特斯拉一感冒，松下電池直哆嗦

新聞 04-12

最近這段時間，借特斯拉(Tesla Inc.)東風搭便車的做法似乎十分危險，對特斯拉唯一電池供應商松下(Panasonic Corp.)來說尤其如此。

過去幾周，特斯拉可謂壞事連連，導致松下股價一度暴跌9%。這家美國電動汽車製造商先是又報告了一起致死事故，接著是無法實現大眾市場車型Model 3的生產目標，而最要命的是穆迪投資者服務公司(Moody"s Investors Service)以流動性不足為由下調了特斯拉的信用評級。松下五年期債券的保險成本（衡量風險的一個寬泛指標）隨之大幅上漲。

對於松下股價隨著特斯拉消息的起伏而飄搖這件事，市場不會覺得太意外，因為它一向如此。投資者向來將這個電子工業巨頭視為受其美國客戶特斯拉影響的「牆頭草」。二者的永恆主題是，特斯拉的車越多，需要的松下電池就越多。另一方面也必須承認，松下的電池技術確實過硬（比三星SDI強），其業務也確實以汽車行業為重。以前，松下股價偶爾下浮常被視作逢低吸納的良機，但這次還需要考量別的因素。

不同步

松下冒險將太多雞蛋放在一個籃子里。

首先是松下對特斯拉的依賴程度。這家總部位於日本大阪的公司2018年2月下調了全財年充電電池的銷售額和營業利潤預期，理由是北美銷售計劃的實施不得不推到「日後」。松下與特斯拉在內華達州聯合興建超級電池工廠曾獲廣泛報道，但建成後的生產進度不盡人意。為了這座造價50億美元的電池工廠，松下不斷投入資金，其中部分資金來自發債。穆迪預計，松下將超過一半的資本支出用於汽車行業，包括建設多家電池工廠。

特斯拉Model S電動汽車

除特斯拉外，松下對整個電動汽車行業也傾斜得厲害，但由於特朗普政府對環保政策興趣寥寥，導致電動車行業前景黯淡。4月早些時候，美國環境保護署(U.S. Environmental Protection Agency)稱，將修訂燃油效率標準，允許汽車製造商「生產人們想買且買得起的車」。這挫傷了市場看好電動汽車發展潛力的熱情。

其次是中國這個全球最大電動汽車市場。和其他國外電池製造商一樣，面對中國的強烈競爭，松下也面臨出局的危險。中國動力電池龍頭企業寧德時代新能源科技有限公司通過提高產量、壓低價格，把國際競爭對手擠到一邊，生產出了符合寶馬(BMW AG)等汽車廠商要求的電池。

松下2018年3月才開始在中國大連量產供混合動力車使用的電池，進入一個看似越來越飽和的市場，企業的不斷扎堆給利潤率帶來壓力。另外，一直以進口車身份在中國銷售的特斯拉可能還面臨捲入中美貿易的風險。

領頭羊

相比韓國電池生產商，松下的股價具有一定溢價。