華能新能源：三月發電量同比增長21％；一季度限電率同比修復3.8個百分點，目標價：3.35港元

機構：中金公司

評級：推薦（維持）

目標價：3.35港元

公司近況

華能新能源公布3月份發電數據：總發電量2,483吉瓦時（環比+10%，同比+21%）。其中風電貢獻2,350吉瓦時（環比+10%，同比+21%），光伏貢獻133吉瓦時（環比+23%，同比+18%）。

評論

3月風電利用小時達到220小時，同比增長16%，主要受益於風資源及消納情況改善。其中，山東、遼寧、吉林利用小時改善最為明顯，分別同比增長70%、67%和59%，對應當地平均風速同比增長25%、27%和13%。

公司年初至今風電總發電量同比增長達到20%，符合發改委調度數據顯示的一季度全國風電發電量38%的增長趨勢。發電量高速增長主要得益於：1）強勁的電力需求；2）良好的風資源條件；3）接網和消納政策的有效落實。

3月單月限電率為6.7%，與2017年同期持平，較今年2月修復2.3個百分點，恢復到今年一月6.6%水平附近。這也使得整個一季度的平均限電率保持在7.4%，較去年同期的11.2%大幅改善3.8個百分點。

估值建議

維持2018/19年每股盈利預測0.34元/0.38元不變。重申推薦評級及目標價3.35港幣。

風險

風資源轉差；限電率反彈。

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