行業簡評：《大額風險暴露監管優先落地農商行》

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事件

3月30日，銀保監農村金融部發布了《關於進一步加強農村中小金融機構大額風險監測和防控的通知》，將之前《商業銀行大額風險暴露管理辦法（徵求意見稿）（1月5日）》的意見開始落實到農村中小銀行。

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點評

1、1月5日的徵求意見稿出台後，這是第一個正式的文件，對大額風險暴露展開監管，但是重點只是在農村中小金融機構，從而我們推斷銀保監認為農村中小銀行這塊業務風險相對較高，從而從資本的角度對其單一客戶風險敞口展開監管，約束力較強。

2、 內容？大額風險暴露分為同業業務和非同業業務兩類，非同業業務的監測範圍：將表內信貸、表內非信貸、表外項目都納入其中，視為統一信貸管理，從占資本的比重來展開監測；而同業業務實行名單制管理，嚴格准入標準。

3、 監管指標？非同業務，單一客戶貸款的信用風險暴露佔比低於資本的10%，全部的統一授信信用風險暴露需低於一級資本的15%；而對同業業務，單一客戶融出額不能超出一級資本的25%，之前為50%，有壓縮農村中小銀行同業業務的意圖。

4、 創新的監測指標？匿名客戶的風險暴露，其不能超過一級資本凈額的15%。何為匿名客戶？就是指農村中小銀行無法穿透的非保本理財產品，集合信託計劃、公募證券投資基金以及委外的特定目的載體投資，將其歸總，這些全部納入一個匿民客戶名下，展開監管。對於資本相對稀缺的農村中小銀行來講，匿名客戶名下的這些業務將再次受到監管約束。

5、 限制整改的時間點？6月底之前完成整改，實現達標。

6、 從資本上限制銀行業經營，降低從單一客戶信用風險敞口，降低其信用風險。對農村中小銀行的業務監管範圍實現全覆蓋，表內信貸、表內非信貸、表外、以及無法穿透的理財、信託、基金、委外。之前市場擔心，大資管新規落地後，中小銀行的這塊業務上將出現踩踏事件。目前看，這種擔憂是多餘的。

7、 對市場的影響。匿名客戶的監管將限制農商行的投資行為，從資金面對市場構成衝擊，但是農商行整體的體量相對較小，而且理財規模都不大，比如:17年，無錫銀行理財餘額63億，佔總資產比重為5%；張家港行為58億，佔比6%，；江陰為11億，佔比1%，規模和佔比都非常小，對資金面的衝擊小。

8、 投資建議：估值優勢疊加政策紅利，趨勢向上。

銀行股經過前期的調整後，已經處於價值區間。金融業對外開放力度空前，將大幅度提高金融效率，降低資金融資成本率，助力行業基本面改善。另外，還會從流動性層面支持銀行股估值修復。金融業對外開放加快之時，我們認為：銀行股將在估值優勢疊加政策紅利的推動下，趨勢向上。建議提高銀行股的倉位，重點推薦：招行、寧波、南京、光大、平安（新增）；大行中重點推薦：工行、農行，銀行次新股中重點推薦：上海銀行。

團隊介紹

楊榮：

中央財經大學金融學博士，英國杜倫大學商學院訪問學者，銀行業首席,金融組組長。專註於將金融學理論和中國具體的市場實踐精巧結合，並且藉助規範科學的研究方法，發現市場內在的規律和秩序。持續跟蹤研究銀行資產管理業務、銀行新興業務。準確研判2012年年底以來銀行板塊的行業性機會和個股行情。2014年獲「最佳分析師量化排名」銀行業第一名。2016年「新財富最佳分析師」 銀行業第六名。2017年獲得《金融市場研究》雜誌五周年十佳「優秀青年作者」榮譽。

方才：

南開大學金融學博士，2017年加入中信建投研究發展部。

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