直播第一股呼之欲出，IPO成各平台焦慮解藥
直播平台終於陸續開啟上市之路。
2018年1月，鬥魚直播公開IPO計劃，擬公開募集3億-4億美元。3月26日，2017年折戟A股的映客直播在「借殼上市」失敗後，在港交所披露招股說明書，擬赴港上市，募資約3億美元。4月10日，鬥魚的競爭對手虎牙直播正式向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO申請，計劃於美國紐約證券交易所上市，募集2億美元。
此前3月28日，B站（嗶哩嗶哩彈幕網）如期在美國納斯達克敲響上市大鐘。
除上述玩家外，視頻直播的其他頭部玩家——快手、花椒、熊貓等，幾乎不約而同地釋放了上市信號。
資本市場失寵
頭部直播玩家開啟爭奪「直播第一股」，已是不爭的事實。在爭相上市的背後，是頭部平台寄希望在直播下半場的長跑中備足糧草——資本。比如虎牙直播，為了獲取資本，不惜讓出控股權給互聯網巨頭，騰訊僅以4.6億美元最終拿下了虎牙的絕對控股權。
再者，有互聯網獨角獸之稱的鬥魚，和虎牙直播均屬於遊戲直播玩家的頭部公司，雙方的市場競爭異常激烈。
頗有意思的是，在虎牙出讓控股權之前，騰訊業已率先重金購買鬥魚16%的股權，並達成深度戰略合作。鬥魚與虎牙幾乎同時完成預備上市前的最後一輪融資。當前，鬥魚估值由此前190億元突破250億元。相比之下，虎牙直播估值只有60億元左右，大約是鬥魚估值的五分之一。
業內猜測，從騰訊投資的結果來看，在歷經了一次赴港轉戰赴美後，虎牙直播迄今只完成了B輪融資，或許是急於上市，為保證進入資本市場鋪路。然而，與鬥魚相比，虎牙明顯地處於弱勢地位。
事實上，過去三年，直播行業歷經崛起、噴涌，乃至「千播大戰」後的生死洗牌，資本市場一直保留著對直播的關注，但參與熱度明顯下降。據不完全統計，2015年，網路直播融資累計突破35億元，增長300%；2016年，網路直播融資達25起，融資金額約189億元；2017年，直播平台融資18起，但規模累計未突破百億元。
2018年，中國經濟增幅放緩，資本環境進入低谷期，資本市場對直播的關注愈加謹慎。2018第一季度，除了鬥魚、虎牙直播這兩家預備上市平台的融資，只有觸手直播於1月上旬完成由谷歌參投的1.2億美元融資。而2017年底，宣亞國際此前發起的以28.9億元收購映客直播的計劃，在歷時7個多月的周折也終歸「流產」。
然而，在直播平台運營成本巨大、收割成效甚微的當下，如果平台不能及時進入資本市場、或快速地實現商業化，那麼就算是頭部玩家，也極有可能出現資金鏈斷裂，乃至陷入生死困局。2017年，不少直播平台由於資金問題消失。
「除上市公司外，散戶資本對直播同樣謹慎。」有業內觀察人士這樣認為。
然而，上市似乎只是看上去很美。視頻直播代表性平台B站，幾天前赴美上市首日破發（跌破發行價），截止3月30日收盤，股價仍低於發行價。直播平台的價值似乎沒有想像中備受資本看好，這為其他直播平台上市蒙上了一層陰影。
流量焦慮
直播行業的光芒，逐漸散去，而這一切都發生地很快。
直播平台扎堆上市，背後是直播行業的集體焦慮。否則很難解釋，只有B輪融資的虎牙為何急於上市。虎牙這種焦慮既有來自於資本市場的靜默，也有流量紅利萎縮的趨勢所逼。
根據映客直播在港交所網站披露的招股書顯示，映客平均月活在2016年迅速增長，從第一季度的1537萬攀升至2016年第四季的3000.6萬，但從2017年開始，映客月活數出現滑坡，四個季度的月活數在2212萬和2518萬之間徘徊。
相比平台月活數據，映客直播平均每月付費用戶數的下滑似乎更為顯著。付費用戶數自2016年四季度達到248.6萬巔峰後，2017年第一季度就驟降到182.4萬，到了第四季度，付費用戶數僅為65.2萬。
針對數據下滑問題，映客直播的招股書中也表明，倘若公司未能有效管理增長、實施業務戰略及控制成本與開支，業務及經營業績可能受損；倘若公司無法以具成本效益的方式吸納新用戶及留住現有用戶，未來業務及經營業績可能受到重大不利影響。
映射直播上市背後，也有「直播行業對流量缺失的集體性焦慮。」
事實上，短視頻的崛起，虹吸包括微博、微信、直播等在內的用戶流量。艾媒數據顯示，2017年中國在線直播用戶規模達到3.98億，增長率28.4%，相比2016年增速明顯放緩。在直播用戶增長放緩的同時，移動短視頻的用戶規模迅速增加。僅2017年上半年，移動短視頻用戶規模增長率高達58.2%。
整個直播行業的宏觀環境正在趨向嚴格。「對於直播軟體而言，最大的風險在於政策，尤其挖角、欠薪、主播對壘等負面新聞頻出，輿論對於直播平台整體評價負面的背景下，未來行業整頓是大勢所趨。」開源證券報告分析指出。
經過不到兩年的火爆，直播平台就開始顯露疲態。選擇在平台業績不錯的時候上市，如鬥魚、虎牙等已經相繼表示獲利，這無疑是一個明智的選擇。如果等到業績出現波動時再上市，恐怕難以如願。在一個快速發展、大起大落的直播行業，「馬太效應」越發明顯，遊戲直播和娛樂直播之間的界線將會越來越模糊，留給所有頭部直播平台的時間並不多。
如若虎牙、鬥魚直播均上市成功，最大的贏家或許是騰訊。據不完全統計，騰訊投資過的直播平台超過13家，包括B站、虎牙、鬥魚、龍珠等知名平台。其中，鬥魚、虎牙直播於3月8日同日宣布獲得騰訊的獨家融資分別約40億元、30億元。龍珠直播也曾獲得來自軟銀和騰訊3億人民幣的A輪融資，2015年完成由游久領頭、騰訊跟投的近億美元的B輪融資。最近也有小道消息傳出騰訊有意投資或將收購熊貓直播。
安信證券分析師認為，直播類似於以前的電視，屬於陪伴式娛樂，能帶來較高的用戶依存度，這讓直播成為一個重要的流量入口，包括互聯網巨頭、各類垂直領域應用紛紛搶佔直播市場，其實就是在搶佔流量入口，預計明年關於流量入口的競爭會更激烈。
造血運動
鑒於直播平台運營成本，帶寬成本、熱門主播、內容版權、營銷推廣等方面的資金壓力巨大，在直播平台扎堆IPO背後，平台也正在進行造血——努力改變單一的業務模式。
以遊戲直播主打的鬥魚為例，2017年就全方位開啟了「直播+」戰略，創造更豐富的直播內容，也通過投資等方式深度布局直播上下游產業，同時強勢打造「主播星計劃」進行主播培育。鬥魚也是最早致力於遊戲直播的平台之一，但在泛娛樂領域也動作頻頻。試圖將主播和內容從線上滲透到線下，鬥魚打造「嘉年華」到「魚樂盛典」娛樂盛典等，既是鬥魚泛娛樂化的成功嘗試，更是鬥魚實施 「直播+」戰略的具體實踐。
對鬥魚這類的遊戲直播平台而言，除了遊戲直播，軍事、正能量、科技、財經、文化、教育等領域的直播內容也逐漸被平台重視。其轉型的目標是為了營收結構更加多元化。業內人士指出，若鬥魚只做遊戲，業務模式單一、營收結構單一，在資本化道路上也容易被質疑。
而早先以泛娛樂平台主打的花椒，去年也投入1億元進軍遊戲直播。平台上開啟遊戲、吃雞等專屬平台，還曾一度聯合「狼人殺」發起大型專業賽事。
不管是遊戲直播中融入泛娛樂的鬥魚，還是泛娛樂直播中植入遊戲的花椒，平台垂直中多元發展的目標越來越清晰。遊戲直播平台還有熊貓直播、龍珠直播等相繼也在內容生態上發力泛娛樂板塊，熊貓直播官網明顯打上泛娛樂直播標籤；秀場直播平台如YY、六間房等，則著重在藝人選秀和才藝表演方面投入資源，聯合製作娛樂節目。
值得關注的是，來自外界的資源支持或許更給力，在獲得騰訊融資時，鬥魚表態，全力配合騰訊深耕遊戲直播領域，做好遊戲與直播行業的戰略協同。葉探花注意到，3月中旬，鬥魚已成功地將騰訊旗下的「企鵝直播」嵌入平台的業務板塊中。
有證券機構曾分析認為，現階段，直播平台所提供的內容將是留住用戶的重要手段，能夠在社區平台中對用戶和流量進行聚合以及沉澱，再以秀場、電商、廣告分發等形式變現，造血及變現能力十足的直播平台將有望複製手游時期的CP巨頭，能夠保持健康現金流及完善社區生態建設。
根據《2017年國內直播行業生態報告》顯示，下一階段直播將全面滲透各類垂直領域，稱為「直播+」，且將不單單停留在垂直內容的表現形式，更會拓深至垂直領域的業務層面，成為垂直領域開展業務的服務工具。映客創始人、CEO奉佑生2017年對直播行業的發展前景表示，未來將呈現社交立體化、內容多元化、垂直細分化。
誰將成為「直播第一股」也許並不重要，重要的是哪個平台能深度融合產業鏈上下游，探索出健康的營收結構，監管加碼下，仍有繼續穩定的造血能力，才能在資本市場走得更長遠。
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