專家：美國噩夢在後頭，未來18個月美股還將下跌40％！

隨著投資者努力應對中美貿易爭端、美國政府可能對大型科技公司進行管制及美聯儲貨幣政策的變化，美國股市過去兩個月劇烈震蕩。

毋庸置疑，很多投資者最關心的是，美股跌勢還會走多遠。經濟數據分析企業DataTrek Research聯合創始人Nicholas Colas指出，標普500指數的底部在哪裡，在很大程度上取決於華爾街的拋售程度。他給出了股市下跌的三種情形，無論是哪種情形，股市未來都將面臨更多痛苦。

股市可能的3種下跌情形

第一種情形是突然崩跌，就像1987年10月發生的情況。當時，股市在很短的時間內急劇下跌。1987年的「黑色星期一」，道指創歷史上最大單日跌幅，但股市當年依然收高，自「黑色星期一」觸及的低點回升近10%。

Colas用1987年「黑色星期一」的數據，計算出當天標普500指數的預測市盈率為9.3，而當時10年期美債收益率為8.9%。Colas將兩者相加，得到18.2的數值。他認為可以用這一數據作為衡量兩個市場估值的參考數據。目前，10年期美債收益率接近2.8%，如果要達到「黑色星期一」那時的估值水平，標普500指數市盈率必須從當前的16附近下降至15.4。

如果標普要達到這一市盈率水平，標普500指數必須降至2187點，Colas將其稱之為「1987年式的低點」。基於上周五（4月6日）的收盤水平，這一假設的底部意味著，標普500將下跌16%，自其紀錄高位下跌近24%，這足以讓標普陷入熊市。

4月6日，市場對中美貿易爭端恐慌加劇重創了美股,道指盤中一度暴跌750點，最終收盤大跌逾550點。標普跌2.2%，報2604.47點。納指跌2.28%，報6915.11點。

第二種情形是「慢鏡頭的火車失事」，即股價觸底所需要的時間更久，但每日跌勢都相對變弱。這一情形基於周期調整市盈率（CAPE）得出，它衡量的是股市10年以上的市盈率。目前，標普500的周期調整市盈率為31.88，這一水平僅在互聯網泡沫時期被超越過，是19世紀80年代平均值16.8的近兩倍。

回歸至這一水平，或者回歸歷史平均水平，意味著標普將跌至1646點，跌幅達到36.8%，距離其歷史高位下跌42.7%。

Colas表示:「上次該指數處於這一水平是在2013年9月。我們將放棄幾年的增長，但標普500至少仍在2000年及2007年的1500點雙頂之上。」

Colas預計，這麼大的跌幅，標普500指數可能需要12至18個月才能最終完成，儘管他重申，自己不認為這一結果會真的出現。

第三種情形是「觸發因素驅動的價格重置」，即投資者擔心經濟衰退即將發生，即使其沒有成為現實。第三種情形，即股價因未來兩年可能陷入衰退的前景而打折扣，目前這種情況似乎最合邏輯，因為美債收益率曲線繼續趨平。債券持有者通常希望更高的收益率，或溢價。因此，債券期限越久，收益率曲線通常往上傾斜。然而，收益率曲線趨平，或溢價收窄，一直被視為不詳的徵兆，暗示投資者對經濟前景不太樂觀。

通過計算，Colas表示，衰退的出現，通常會令企業盈利從衰退前峰值下降20%至30%。假設標普500的市盈率倍數不變，這一跌幅將讓標普500指數跌至1776點至2106點，其中位數位於1941點，也就是從周五收盤價下跌25.5%。

Colas最後強調，這些情形都不符合他們的基本預估，但如果從做好準備的角度來看，這樣的預期是有意義的，至少不要在未來再去後悔。

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