比特幣世界第二有權勢的人，好日子到頭了？

導語：

實事求是的講，礦機生意的天花板看得見。尤其是消耗電力的POW共識機制被不斷創新，漫長熊市已然開啟的今天，礦機生意越來越像是一個夕陽產業。

上股市割一圈，再華麗轉身人工智慧，南瓜張的身世就洗白了。可是，股市不比幣市。南瓜張，上市難。

作者|徐來

編輯|王航

哪怕是數字世界的東方不敗，回到資本市場也得認慫，嘉楠耘智就是一例。

2011年，還在北航讀研的宅男張楠賡，發明了中國第一台比特幣礦機——阿瓦隆一代，那是當時全球算力最強的礦機。那時候，誰擁有一台阿瓦隆礦機，就相當於在家裡安裝了一台印鈔機。看到這個商機，張楠賡博士也不讀了，於2013年4月和幾個合伙人成立了嘉楠耘智。

至今也不過5年，比特幣世界天翻地覆，幣價最高時炒到了2萬美金。隨著這一波炒幣熱，嘉楠耘智的礦機也是銷量看漲，成為全球第二大礦機製造商。去年一年，4名銷售人員，在150多個國家賣了12億的礦機，凈利潤過3億。

如果說全球最大的礦機製造商比特大陸吳忌寒是比特幣世界最有權勢的人的話，那嘉楠耘智張楠賡也許是比特幣世界第二有權勢的人了。

彪悍的業績助長了彪悍的野心，但再大的野心也敵不過時代潮流。

A股借殼未遂

2016年是嘉楠耘智的幸福年。

比特幣價格從2016年初的低點2351元，一路強勢上漲到年底7000元左右。前一年凈利潤還只有245.53萬元的嘉楠耘智，僅第一季度凈利潤就飆升至4449.81萬。

同時，在年初的海歸學子創新創業座談會上，浙江省委書記夏寶龍聽取了張楠賡的彙報，夏書記高度讚譽了嘉楠耘智。六月份，浙江省長李強又專程調研嘉楠耘智，李強說，嘉楠耘智要代表浙江半導體企業布局全球，為浙江的科技和經濟發展作貢獻。

行情一片大好，又有政府背書，在收穫4000多萬凈利潤後，三位年輕人迎來了第一個機會：一家上市公司將要收購他們的公司，如果這起收購順利達成，南瓜張將逆襲成為億萬富翁。

2016年6月，上市公司魯億通試圖通過重大資產重組收購嘉楠耘智。

魯億通是山東一家電器設備製造商，公司產品主要應用於發電、輸配電及下游用電等領域。2015年登錄A股，但是業績並不理想。公司在2016年實現營業總收入約2.33億元，較上年同期下滑25.73%。

魯億通似乎早已意識到了傳統主營業務增長乏力的風險，多次試圖通過重組併購等手段來增強公司的盈利能力，遺憾的是，均未能成功。

2016年6月，停牌近3個月之後，魯億通披露了重組預案。當時的交易預案顯示，魯億通擬以現金支付10.61億元、發行股份支付19.99億元的方式，從張楠賡等14名對象手中，收購「嘉楠耘智」全部股權，合計交易價格為30.6億元。

要知道，當時嘉楠耘智的凈資產為2.05億元，與之相比，魯億通給出的30.77億元估值，增值率達14倍。而嘉楠耘智的主要產品阿瓦隆礦機本質上是一種用於重複計算的晶元，嘉楠耘智僅負責晶元的設計和銷售，代工部分全由台積電完成。

估值奇高、業績承諾更高、借殼嫌疑、再加上前五大客戶與公司間隱匿的關聯關係等原因，該交易被深交所三度問詢，最終雙方和平分手。

新三板的刨根問底

折戟A股之後，嘉楠耘智一連10個月都沒有發聲。直至2017年5月，嘉楠耘智獲得了暾瀾投資、 錦江股份、趵朴投資人民幣3億元投資，這才重新出現在公眾視野中。三個月後，有報道稱嘉楠耘智正向全國中小企業股轉系統遞交申請掛牌資料，計劃轉戰新三板。

按照正常審核進度，一般在3個月左右即可成功掛牌，但自去年11月開始，股轉公司與券商、公司進行三輪交鋒。在三次反饋意見中，股轉公司均問及政策環境等因素，對公司持續經營能力的影響。

在第一次反饋意見中，股轉公司要求主辦券商就公司經營的合法合規性、經營穩定性、是否符合持續經營能力掛牌條件等發表明確意見。

主辦券商回復稱，比特幣是虛擬商品，嘉楠耘智也並沒有發行代幣等業務，合規性沒有問題。

股轉公司認為，國家政策雖未否定比特幣本身，但是政策對比特幣交易影響較大，進而會影響客戶採購礦機的行為。

嘉楠耘智則回復，山不轉水轉，比特幣全球交易，此處燈暗彼處亮。目前比特幣價格持續維持在較高水平，公司及客戶的收益和持續經營能力良好。

話音未落，比特幣已經跌破7000美元。3月20日，嘉楠耘智主動放棄在新三板掛牌。

南瓜張的好日子到頭了？

2015年度凈利潤245.53萬元；

2016年度凈利潤為5806.61萬元；

2017年度凈利潤達3億元；

業績如此之好的嘉楠耘智上市之路屢屢碰壁，原因何在？

首先，政策因素是最主要的。

挖礦行業在國內不屬於政府扶持的產業。去年9月之後，法幣與數字貨幣交易被禁止。2018年年初，互聯網辦又發布文件，要求各地引導轄內企業有序退出「挖礦」業務，並定期報送工作進展。境內礦場加速轉移至境外。

其次，比特幣價格並不穩定。其價格已經從年初的17533美元暴跌至4月10日的6754美元左右，跌幅超過60%，其蒸發的市值幾乎是特斯拉市值的三倍。隨著數字貨幣市場的持續動蕩，礦機價格隨之下跌，銷量陷入低迷。

最後，從長遠來看，區塊鏈技術自身也在不斷發展。10年前中本聰設計比特幣時提出的工作量證明（POW）共識機制逐漸被拋棄，新的共識機制例如權益證明，委託權益證明以及拜占庭容錯等共識演算法被更多應用，而挖礦正式基於工作量證明（POW）誕生的產業。像比特幣這類靠算力產生的數字貨幣不超過10種。

而比特幣也比特幣的總量有且只有2100萬個，目前已經挖出了16,52萬個，僅剩20%的比特幣待挖，加上越來越多的人開始挖礦，得到比特幣的難度也大大增加。

挖礦成為一個賠本生意的話，礦機製造商的好日子還能有幾天呢？

結語

今年2月，嘉楠耘智的投資人之一——暾瀾投資董事長姚勇傑曾對外界透露，嘉楠耘智正計劃赴香港IPO。如果最終成行，嘉楠耘智將成為港股首隻「純區塊鏈」概念股，開創又一個歷史。

就此，早有分析人士指出嘉楠耘智三番五次尋求登入資本市場，其目標很簡單，主要還是出於融資考慮，其背後的資本也希望通過上市實現「退出」。

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