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拋售美債可以贏得貿易戰嗎?

今天,特朗普宣布:鑒於中國的強硬表態,將對中國價值1000億美元的商品加征關稅。對此,不少人建議:中國趕緊放大招吧!清倉美債,釜底抽薪!

這種方法真的可行嗎?下面我就來分析一下。

一、中國的外匯儲備哪來的?

我們首先要了解的是:中國高達3萬多億美元的龐大外匯儲備究竟從何而來?

第一個來源是貿易順差。

自從1978年改革開放,尤其是2001年加入WTO之後,中國的對外貿易一直做得紅紅火火,這為中國賺取了大量的外匯。

從國外賺到外匯後,能不能拿到中國內地來用呢?答案是不可以。因為人民幣是非自由兌換貨幣,外匯必須兌換成人民幣才能進入內地流通使用。這就是所謂的強制結匯制度。

也就是說,如果你通過國際貿易賺到了1萬美元,你必須通過銀行換成人民幣才能使用,而你賺到的外匯就留在了央行,形成了外匯儲備。

幾十年來,中國一直都是貿易順差國,外匯儲備當然也就越積越多了。

第二個來源是境外投資者對中國的投資

由於人民幣持續升值、中國經濟發展良好等原因,吸引了大量的國際熱錢流入中國。

和中國人掙了外匯必須換成人民幣一樣,外國人要想在中國投資也必須把外幣換成人民幣,這同樣也形成了我國的外匯儲備。

總的來說,中國外匯儲備的持續增長,就是「我國經常賬戶(外貿往來)和資本賬戶(外國投資)的雙順差」 導致的

二、中國為什麼重視外匯儲備?

坊間傳聞「外儲就是老大哥的命門」,這是因為外匯儲備具有以下4大作用:

1,干預外匯市場,穩定本幣匯率。

2,調節國際收支,保證對外支付。

3,維護國際信譽,提高對外融資能力。

4,增強綜合國力和抵抗風險的能力。

其中,維持匯率穩定是外儲最重要的功能,沒有之一

總的來說就是:只要中國的外匯儲備還在增加,就說明中國與全球的貿易形勢非常良好,中國的經濟也會非常健康,人民幣匯率就會保持穩定。

而如果中國的外匯儲備不斷下滑,就會引發人們對人民幣貶值的強烈預期。一旦這種預期形成,那就有可能導致中國股市和樓市等資產價格的下跌,進而導致資本外流(當然,目前中國外匯管制比較嚴格)。這樣不但會造成股市和樓市受重創,還會進一步減少外匯儲備,從而造成一種惡性循環。

所以,外儲安全已經被拔高到國家安全的戰略高度。

三、外匯儲備怎麼花?

除了要保證外匯儲備的穩定、持續增長以外,如何使用好外儲也是一件挺頭疼的事情。

放著不動,肯定不現實。存銀行,利息太低。

如何通過合理投資,同時滿足安全性,流動性和盈利性的要求呢?我們很容易想到幾個常見的方法,比如:

1,買股票

2,買基金

3,買糧食,石油

4,買高科技產品

5,買債券

我們先來說說前四個。

我國在2007年9月29日成立了主權財富基金——中國投資有限責任公司(簡稱中投公司),主要工作之一就是境外股權投資。

總的來說,中投的投資風格非常穩健。在股權投資方面,投的都是業績穩定的藍籌股,比如摩根士丹利、黑石等等。除此之外,中投還在固定收益產品、對沖基金和私募股權基金中配置了數十億美元。

儘管如此,在過去的十幾年時間裡,還是發生了很多挺揪心的事情。比如:

2008年金融危機發生後,摩根黑石股價大跌,中投賬面上浮虧超過60%。

2008年9月,中投在美國斥資54億美元買入的一隻貨幣基金,也由於跌破凈值而遭遇大規模贖回潮並最終清盤。

由此可見,投股票也好,投基金也好,都存在很大的波動風險,只適合小體量配置。

另外,主要購買石油等大宗商品的想法也不靠譜。大宗商品的價格波動與股市相比,有過之而無不及。

那麼,多買點國外的高科技產品吧?目前,很多國家都對中國實施科技封鎖政策。這種想法,只能是我們的一廂情願。

最後,只能買債券了。但是,要注意的是:

首先,像伊拉克,委內瑞拉,辛巴威這些國家的國債是絕對不能買的。

另外,歐洲和日本國債只能少量配置。主要因為:

1,他們發行債券的規模太小了,承載不了中國這麼大的外匯儲備。

2,安全性問題始終是個擔憂。比如歐債危機爆發後,很多人就很擔心希臘等歐洲五國是否會違約。

所以,選來選去,也只有美國國債最適合。因為,美債具有以下3點強有力的競爭力:

1,安全性:美債自從發行以來,美國政府忠實且嚴格地執行了按月付息和到期還本的承諾,再加上美國以強大的綜合實力作為背書,美國違約的概率幾乎為零。

2,流動性:目前,美國已經發行了大約18.15萬億美元的國債,且大部分都可以在二級市場上自由流通。

3,盈利性:美債每年大約有4%的利息,盈利性非常好。

正因如此,中國的外匯儲備中,65%都是美元資產。

在這裡必須要說明的是:購買美債是中國的自願選擇,而且是目前來看的最好選擇,並不存在中國人吃虧,借錢給美國人揮霍這種說法。

四、拋售美元攻打美國是否靠譜?

那麼,通過拋售美元來打贏中美貿易戰是否靠譜呢?我的答案是:不靠譜。

我們先來了解下美國國債的幾個數據:美國18.15萬億美元的國債中,有47%(6.2萬億)由外國投資者持有,其餘的53%(12萬億)由美國人(含機構)持有。目前,中國持有的美國國債大約為1.3萬億,佔美國國債總量的7.16%。

我們先拋開外匯儲備安全這一核心訴求不說。

我比較懷疑的是,中國的拋售是否一定會導致美債的持續性下跌?雖然中國持有美債的佔比最大,但不至於對其造成災難性的打擊。

當然,不可否認的是,中國作為美債的最大持有者,如果大幅減持,必然會在短期內對美國債券市場造成巨大擾動。進而導致美債收益率上升,引發美國市場融資成本提升,最後對美國股市和經濟產生劇烈影響,引爆美股這個定時炸彈。

但是,這幾乎是一種魚死網破的方法。

因為,這種方法對中國的影響也是巨大的。直接的影響是:人民幣匯率攀升,出口下滑,導致經濟增速放緩。而間接的影響是,一旦美國股市這顆定時炸彈被引爆,中國也很難獨善其身。

正因如此,中國的財政部副部長朱光耀才會理性地表示:中國是負責任的投資人,不會清倉美債。

五、 結 語

有沒有不必清倉美債,也能敲山震虎的方法呢?

除了最近人們討論比較多的,對美國影視,科技等領域的產品加征關稅外。

我覺得,在金融領域,如果只要通過少量減持,或通過輿論營造減持美債的預期等各種方法,讓美債收益率急劇攀升,就可能像今年2月一樣拖累美股,最終迫使特朗普改變其貿易方針。

和中國人把財富投入樓市不同,美國大部分的人都把財富投入了股市。如果美股出現大幅下跌,意味著特朗普的票倉就徹底崩盤了。

當然,作為中國億萬股民的一份子,我也不願看到美股下跌把A股拖下水啊,這真是一個糾結而又自暴自棄的念頭。

—— END ——

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