金融業開放不影響行業格局，有序競爭促進中資金融公司能力提升
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4月11日，央行行長易綱在博鰲亞洲論壇宣布中國金融業開放的12大具體舉措，並確定落實時間[1]。此舉是去年11月特朗普訪華後，中方表示將「大幅度放寬金融業，包括銀行業、證券基金業和保險業的市場准入」的後續政策落地。我們重申此前觀點，中國金融行業放開不會影響現有行業格局[2]，有序的競爭更將促進中資金融公司能力提升，利好已有國際化業務布局的中行-A、工行-A、領先龍頭券商等。
評論
金融業放開不影響行業格局，中資足夠強大以應對競爭，外資搶佔重資本業務的市場份額動力不足。
?2017年末外資商業銀行總資產利潤率0.48%，顯著低於全行業的0.92%；中資保險公司在代理人渠道方面有穩固的競爭優勢，2017年末外資壽險的保費市場份額僅4.8%。
?經過多年改革，中資金融機構在公司治理、科技、風險管理上顯著改善，競爭力大幅提升。而外資金融機構在全球金融危機後，業務經營尤其是資本上存在壓力。再加上在中國業務基礎薄弱、缺乏經營規模效應，在中國市場擴張動力不足。
?我們判斷，在重資本業務上外資將更多以入股合作的方式進入中國市場，而非投入大量資本獨資經營；在輕資本業務例如資管、投行等，外資金融機構會有更大業務發展的動力。
促進中資金融機構提升服務能力。金融業放開後，中方表示內外資一視同仁，金融服務能力更強的機構將切得更大的蛋糕，促進中資金融機構加強服務能力。此外，外資若入股合作（尤其是在輕資本業務上）也將反過來有利於中國金融機構提升國際競爭力，具體合作預計包括資管、財富管理、金融科技、投行業務等方面。
中長期促進中國資本市場活躍度及深度提升。1）互聯互通每日限額提升中長期利於流動性、利於境外長期機構投資者更多參與A股市場；2）滬倫通有望年內開通進一步展現我國資本市場向全球市場開放的信心和決心；3）外資機構准入的放開有利於國內資本市場產品、服務及工具的豐富，進一步提升市場深度及有效性。
利好已有國際化業務布局的中行-A、工行-A、領先龍頭券商等。其已在跨境業務方面具有先發優勢和一定經驗，未來有望助推利潤增長。中國銀行有約30%資產在境外，17年業績會上董事長表示計劃提高境外業務比重；領先龍頭券商目前海外業務收入佔比~15%，有望進一步提高；友邦中國（友邦100%獨資）有望3年後大幅擴張在中國大陸的銷售區域（目前只能在上海、北京、江蘇、廣東銷售）。
風險
金融業開放導致競爭加劇超預期。
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[2] 2017年11月10日發布的報告《准入放寬不影響行業格局，部分機構迎來業務機遇》。
文章來源
本報告摘自：2018年4月11日已經發布的《重申觀點，金融業開放不影響行業格局》
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