沉澱一年密謀上市，遊戲直播第一股虎牙緣何「鋒利」

直播行業上市潮兇猛上演。這是繼當年YY首家上市之後，一次具有新里程碑意義的集體蛻變風潮。娛樂直播領域的映客，遊戲直播領域的虎牙、鬥魚等，都在加速度推進IPO。而作為早就披露上市計劃的虎牙直播，則於在4月9日周一美股盤後公開提交招股書，正式申請美國IPO上市，將以美國存托證券（ADS）的形式在紐交所掛牌交易，代碼為HUYA，最多融資2億美元，承銷商包括瑞信、高盛和瑞銀。若IPO成功，虎牙就成為國內首個在美上市的遊戲直播公司。

上市對直播平台而言，可謂是下半場的潤滑劑。與上半場的千播大戰相比，下半場比拼的是資金、資源、技術在內的綜合實力。通過IPO，能在資金面上拉開競爭層次，資本市場的助力，讓直播平台有更充足的彈藥去整合內外部資源、加大技術研發投入，進而搶先引領直播下半場的節奏。

那麼，為什麼是虎牙直播成為這波上市潮的先行者？與泛娛樂直播相比，走垂直遊戲直播路線的虎牙，又是如何以實際行動講了一個中國直播的好故事？聯想到此前不久獲得騰訊入資，如今又在IPO的虎牙直播，其未來想像空間何在？

搶佔遊戲直播第一股

沒有比上市更能檢驗一家公司的運營狀況，任何有明顯短板的公司都難以通過資本市場的考驗。虎牙直播有望成為遊戲直播第一股，正是與其在過去幾年業務運營的持續優化，對短板的補齊不無關係。

圖片來源：雷帝網

招股書數據顯示，虎牙2017年全年營收3.4億美元，2017年第四季度虎牙已經開始盈利。該季度虎牙移動端MAU近3900萬，用戶次月留存率超70%。這個數據放在遊戲直播行業來看，還是比較好看的。因為與泛娛樂相比，遊戲直播更強調拉新維老，更考驗留存轉化能力。而一邊是近4000萬的移動端MAU和超七成的次月留存，一邊是Q4起實現盈利，這說明虎牙有著比較好的財務狀況，用戶活躍度、留存率也比較理想。

圖片來源：雷帝網

這或許就是虎牙直播率先沖IPO的底氣所在，也意味著虎牙能通過IPO獲得資本市場的加持，進而有望推動行業格局的重塑。

其實，拋開實際談第一股並無意義，我們此前也看到需要互聯網公司IPO後卻沒有好的表現，投資者熱情不高。究其原因，就是因為沒有用實際行動講一個真正有味道的故事。作為即成事實的遊戲直播第一股，虎牙有背倚YY的實力支撐，有騰訊等機構的入資看多，如今又率先IPO，究其原因，是其有著對遊戲直播的深刻理解、對用戶需求的深入洞察以及積極的技術研發和創新驅動。

以直播行業普遍不太重視的前沿技術的應用上，虎牙直播就走在了前面。比如，其是業內第一家推出高清藍光8M直播的遊戲直播平台。在多個聯賽等賽事上，之所以虎牙能輕鬆拿到獨播權正是就是因為藍光播放技術，虎牙的藍光能達到8M，最高能到達15M之高。而這一技術的領先並非一日之功，早在2015年就首試藍光高清直播，近三年的打磨才成為虎牙的差異化競爭力的重要組成部分。再如AI，虎牙把AI用在遊戲直播行業也是一大創新。具體而言就是，通過對直播內容進行分析，給尋找內容的用戶帶來即時、可靠的直播指引。比如可以實時輸入王者榮耀的英雄，平台便會推薦正在用此英雄的直播房間，這恰能給用戶帶來便利和驚喜。

這只是其中一個面向，在主播、內容等維度，虎牙這幾年也不斷的去加碼，以差異化打破行業同質化藩籬，在高度重合的市場中挖掘出增量空間。

3萬公會精細化培養主播

主播是直播平台的核心資源，更是遊戲直播平台的立命之本。與行業普遍採用的由平台直接管理主播的做法不同，虎牙是行業里唯一一家把公會和主播的生態融合發展起來的平台。具體而言，就是通過3萬多個公會，管理、培訓、推廣主播。這種以公會賦能主播、平台加持公會，進而形成多方共贏的模式，在提高主播開播率、培養主播成長方面是比較有益的，對平台整體競爭力也是一種加碼。

招股書數據顯示，目前虎牙月開播主播數量超過60萬人，這個數字可以說是處於行業頂部的，而能保持這樣一個數字，背後正是對主播精細化培養和基於公會的主播養成機制使然。而我們能看到的是，在行業挖角、跳槽頻頻之中，虎牙的主播和公會往往是比較淡定、穩定的，沒有出現過於極端的事件，這也說明虎牙通過精細化培養主播，打造公會、主播共贏生態，讓主播有歸屬感、成就感，進而能維繫主播的忠誠度，在遊戲直播的生態鏈條上夯實資源根基，不至於一次風吹草動就受衝擊。

而主播的活躍度和忠誠度還直接影響到內容質量和數量。內容是直播平台的基石，沒有內容就沒有血肉，而且在行業白熱化的競爭態勢中，沒有持續的優質內容生產能力，無異於死路一條。與行業的做法不同的是，虎牙直播通過工會驅動主播積極性，通過內部活動策劃和外部賽事合作充實內容池，讓其在內容生產上兩條腿走路，進而形成一個良性循環。

整理公開的財報數據可知，近兩年來虎牙直播的營收一直處於高增長狀態，2017年上半年營收增長一度超過200%，並於下半年實現了從虧損收窄到盈利。究其原因，正是內容發力使然。在去年下半年，虎牙抓住《絕地求生》「吃雞」熱潮，引進頭部遊戲主播，從而提升了對遊戲玩家的號召力。此外，在傳統遊戲領域，虎牙還擁有LPL、KPL聯賽的直播權，並於今年購買了韓國LCK聯賽的國內獨家直播版權，這讓其在電競賽事資源上儲備了大量優質差異化主播和賽事資源。

一個例子是，在遊戲直播領域，「虎牙元老」董小颯、「單機一哥」楚河、「爐石一哥」安德羅妮一直被用戶視為直播界一股清流，他們無不以低調的形象示人，不打嘴炮，專註做遊戲直播內容，被稱為直播界三大「勞模」。這正是主播精細化培養的功勞所在。而通過精細化培養主播、公會與主播共振機制、內部外資源整合，讓虎牙直播在優質內容上居於行業前列，這讓其在IPO上更有底氣，更能以公會+主播+優質內容打動資本市場。

IPO成功之後，作為遊戲直播第一股的虎牙，相當於打開了進階成長的大門，有更多資本市場的助攻，讓其在應對競爭和自我提升上有比較大的張力空間，對資金、資源的整合，能樹起護城河，以資本背書吸引更多主播並提升主播留存和活躍度，進而催生更多優質內容產出，這是一個可持續的正向循環通道。

內容矩陣進一步佔領用戶時間

招股書數據顯示，用戶在虎牙移動端平均日使用時長達到99分鐘。這個使用時長可以說屬於偏重度了，相當於能看完兩場半小時的直播，或是一場1小時的直播。有道是得用戶者得天下，能搶佔用戶如此多的時間，自然是競爭力所在。招股書的另一數據是，2017 Q4虎牙的彈幕數達到了約17億條。這說明了用戶在虎牙不僅是看直播，更是參與到直播中，去各種互動。而虎牙自創立起就有社區基因，目前也是有著足夠的社區用戶活躍度。

時間和用戶是直播平台競爭力的兩個重要組成。用戶是看能否佔領心智，時間則是戰場，如何能在用戶每天有限的娛樂休閑時間中爭得儘可能多的使用時長。

懂懂筆記很認同虎牙的一個做法是，即探索遊戲之外直播內容的延伸。這樣做的邏輯是，遊戲直播的用戶並不只是對遊戲內容感興趣，同樣的遊戲直播用戶也可能是其他泛娛樂直播平台的用戶。因此，虎牙直播做的是，以遊戲內容為核心，以遊戲愛好者為用戶基礎，在此基礎之上探索交叉推廣不同內容的機會。簡言之就是，虎牙正通過更豐富的內容品類，佔領更多的用戶時間，提升用戶的活躍度。

【結束語】

前有騰訊入資後迎IPO，虎牙的故事才剛剛開始。

上市潮湧動，對行業是一件好事。無論是Google還是國內的BAT，都是在上市後走上了質變的軌道。而前腳剛獲得騰訊注資，後腳便提交了招股書，誓做遊戲直播第一股的虎牙，其實才講出了故事的序章。

無論是垂直的遊戲直播行業還是更大廣度的整個直播行業，在監管趨嚴的情勢下，認真做內容、撲下身來培養主播、靜下心來鑽研技術，這才是康庄大道所在。在這裡，懂懂筆記也喊話各大正在IPO路上的直播平台，練好內功、鑄煉差異化、夯實根基，機會就在眼前，行業洗牌也將隨著上市潮發生變化，不變的是用戶需求和體驗提升。既然上路了，那就一起見證奇蹟。

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多年財經媒體經歷，業內資深分析人士，圈中好友眾多，信息豐富，觀點獨到。

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《小米生態鏈戰地筆記》、《微信思維》、《微信力量》三本暢銷書的作者。

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