兜售份額、轉讓老股、尋求投資，獨角獸項目一級市場太火爆，真有那麼好？

自從支持「獨角獸」上市的相關政策文件相繼推出，獨角獸企業在近幾個月可謂賺足眼球，其在一級市場上的融資也異常活躍，估值也明顯水漲船高。證券時報·創業資本匯記者近日了解到，市場上有不少FA機構在聚焦獨角獸項目的融資，也有一些獨角獸項目在轉讓老股，還有多家獨角獸企業傳來了啟動新一輪融資或完成巨額融資的消息。但有資本追捧的同時，也有資本表現得特別謹慎，甚至對此持保留態度。

「獨角獸企業」在一級市場被點燃

「獨角獸小米Pre-IPO項目，最後1000萬美金額度，份額超級稀有，預計很快秒光。需要請速來認購！」、「有獨角獸優必選的老股轉讓，需要請速來認購！」、「各位老闆，誰有寒武紀的老股啊」、「大疆的股權有人要啊。」近期，記者在多個投資機構交流群中發現，無論是買方還是賣方，都表現出對獨角獸項目極大的熱情。

今年2月，小米Pre-IPO融資項目悄然開售，據傳，小米計劃今年第三季度末將在港交所上市，估值或將達到900-1100億美元，市盈率達60倍。據悉，如今各種各樣的開曼基金和財富管理機構都在瘋狂兜售這家公司的老股。記者在一家基金的募資PPT內看到，該基金初步預測並假設小米於今年第四季度上市，小米的價值介於854億至1351億美元之間。甚至有投資人認為「小米上市跟360有得一拼了。」

有投資人對記者表示：「如果能直接一手參與投資小米的，40倍的估值也是值得投資的，也一定會賺到錢，尤其是長線持有，不要短期套現，預計未來兩三年小米的總量可以再增一倍。但如果不是一手資源投資，就不要湊熱鬧跟風了。」

此外，近日還有媒體報道稱，大疆創新啟動新一輪融資，並收到了上百家投資機構的保證金和競價認購申請，且各家認購金額的總和已超出原計劃的30倍。另一家獨角獸京東金融目前也正在進行新一輪融資，估值不低於1200億元，有多家機構都在跟進。而受益於京東金融的高速發展和稀缺的標的資源，京東金融此次融資的估值已經較前一輪融資大幅增長。

除了上述幾個體量巨大、發展成熟的獨角獸外，還有一批正在成長的「小獨角獸」和潛在獨角獸也受到資本的追捧，近三個月來，這些新崛起的新經濟企業頻頻獲得融資。比如，今年3月份，遊戲直播平台鬥魚直播宣布獲E輪融資，騰訊獨家投資40億元；同月，AI獨角獸依圖科技也被傳完成最新一輪融資，紅杉、高瓴、高榕等前幾輪投資方均有跟投，公司整體估值已經突破150億元；4月，人工智慧平台公司商湯科技也宣布完成6億美元C輪融資，這是去年7月宣布B輪融資4.1億美元後，商湯科技再次創下全球人工智慧領域融資紀錄，C輪融資由阿里巴巴集團領投，新加坡主權基金淡馬錫、蘇寧等投資機構和戰略夥伴跟投。

投資人稱：獨角獸企業未必被二級市場接受

「從我們觀察來看，這幾個月所謂獨角獸項目的估值的確比以前高了。」深圳一名FA人士告訴記者，更多的投資機構是沖著政策對獨角獸上市開閘去的。

但另一方面，記者也發現，獨角獸被追捧的同時，也有一些被市場認為是獨角獸的項目在轉讓老股。上述FA機構人士認為，一方面有可能是基金快到期了，需要用錢周轉，因為這個節點轉讓的話，可能可以賣個好價格；另一方面，也可能出於對獨角獸上市後業績表現的擔憂，普通的Pre-IPO項目上市之後都有可能不受認可或業績變臉，何況如今很多獨角獸的業績本身就不是很好，擔心在二級市場的表現也是情理之中的。

事實上，從多個獨角獸的融資中不難發現，BATJ等互聯網巨頭、大型的產業集團或者海外基金是目前「獨角獸」的投資主力，這一定程度上反應了，投資獨角獸需要承擔很大的風險，而資本實力雄厚的大資本才有較大的抗風險能力。

據CBInsights的測算，「獨角獸」企業的整體投資回報率為7倍，但平均需要花費6年時間，至少需要9500萬美元的融資來幫助自己成長。前海梧桐併購基金董事長謝聞栗認為，當下一級市場部分投資機構能夠理解新經濟下的獨角獸，但二級市場多數投資者並不夠理解新經濟和獨角獸模型，這將影響獨角獸在國內的上市及公開募資，需要增強對投資者的有效引導。「大部分國內創新型企業成長為獨角獸後，繼續融資會面臨很大的挑戰，這源於人們對獨角獸模式理解的不足。」謝聞栗說，一方面，獨角獸企業往往在做顛覆式創新，不容易被理解；另一方面，75%的獨角獸都是虧損的，在A股的估值體系下是不被理解的。

深創投總裁孫東升在接受記者採訪時也持同樣的觀點，他指出，如今一級市場資金量很大，同時顯得有些浮躁，有些項目被追捧得價格很高，連成熟的機構也很難接受這樣的價格，加上二級市場的價格卻在一路走低，如果盲目追捧獨角獸，不一定賺錢，還可能會遇上估值倒掛。

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