繁華落盡 遊戲直播這條賽道竟容不下第二個玩家？

文 | 劉洋

來源 | 投中網

ID:China-Venture

4月10日消息，據悉虎牙直播（下稱「虎牙」）於本周一美股盤後向美國證券交易委員會（SEC）提交了招股說明書（FORM F-1），正式申請在美國IPO上市。

虎牙首版招股書顯示，其上市地點是紐約證券交易所（NYSE），代碼為HUYA，並計劃通過IPO交易，籌集最多2億美元資金。投資銀行瑞士信貸、高盛和瑞銀集團將擔任虎牙首次公開募股的聯席主承銷商。

無獨有偶，3月26日移動直播平台映客向港交所遞交了招股書，虎牙直播是繼映客後直播行業第二家開啟上市之路的公司，也是國內首個登陸美國市場的遊戲直播公司。

1

用戶數激增、虧損大幅收窄，

老花樣帶來新增長

進入2018年，鬥魚與虎牙以及映客謀求登陸資本市場的動作愈發頻繁，雖然2017年，宣亞收購映客的方案告吹，但是這並沒有太過阻礙映客的資本化道路，僅僅過去三個月，映客的招股書就問世了。

虎牙直播也是如此，作為歡聚時代直播矩陣中的遊戲直播門戶，其已逐漸發展為電競、泛娛樂、二次元、戶外等內容的綜合型平台。在2018年3月歡聚時代的財報中，首次披露了虎牙即將赴美上市的消息，並在財報中指出，2017年四季度虎牙直播向歡聚時代貢獻了6.92億人民幣(約合1.06億美元)的營收，是歡聚時代營收的主要增長點。

根據此次虎牙披露的招股書顯示，虎牙2016年、2017年的營收分別為7.969億元、21.84億元，毛利分別為-2.97億元和2.54億元。

招股書顯示，過去一年，虎牙經歷了極其快速的增長。截至2017年底，虎牙擁有近2億的註冊用戶。截至2017年第四季度，虎牙的平均月度活躍用戶超過8600萬，其中移動MAUs有近3900萬，比2016年同期增長了將近50%。

用戶數激增，虧損收窄甚至扭虧為盈是虎牙為上市交出的答卷，但是原因有哪些呢？虎牙方面的人士因處於上市靜默期並未直接透露，但是觀察其此前的動作便可知道，在直播版權和遊戲主播持續加大投入力度，是其快速成長的關鍵之一。

自2016年以來，虎牙直播的營收和用戶數量一直處於高增長狀態，這主要得益於其在遊戲直播領域的版圖擴大，據了解，在傳統遊戲領域，虎牙擁有LPL、KPL聯賽的直播權，並於2018年購買了韓國LCK聯賽的國內獨家直播版權，在電競賽事資源儲備上投入了許多精力。

眾所周知，直播平台最大的流量來源在於主播，遊戲直播更是如此，作為內容的生產者，遊戲主播有著比其他類型主播強度更高的粉絲粘性，一直以來挖角都是各家平台的重要支出和打擊競爭對手的主要手段，2015年，鬥魚TV曾一個月內從虎牙連挖六位頂尖主播，隨後虎牙也開始報復性挖角，從2016年開始，虎牙和鬥魚這兩家TOP2的遊戲直播平台便陷入相互挖角的死循環。其中2016年6月，爐石主播的安德羅妮夫婦從鬥魚跳槽虎牙，坊間傳聞是三年一億人民幣的天價。

2017年8月，虎牙知名主播嗨氏宣布轉會鬥魚；2017年底，虎牙陸續從鬥魚、B站挖來了韋雪、楊帆兩位主播；2018年1月，鬥魚英雄聯盟知名主播毒紀正式簽約虎牙直播。

伴隨《絕地求生》掀起的「吃雞熱潮」，虎牙直播大量引進頭部遊戲主播，其中包括絕地求生主播韋神及其所在4AM戰隊，根據消息稱，這次虎牙從鬥魚挖角的轉會費高達1500萬。同時期，虧損持續出現了大幅收窄。虎牙2017年運營虧損為人民幣9490萬元(約合1460萬美元)，上年運營虧損為人民幣6.261億元。2017 年歸屬虎牙的凈虧損為人民幣8100萬元(約合 1240萬美元)，上年同期歸屬虎牙的凈虧損為人民幣6.256億元。

2

這條賽道，是騰訊的

2014年，虎牙直播開始獨立運營，並在2016年逐漸完成與母公司YY的拆分，據了解，2017年1月，虎牙完成了Pre-A輪融資，歡聚時代投資；2017年上半年完成了A輪7500萬美元融資，投資方包括晨興資本、李學凌、高榕資本、平安海外控股等；2018年3月，虎牙完成騰訊獨家投資的4.616億美元B輪戰略融資。

根據招股書披露，在完成首次公開募股後，虎牙流通股將包括A類普通股和B類普通股。虎牙控股股東歡聚時代和騰訊控股全資子公司Linen Investment Limited將持有全部的B類普通股。

目前，在機構投資方中，歡聚時代仍是虎牙最大的股東，持有總股本的48.3%，擁有55.5%的投票權。騰訊旗下基金持有34.6%的股權，擁有39.8%的投票權，騰訊為虎牙第二大股東。

在虎牙完成騰訊獨家的B輪融資當天，虎牙的主要競爭對手鬥魚也在同一天宣布完成了騰訊獨家的6.3億美元融資。一天之內，騰訊大手筆改寫了遊戲直播版圖的派系劃分，說到底，大家都是騰訊的。原本是兩家均背靠巨頭的公司在最後選擇合併的戲碼，但是最後卻變成了騰訊一家的統治級表演。

一位泛遊戲領域的創業者此前曾告訴投中網記者：「在中國做遊戲周邊產業尤其是電競相關的，永遠繞不開騰訊，抱住他的大腿，你就會活得很好。」

根據招股書顯示，在截至2017年12月31日的上一財年中，虎牙凈營收為人民幣21.848億元(約合3.358億美元)，較上年的人民幣7.969億元增長174%。其中，視頻直播營收為人民幣20.695億元(約合3.181億美元)，高於上年的人民幣7.920億元;廣告和其他營收為人民幣1.153億元(約合1770萬美元)，高於上年的人民幣4930萬元。

由此不難發現，即便直播已經走過了15個年頭，但是盈利方式上，還是以直播打賞以及廣告收入為主，其盈利模式仍沒有任何行之有效的創新。在盈利模式單一的情況下，誰能率先上市，誰就會獲得大量的資金流，只要手握重金，就能花大價錢砸下頭部流量主播，在競爭中更有優勢。有了資金和主播，然後靜靜等著對手被耗死。

目前虎牙已經遞交了招股書，鬥魚也明確有IPO計劃，這正說明，頭部平台正在爭搶遊戲直播上市第一股，其目的除了可以幫助股東獲得回報實現退出以外，還可以為以後的大戰積蓄資本，誰能率先完成IPO、成為直播第一股，就有可能在未來的競爭中佔有先機，而且率先進入資本市場的更易獲得投資者青睞。

同為騰訊系投資版圖中一部分的鬥魚和虎牙日後在競爭時勢必不會再像之前，不惜成本和代價的挖對方牆角。如此來看，虎牙和鬥魚的上市，對第二甚至第三梯隊的玩家衝擊更大。2018年4月10日，在虎牙遞交招股書的同一天，有另外一條消息被淹沒在信息流里，坊間有消息稱，騰訊即將收購熊貓。如果消息坐實，那麼騰訊的態勢是將整條賽道都變成騰訊的。

有騰訊背書的虎牙和鬥魚，不僅在資本市場可以講出好故事，在實際運營中也可以獲得騰訊在電競聯賽版權，遊戲版權，用戶引流甚至周邊產品合作等方面的支持。如果硬要將虎牙和鬥魚IPO後的遊戲直播產業定義下半場話，它的主旋律將是收割，收割的對象是誰？看看誰的背後沒有騰訊的名字。

遊戲直播這條賽道太窄了，窄到只容得下騰訊一家。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！