會加息嗎？剛剛，央行行長做出重要表態！
作者 | 暴哥
來源 | 暴財經（ID：icaijing123） 原創作品，轉載請聯繫baoge-cj或評論留言
今天在博鰲亞洲論壇「貨幣政策的正常化」分論壇上，央行行長易綱發表重要講話！
由於暴哥沒有拿到關於易綱講話的完整內容，相關內容是暴哥根據目前主流媒體的報道整理之後的。
關於貨幣政策基調（後續加息與否）：
在主持人問易綱，全球貨幣政策處於收緊的背景下，如果中國收緊貨幣政策，有哪些原則需要遵循？
易綱回到說，中國的貨幣政策是謹慎的，我們沒有什麼量化寬鬆或者零利率政策。現在主要央行都開始收緊利率，開始退出擴張，也會進行縮表，我們已經長時間關注貨幣政策的變化，我們已經準備好，也會以審慎的貨幣政策應對這樣的改變。
中美利差現在在舒適的區間，兩國十年期國債的差距，在短期看也在合理的區間內，總體來說，我們一直都在做貨幣政策的正常化。
對於易綱的的這個回應，暴哥的理解是，加息應該會繼續。
原因是兩點，第一 我們已經做好準備應對全球緊縮，利率的提升，這個表態其實是比較明確的；
第二，中美利差在舒適區。關於美聯儲的貨幣政策暴哥前幾天剛寫過，就是繼續減持既定的加息進程。那麼如果美聯儲按照2018年3到4次，2019年3次，2020年2次的加息進度，顯然美國那邊加息過後，如果我們不動，中美利差擴大的態勢是非常有可能的，那麼為了維持這個所謂的舒適區，中國加息基本上也就是大概率事件。
關於利率市場化（加息的路徑）：
在主持人問利率是否會提高的時候，易綱表示：
談及貨幣市場利率和央行設定的基準利率，易綱表示，現在我們利率走的是市場的方向，有兩條路。商業銀行有基準利率做參考，但商業銀行也有相當的空間做調整，但是貸款利率、存款利率可以就基準利率而言有所上浮或下降，這是商業銀行根據市場狀況來決定的。雖然基準利率只是指導，但未來會主要由市場決定。
針對貨幣市場利率的上升，易綱表示，央行想慢慢讓雙軌的利率更多的由市場決定，未來期望把雙軌合併成一條。
上面的對話，其實看起來是目前市場利率和所謂政策性的基準利率之間未來會合二為一，雙軌變一軌的一種利率市場化會推進表態。
但其實暴哥覺得，前後文我們對照一下（加上主持人是問會不會提高利率），這個回答可能可以理解為未來加息的一種路徑推演。
為什麼這麼說？
根據易綱的表述，肯定是要雙規合併。這意味著，想要雙規合併必須要讓政策的基準利率和市場利率保持一致性。但大家知道，目前市場利率和傳統的基準利率已經脫節了，市場利率連續漲了一年多，而基準利率沒有變，那麼怎麼辦 呢？
只能通過傳統加息的手段讓兩者保持一致。
在傳統加息之後，再擇機選擇放棄傳統存貸款基準利率。目前以SHIBOR為首的短期市場利率其實已經被市場所接受和認可，時機上也算越來越合適了。
關於債務問題：
易綱表示，我們確實有高槓桿率、高債務率問題，這種高槓桿率是我們進行審慎貨幣政策的背景。我們首先會使債務率穩定下來，第二步是讓債務結構，比如政府債、公司債、居民債，中央債務、地方債務的結構進行優化。
根據易綱的表態，暴哥的理解是，我們目前處於去槓桿的階段，從中央到各部委一直明確表示要穩住宏觀槓桿率，要在重點領域去槓桿。
此前暴哥也分析過，想要達成這個目的，貨幣政策的緊縮是必要條件。
所以從債務問題本身其實也是制約貨幣政策寬鬆的一個最重要的約束條件。在這個條件不變的情況下，就看重點是哪些領域。
易綱說了要優化債務結構。目前中央債務最低，最有上升的空間，而地方、國企是必須要降低的，居民部門是不能在提高槓桿率。
綜合判斷，在2018年赤字率比率降低的背景下，那只有中央通過降稅等財政手段，控制債務的擴張等措施，來穩住宏觀槓桿率，降低局部結構性槓桿。
關於貿易問題：
貿易不平衡：
易綱指出，貿易不平衡是一個宏觀經濟問題，經常項目盈餘，有三個方面，政府赤字、投資和私人部門儲蓄。美國對中國有貿易逆差，但另一端美國有政府赤字；二是隨著投資和美國經濟的發展，經常性項目赤字也會變多；三是私人部門來看，美國的儲蓄率有所下降。
易綱認為，中美貿易不能只看商品貿易，還要看服務貿易。美國在服務貿易上有優勢，去年中國服務貿易的逆差是很大的 ，隨著中國金融市場的開放，美國未來會有更大的優勢，這兩者可以相互平衡。
易綱強調，美國在華跨國公司獲得了大量利潤，我們在計算中美逆差的時候並沒有考慮這部分，如果計算在內，那情況會改善很多。
易綱總結說，這是一個長期的問題，需要理性看待。
人民幣貶值會不會作為應對措施：
中國人民銀行行長易綱今日在博鰲亞洲論壇「貨幣政策的正常化」分論壇上表示，我國貨幣政策重點是關注國內的宏觀經濟形勢，服務於實體經濟。我國的匯率機制由供需決定，是一個市場決定的機制，它運行良好，未來也會繼續良好地運行下去。中國不會以人民幣貶值來應對貿易爭端。
關於貿易問題暴哥以為，易綱主要從貿易本身以及我們的應對來做出回應。
基本上可以總結為幾點：
1、中美貿易可以通過中國在金融領域的開放來緩解；2、貿易逆差計算本身有問題，美國在華獲利的公司（蘋果）實質上記在了中國的賬上，如果改變計算方式，逆差就會下降很多；3、美國是消費型國家，自身儲蓄率低（導致美國國內投資不足），因此美國逆差不可避免，而中國其實把所謂通過貿易賺來的錢從新通過金融市場（比如債券，美國政府債務也是類似的），又投資回美國。所以逆差其實是美國的本性！
此外，關於人民幣會不會貶值應對貿易戰，前兩天暴哥剛好寫過（當時暴哥說，貶值與否不確定，更關鍵是想貶值也不能通過央行介入的方式，弊端太多）。
當時是新浪財經報道，有傳言中國在考慮人民幣貶值來應對貿易爭端，但本次易綱明確說了不會！
這個不會的理解，暴哥覺得是央行不會通過此前的主動介入手段來讓人民幣貶值，而是把更大的權利交給市場，讓市場自身處理。如果藉助於市場的力量來讓人民幣貶值或者穩定是最符合我們的利益的，也符合我們推動匯率市場化的既定議程和承諾。
關於金融業進一步開放：
主要有六條：
1.取消銀行和金融資產管理公司的外資持股比例限制，內外資一視同仁，允許外資銀行同時設立分行和子行；
2.將證券公司、基金公司和信託公司的外資持股比例上限調整為51%，三年後不再設限；
3.不再要求合資證券公司境內股東至少有一家國內證券公司；
4.為完善內地和香港的互聯互通，內地和香港從5月1日起互聯互通額度擴大，將把股市互聯互通每日額度擴大4倍。滬股通從每日130億調整到520億，港股通從105億調整到420億；
5.允許符合條件的外國投資者來華開展保險代理業務；
6.放寬外資保險經紀公司經營的範圍，與中資一致。
2018年底還承諾要開放的還有：
1.鼓勵在信託，金融租賃，汽車金融，貨幣經濟，消費金融等銀行業金融領域引入外資。
2.對商業銀行新發起設立的金融資產管理公司、投資公司和理財公司的外資持股比例，不設上限。
3.大幅度擴大外資銀行的業務範圍。
4.不再對合資證券公司的業務範圍單獨設限，內外資一致。
5.全面取消外資保險公司設立前需開設兩年代表處的要求。
此外，經過中英兩國雙方共同努力，目前滬倫通的準備工作進展順利，爭取在2018年年內開通滬倫通，在此前宣布的一些金融業，服務業的開放措施也在有序的推進。比如說以前宣布的，包括開放銀行卡，清算機構和非銀行支付機構的市場准入的限制，放寬外資金融服務公司開展信用評級服務的限制，以及對外資投資徵信機構實行國民待遇這些以前已經宣布措施的落實正在紮實地推進。
昨天，最高領導人宣布要進一步擴大金融行業，而且越快越好。
今天易綱的這些表態應該說是承上啟下，做出了具體的部署。當然這些部署大部分是我們早就布置好的的，只不過時間表可能更明確了，也更早了。
上面這些擴大金融開放最重要的影響可能有幾個：
第一是，國外的金融狼要來了，金融產業的競爭會大幅度提高，對於我們的金融市場穩健性是一種考驗；
第二，從消費者或者投資者的角度來說，好處顯而易見，金融產品將更加豐富，而付出的成本將越來越低。
對股民來說，無論是和香港市場的交易額度擴大還是和倫敦市場在2018年打通，都是意味著長期中國股市有更多的全球性增量資金進入，長牛可期！
此外，其實央行行長還對數字貨幣等等議題做了些表態，這裡暴哥就不再多說了。
總之，目前來看，貨幣政策的進程沒變；股市仍然是重點培育的；樓市方面，整體放鬆的跡象目前是沒看到一點影子。
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