這個省近7成市政府債務率超過100％，排名第一的竟然是……

導讀

安徽各地方政府的債務「健康狀況」如何？

新《預演算法》賦予了地方政府適度舉債融資許可權，但地方政府自主發債是把「雙刃劍」，如果一些問題不能得到有效的制度安排，會形成新的風險集聚點。

2017年全國財政工作會議提出：「支持打好防範化解重大風險攻堅戰，重點是有效防控地方政府債務風險，堅決制止違法違規融資擔保行為。」通過對安徽省內各市政府債務率測算和分析，可以大致了解各地的債務「健康狀況」。

我們一起來看~

各市政府債務率測算

基於數據的可取得性，文中債務率=（債務餘額÷財政收入）×100%，分母選取了2017年地級市政府全市的年度財政收入，分子為截至2017年底各地級市政府債務餘額，採用財政部確定的風險警戒值100%進行分析判斷。

其中，阜陽市、馬鞍山市、安慶市、宿州市、合肥市、滁州市的債務餘額由2016年的債務餘額和2017年新增債務加總而來。

統計發現，債務率超過100%的地級市有池州市、宿州市、亳州市、淮南市、宣城市、阜陽市、馬鞍山市、安慶市、淮北市、黃山市、蕪湖市11個地級市，在安徽省範圍內，這些地區相對存在債務風險的可能性較大。其中債務率最高的為池州市271.75%；其餘5個地級市未超過100%，債務率最低的為滁州市50.17%。

這和供給側改革、結構性調整、財政收入增速放緩、養老保險基金缺口加大等經濟新常態下的大環境密切相關，體現了安徽省去產能、治污染、新舊動能轉換的階段性發展戰略，也是各地市發展不平衡、不充分這一現實狀況的反映，而且各地均已進入償債高峰期。

事實上，從全國來看，幾乎所有地方政府在發行地方政府債券的進程中，都存在一定的問題和風險。

自2015年遼寧債部分流標事件後，市場對地方財政狀況的關注度增加，機構投資者對風險的辨別意識增強，對地方政府債券的認購趨於理性。地方政府的信用度和財力水平遠遠低於中央政府，若債券發行利率與國債利率沒有競爭優勢，那麼投資者就會「用腳投票」，很可能造成地方政府債券認購不足，地方政府也就無法籌集到足夠資金來實現區域經濟發展。

越是經濟欠發達地區，發行債券的限制條件就越多，在發行水平、信用評級、債券管理、償還能力等方面都有明顯差距，這很容易導致「馬太效應」, 進一步拉大區域發展差距。

隨著地方政府發債許可權的放開，地方政府遵從市場原則籌集發展資金，可能會綁架財政貨幣政策，對私人投資和消費產生「擠出效應」，嚴重影響後續投資增速，進而阻礙經濟結構調整，影響宏觀經濟的健康可持續發展。

另一方面，當前這種低利率、低成本的發行趨勢，是否反映了市場真實的需求規律？2017年以來，在從嚴監管及持續去槓桿的金融大環境下，資金面始終維持偏緊局面，因此導致地方政府債券融資成本一路抬升，今年的地方政府債券發行成本為2015年以來的最高點。低利率、低成本的地方政府債券很顯然不具有持續性，應該主動讓利於市場主體，適度提升各年限債券利率水平以換取市場對地方政府債券的支持，即適度上浮利率防範市場風險。

以亳州、淮南為例具體分析

基於數據的可取得性，筆者選取亳州市和淮南市為例，對地方政府債務情況進行具體分析。

亳州市2017年財政收入為171億元，2017年底債務餘額為336.17億元，債務率達到196.59%，遠高於警戒線，在安徽各市債務率排名中排在第三位。從近年增長趨勢來看，2016年亳州市財政收入增長13.22%，同期債務餘額增長128.38%；2017年亳州市財政收入增長16.09%，同期債務餘額增長11.08%。

從新增債券結構來看，亳州市本級的新增債券比重大，債務餘額也佔全市債務餘額的近三分之一；債務的主體結構中，絕大部分是政府負有償還責任或間接償還責任，融資結構主要分為發行地方政府債券和置換債券；由於債務的期限結構不清晰，還債期限資金未充分考慮財政資金安排，導致債務率高於警戒線。

從投向來看，亳州市政府債券符合安徽省債券管理方法，大部分用於公益項目，其中市政類項目9個，教育類項目9個，醫療類項目1個，其他社會服務6個。

從債務償還情況看，政府償債資金來源主要為一般公共預算收入、政府性基金收入及上級補助收入。2017年亳州市本級償還到期政府債務22110萬元，2018年本級一般公共預算安排債務還本資金544萬元，付息資金9596萬元；政府基金預算安排債務付息資金14034萬元。

亳州市歷年財政支出遠大於財政收入，財政收支平衡較差，用於還債資金較少，加上政府債券期限結構未考慮償債高峰期，導致亳州市債務率居高不下。應對亳州市還債資金多考慮預算，安排專門資金減少發債及支出，降低債務率。

淮南市在安徽各市債務率排名中排在第四。2017年財政收入為162.3億元，2017年底債務餘額為239.5億元，債務率達到147.57%，高於財政部確定的風險警戒值100%，負債率為21.77%，高於其警戒值10%，因此，可以說2017年淮南市的債務率和負債率都很高，並且都超過其警戒值40%以上，淮南市政府債務壓力相對較大。

從近年增長趨勢來看，2016年淮南市財政收入增長15.19%，同期債務餘額增長60.59%；2017年淮南市財政收入增長7.55%，同期債務餘額增長7.70%。

從新增債券結構來看，淮南市本級新增債券比重大，達到省轉貸淮南市債券的71.22%；債務的主體結構中，大部分是政府負有償還責任或間接償還責任；債券的性質結構中，政府新增專項債券佔比大，達到新增債券的74.87%；從債券期限結構分析來看，五年期和七年期債券各佔新增債券的一半左右。由於債務餘額的增速始終高於財政收入增速，債券償還能力稍弱，導致債務率高於警戒線。

從投向來看，淮南市政府債券符合安徽省債券管理辦法，全部用於公益性資本支出項目，其中市政類項目16個，教育類項目3個，醫療類項目3個，其他社會服務10個。

從債務償還情況看，由於淮南市財政缺口及債務餘額增長率都大於財政收入增長率，還債資金較少。再加上政府債券期限結構未考慮償債時期，導致債務償還集中同一時期，償債壓力大。應牢固樹立依法理財理念，按照「誰舉債誰償還」的原則，統籌安排綜合財力，提前制定還款計劃，認真籌集落實還款資金來源，切實擔負起加強地方政府性債務管理、防範化解財政金融風險的責任。

--END--

原載於《決策》雜誌2018年第2-3期

原標題：《安徽16市債務「健康狀況」診斷》

編輯：紀海濤 / 審稿：王運寶

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