、不同階段的公司都在談併購。

在過去一年裡，BAT已經習慣從自己口袋裡不斷掏銀子出來，用金錢搶速度、搶規模、搶格局。今年在線下新零售方向，我猜想阿里和騰訊為了爭奪支付場景，也會有許多併購案發生。

陌陌、51job這樣的企業，也在通過併購來贏得時間，整合團隊。他們通過併購防禦競爭的同時，也能進一步鞏固自己的核心能力。

中國前20位的互聯網公司里，我相信都會有非常積極的併購動作。比如說沒有上市的公司里，滴滴等也在布局。幹得尤其漂亮的是今日頭條。它買技術，收購Faceu激萌、北美短視頻社交平台musical.ly，瞬間就從一個內容聚合APP變成了一個有豐富產品的矩陣。在這個過程當中，今日頭條很好地體現了既買流量，又買技術的思路，比如買回faceu拱衛火山小視頻，這就相當於買掉了競爭壯大了自己。

值班編輯：武昭含

審校：陳睿雅

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