海航，向死而生！
作者 | 楊瑞
來源 |財經三分鐘（qgq1818），中國原創財經評論第一媒體！
這是最好的時代，也是最壞的時代！
40年改革開放，從無到有，讓無數企業迅速野蠻生長，借著高槓桿、高負債，一路狂飆，輕輕鬆鬆，直衝千億、萬億。
所有人都目睹了這一場前所未有的財富盛宴，感嘆時代的恍如隔世，羨慕成功者的榮耀。
然而，出來混，遲早要還的，過去成功的路上留下的陷阱，終要一個個再踩一遍。
當時代突變，中央突然舉起閘刀，掀起去槓桿的風暴時。
一聲哀鳴，海航幾乎倒下。
1
從「買買買」到「賣賣賣」，海航狂甩600億
比王健林狂甩十三文旅，抱阿里、騰訊大腿，開啟賣賣賣模式更狠。
海航進入了前所未有的壯士斷腕模式。
昨天，海航突然宣布，出售希爾頓3448萬股普通股，價格為每股25.75美元，累計套現達8.87億美元以上，用於還債。
一石激起千層浪，市場一片驚呼，財大氣粗的海航竟淪落到買股票還債的地步，實在令人不可思議。
實際上看，這不過是冰山一角而已。
從2017年7月開始，海航早已在「賣賣賣」模式，秒殺所有企業，更秒殺王健林。
2017年，7月終止收購喜樂航，11月出售西班牙NH酒店股份、並在港發售3億美元債券，12月賣掉瑞士免稅店Dufry股份。
2018年，1月繼續出售NH酒店股份，並2.05億澳元賣掉悉尼寫字樓、2月159億出售香港兩個機場地塊，3800萬美元出售紅獅酒店16%股份，減持德銀，3月又以19.33億出售海南高和和海南海島建設全部股份。
不知不覺，不到一年時間，海航已經累計開啟了十次以上的大甩賣，而且甩賣頻率越來越高，累計套現已高達90億美元。
海航究竟遇到了何種危機，竟如此不管不顧，瘋狂大甩賣。
一個萬億帝國要崩塌了？
2
6000億巨債，海航向死而生
百足之蟲，死而不僵。
借著多年的狂飆，海航規模早已達萬億以上，要死並沒那麼容易，但如果不努力，離死也不遠了。
看似龐大的海航，實際外強中乾。
其雖然涉足航空運輸、機場、旅遊、酒店、房地產、基建、商業零售、物流運輸、金融等近十個領域，規模龐大。
但其資產的質量和驚人的債務規模，也早已達到了驚人的地步。
其旗下10家A股公司股權質押率超過97%。其中海越股份等四家公司股權質押比，甚至達到了100%。初步估算，其超千筆股權質押，融資已超千億。
而其旗下的東北電氣，甚至已經資不抵債。
市場瘋傳，海航短期債務已高達6375億，如果算上海航上市和未上市公司整體債務，規模甚至可能已達萬億。
如此龐大的債務規模，無疑令人觸目驚心，足以壓垮任何怪獸。
但海航卻很特殊，之所以一直相安無事，是因為受到多家銀行的鼎力支持。
甚至在海航傳出債務危機的時候，依然有八大銀行鼎力支持，為海航授信8000億元，使海航繼續得以迎風而立。
畢竟負債的企業很多，只要現金流不斷，可以不斷借新債還舊債，假以時日，再大的債務也可以逐漸消化。
然而，出來混遲早要還的，過去一路過度的膨脹，四處撒錢，終於還是讓海航付出了代價。
3
金融監管趨嚴
該來的終究會來。
2017年，銀監會突然發出警告，嚴查國內負債過高，海外投資過於兇猛的民營企業。
更是點名批評萬達、海航、復星和浙江羅森內里四大企業，風險留在國內，利益留在國外，投資過於激進。
瞬間引爆了整個市場。
從此之後，一切都變了，王首富變成了王首負，一路清倉大甩賣。
以往不離不棄，窮困中依然支持海航的八大銀行，還未等海航留下幸福感動的眼淚就突然調轉槍口，轉向海航討債。
因為人們驚訝的發現，過去，瘋狂負債，瘋狂「買買買」最兇猛的並不是萬達，而是海航。
2009年，海航旗下公司還不到200家，而到2017年時，已達到454家。
在海外更是先後買入澳洲維珍航空、德意志銀行、希爾頓等多家大型企業股份，成為其最大股東。
國內負債，國外撒錢，風險留在國內，利益留在國外，這種剪自己國家羊毛的作風，無疑徹底惹怒了監管層。
隨著銀監會的一生令下，銀行拒貸，甚至逼債，海航以往不斷借新債、還舊債，瘋狂加槓桿的模式終於一去不復返了，甚至要還為過去的過於激進買單。
歷經一年的周轉騰挪，王建立已經走出了危機，而動作遲緩的海航無疑依然泥足深陷，不知何時才能徹底走出低谷。
4
企業必須有底線
負債也好，壯士斷腕自救也好，企業經營的路上本就沒有坦途，也不可能一帆風順。
但無論如何，任何一家企業必須有底線。
吃著中國的飯，借著中國的錢，卻要砸自己國家的飯碗，把風險留在國內，資產轉移到國外，等到時局突變，金融危機捲土重來。
這讓自己的國家如何抵禦？
尤其是在國際鬥爭，爾虞我詐中，俄羅斯剛剛因為被美國制裁，包括俄鋁總裁在內的多人海外資產被美國凍結，頓時引起俄羅斯一場股匯雙殺，俄鋁更是暴跌50%以上。
這無疑是最好的警鐘和教訓！
如果不進行金融監管，面臨同等情況，中國無疑也在劫難逃。
適度控制風險無疑勢在必行。
好在中央及時認識到風險，及時監管，才讓一場前所未有的風險化解於無形。
而海航若能回歸主業，重新來過，無疑依然前景一片大好。
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