別被「炒股」帶來的688％業績暴漲迷了眼 雅戈爾一個主要業務板塊凈利驟降

4月9日晚間，雅戈爾（600177.SH）公告，預計2018年第一季度實現的凈利潤與上年同期相比，將增加約86.80億元，同比增長687.95%左右。

此前，雅戈爾的年度業績快報顯示，公司2017年度凈利潤3.55億元，同比下降90.36%；扣除非經常性損益後的凈利潤卻達30.13億元，同比增長25.93%。

雅戈爾業績的大漲大跌，凈利潤跌宕起伏的核心誘因，都是公司到底以何種方式核算所持有的中信股份（00267.HK）股票。

雅戈爾公司表示，一季度業績暴漲原因是公司自今年3月29日起將對中信股份的會計核算方法由可供出售金融資產變更為長期股權投資、並以權益法確認損益。由此，公司所持中信股份對應的凈資產可辨認公允價值與賬麵價值的差額93.02億元（中信股份股價目前為破凈狀態），將計入今年一季度的營業外收入，增加當期凈利潤。

2017年業績下跌時公司也表示主要原因為當期計提中信股份資產減值準備，影響金額達33.08億元。

雅戈爾公司的業務主要分三大塊：服裝、投資和地產。

雅戈爾是2015年開始花血本注資進入中信股份的。回看到2016年。年報顯示，全年營收近148.94億，增2.53%；凈利潤36.85億，降15.71%。其中服裝和地產兩塊業務的凈利潤還是增長的，但是投資板塊實現凈利潤較2015年同期下降了39.24%。

財報還顯示，2016年雅戈爾持有中信股份145，451.30萬股，投資成本是182.16億元人民幣，期末賬面值約144.4億元，算下來虧損約37.74億元。另一筆投資虧損的股票是聯創電子（002036.SZ），虧損9692.06萬元。

到了2017年，雅戈爾突然公布了中信股份的計提減值，業績自然顯得非常難看。

財報顯示，2017年全年雅戈爾完成營收98.94億元，較上年同期降33.58%；凈利潤3.55億元，較上年同期降90.36%。除了中信股份減值33億元人民幣外，地產板塊也影響很大，營收48.91億元，較2016年降52.35%，凈利潤12.68億元，較上年同期降低15.91%。

2018年第一季度，雅戈爾又變更了對中信股份的會計核算方法，即由可供出售金融資產變更為長期股權投資、並以權益法確認損益。這樣，公司所持中信股份對應的凈資產可辨認公允價值與賬麵價值的差額93億元，將計入2018年第一季度營業外收入，凈利潤增加93億元，業績暴漲。

而扣除上述非經常性損益後，公司2018年一季度業績預計減少6.216億元，同比降49.27%。也就是說，即便除去中信股份的因素，雅戈爾的業績也在持續下滑，只有服裝板塊還在保持一定的增長。

財報顯示，2018年第一季度，服裝板塊完成營業收入13.67億元，較上年同期增長13.02%；凈利潤2.59億元，較上年同期增長18.40%。地產板塊完成營業收入2.5億元，由於本期無集中交付項目，較上年同期降低88.39%；凈利潤0.2億元，較上年同期降低94.81%。

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