每日債市觀點
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【長江DCM】每日債市觀點
摘要
當日資金面繼續寬鬆，價格明顯回落，未受央行連續第八日暫停公開市場操作影響，國債期貨高開低走，創兩周最低。利率債一級市場火爆依然，帶動二級國開收益率下行。
1、利率債：今日共發行2隻政策銀行債，共計140億元。
2、信用債：當日發行57隻信用債，總發行規模691.89億。
3、公開市場：央行連續七日暫停公開市場操作，當日有200億逆回購到期，凈回籠200億。
4、資金面：跨季後資金面重回寬鬆，各機構平頭寸無太大難度，銀行間質押式回購利率悉數下行，Shibor全線下跌。
一、現券情況
（一）利率債品種
1、一級市場
一級市場，增發國開債，各期限利率中標利率均低於預期，3年期國開招標火熱，10年期認可度亦高，帶動國開債利率下行，具體如下：
2、二級市場
4月3日利率債收益率多數下滑，波幅較前幾日有所增加。截至日終，國債收益率曲線整體波動1-3BP，國開債收益率曲線整體波動1-9BP，農發行債、進出口行債收益率曲線整體波動1-10BP，具體如下：
（二）信用債品種
1、一級發行
當日發行3隻一般公司債、10隻私募債，總發行規模111億，具體如下：
2、二級市場
信用債二級市場收益率漲跌互現，整體波動1-6bp，具體如下：
（三）國債期貨
國債期貨午後延續跌勢，收創近兩周新低，10年期債主力T1806跌0.21%，5年期債主力TF1806跌0.11%，具體如下：
二、資金面
（一）公開市場
公開市場操作連續八日暫停。央行稱，目前銀行體系流動性總量處於較高水平，4月3日不開展公開市場操作。當日無逆回購到期，預計節前央行將會繼續暫停公開市場操作。
（二）貨幣市場
資金面全面寬鬆，當日銀行間、交易所回購利率以下行為主，具體如下：
1、銀行間質押式回購利率情況
銀行間債券市場回購利率以下行為主，其中30d回購利率下行20bp，具體如下：
2、交易所質押式回購利率情況
交易所質押式回購利率多數下行，僅182d微漲，具體如下：
3、Shibor利率波動情況
交易所質押式回購利率全線下行，具體如下：
三、市場交易情況
（一）銀行間交易情況
全國銀行間債券市場結算總量為21880.63億元，較上日下降0.85%，交易結算總筆數為7444筆。其中，質押式回購19717.37億元，買斷式回購353.68億元，現券交易1707.58億元，債券借貸102.00億元。
（二）交易所交易情況
交易所債券收益率有所下行。高等級公司債市場收益率較上一交易日下行1BP，中低等級公司債市場收益率較上一交易日下行10BP，09海航債（0980186）成交量為2016萬元，收益率較前日下行22BP。
四、市場要聞
（一）財政部發布《試點發行地方政府棚戶區改造專項債券管理辦法》】辦法要求，棚改專項債券期限應當與棚戶區改造項目的征遷和土地收儲、出讓期限相適應，原則上不超過15年，可根據項目實際適當延長，避免期限錯配風險。
（二）新疆發改委處理政府項目債務風險，期限內未償還化解政府債務的立即停工。3月28日，新疆發改委召開自治區發展改革委防範政府債務風險專題會議。會議提出，自治區、地（州、市）、縣（市）三級發展改革委全面清理2017年、2018年兩年國家及自治區下達的補助資金項目對於已開工建設且形成政府債務或政府隱性債務的項目，必須在規定期限內償還化解政府債務或政府隱性債務，否則必須立即停止項目建設。對於目前已開展前期工作的建設項目，凡是資金來源落實不了的，一律不得上報，一律不予受理。
（三）央行工作論文：負利率政策可納入正常貨幣政策工具箱
中國央行網站最新發布的工作論文稱，基於信用貨幣理論和貸款創造存款機制（LCD），建立了一個具備現代銀行體系特徵的DSGE 模型，數據模擬的結果顯示存款利率下調粘性嚴重影響了負利率政策傳導機制的有效性，這也為歐洲和日本央行負利率政策的有限效果提供了有力的解釋。如果銀行端的利率傳導是暢通的，存款利率可以有效穿透零利率區間，足夠強力的負利率政策可以有效穩定信貸供給，有利於抵禦通貨緊縮和經濟衰退。
五、信用債重大事件
數據來源：WIND及中國債券信息網
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