這家賣衣服的上市公司業績預增688％！原因竟然是……

中國基金報記者 李樹超

不會做投資的服裝店不是好上市公司，去年業績還是同比下滑90%，今年一季度業績預告已經是暴增688%。

昨夜，知名服裝品牌雅戈爾公司發布業績預告，今年一季度業績預增86.8億元，同比大增688%左右。而造成業績飆升的主要原因是，雅戈爾對持有的中信股份股票會計核算方法變更，新增凈利潤93億元，扣除當月公司業績預減的6.2億元後，一季度的業績才有上述亮眼的表現。

這也意味著，「炒股」充當了雅戈爾業績低迷的「救火隊長」，避免公司業績繼續惡化和變臉。

「炒股」業績貢獻大

但「回歸服裝主業」是初心

在昨夜利好消息刺激下，今天雅戈爾股價跳空高開，盤中股價漲幅一度達到8.5%，並以6.85%漲幅收盤。

雅戈爾作為知名男裝品牌，品牌服裝、地產開發、金融投資三大板塊為主、多元並進，是公司現在的三大主營業務。

但從三大產業運營情況看，由於投資業務可圈可點，服裝板塊主業倒是看起來有些「跑偏」。一季報預報數據顯示：

1、服裝板塊完成營業收入13.67億元，較上年同期增長13.02%；實現歸屬於上市公司股東凈利潤2.59億元，較上年同期增長18.40%。

2、地產板塊完成營業收入2.50億元，由於本期無集中交付項目，較上年同期降低88.39%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤0.20億元，較上年同期降低94.81%。

3、投資業務由於對中信股份會計核算方法變更，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤96.67億元，較上年同期增加90.21億元。

從這個數據可以看出，一季報業績預告中，服裝板塊的凈利潤貢獻比例不足3%，三大板塊呈現明顯的不平衡。

從雅戈爾上市以來披露數據看，服裝紡織傳統業務在公司營收佔比也是每況愈下，2012年以前還能保持50%以上的佔比，自2014年以來已經連續三年在營業收入佔比中低於30%。

事實上，「回歸服裝主業」是雅戈爾董事長李如成在不同場合說過的話，也是他的初心。

去年10月，雅戈爾為收購美國品牌哈特馬克斯舉行130周年紀念活動時，李如成曾說，現在他60%的精力放在服裝上。

2016年的10月，李如成也高調提出回歸服裝主業，用五年時間再造一個雅戈爾。

李如成15歲到當時的寧波鄞縣燈塔大隊雅渡村「插隊」務農，「那時候的我就有個想法：做裁縫，有個手工藝，將來就不愁沒飯吃。」

李如成也用實際行動來捍衛自己的「初心」：升級雅戈爾專賣店，3年內開出1000家年銷售額在1000萬元以上的雅戈爾之家；打造五大服裝品牌，從服裝生產商向品牌運營商轉型；與世界五大頂級面料供應商聯合推出高端政商男裝品牌「MAYOR」；借植入記錄片《穿在身上的中國》的機會，宣布將聯合中國各領域的藝術工匠，將雅戈爾之家專賣店打造為「中國創造」時尚發布平台……

然而，隨著雅戈爾業務的拓展，市場上對雅戈爾的印象卻從傳統的服裝行業轉變為大地產商、股神，「跟著雅戈爾去炒股」一度成為對上市公司不務正業的戲謔之言。

去年中報累計投資310億元

「炒股」成主業

雖然公司年報尚未披露，但從公司年報預告可以看到，2017年公司業績預計減少約33.3億元，同比降低90%左右；雅戈爾還對所持中信股份進行33.08億元的資產計提減值準備。

雖然年報尚未公布，但從公司最新的三季報數據披露的投資業務顯示，公司前三季度投資業務實現投資收益25億元，同比下降14.46%；投資業務凈利潤為14.38億元，同比下降13%。

公司持有的已上市公司的股權包含了中信股份（港股）、寧波銀行、浦發銀行、金正大、聯創電子、創業軟體等，合計投資成本為240.71億元，三季報的市值為289.53億元。

而在去年中報中，雅戈爾還公布了投資未上市金融資產和長期股權投資的詳細情況，中石油管道公司、銀聯商務公司等多家知名企業在列；而長期股權投資項目中，寧波銀行、浙商財險等公司也赫然在列。

據當時數據統計，雅戈爾累計投資310億元，期末市值浮盈13.16億元。

表1：雅戈爾去年中報披露的投資項目

表2：雅戈爾去年中報的長期股權投資項目

從雅戈爾股票的機構持有情況來看，證金公司、中央匯金、崑崙信託等仍在去年三季末位居公司前十大流通股東。

從公募基金持倉雅戈爾歷年數據來看，2004年，公募基金持股雅戈爾額比例一度達到24%的高位，當時雅戈爾歸屬母公司股東凈利潤也達到了39.4%的高點；2011年持股比例為10%，但此後一路下行；截至2017年底，共有185隻基金合計持有雅戈爾5902萬股，占流動股佔比為1.65%。其中，99隻持倉雅戈爾的基金為被動型產品。

業內人士認為，傳統行業上市公司在面臨發展瓶頸和市場空間天花板時，如何繼續發展主業其實也面臨較大的挑戰。服裝紡織作為傳統行業，在消費升級的大潮下也有較多的業務拓展空間，但雅戈爾的回歸服裝主業之路和實施效果仍待繼續觀察。

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