博鰲論壇上，比「金融和汽車行業開放」更重要的信息

這幾天微信上被老大關於「金融和汽車也加大開放」、易行長關於金融業開放的具體時間表刷屏了，不過除了和這兩個行業相關的人來說，對我們其他人的直接關係並不大，大不了就是金融和汽車的股票不要買，但是領導還說了一些更重要的話，事關每個炒房、炒股人切身利益，不知你看到了沒有？

易綱行長在博鰲亞洲論壇2018年年會分論壇「貨幣政策正常化」的問答實錄（摘錄）

問題：中國怎樣看待主要經濟體的貨幣政策正常化？

答：中國目前實行的是穩健中性的貨幣政策，並沒有實行量化寬鬆政策及零利率政策。關於主要經濟體央行資產負債表收縮問題，我們在很早前就已經預期到了這種變化，所以已經完全準備好了。目前，中國十年期國債收益率約為3.7%，美國十年期國債收益率約為2.8%，中美利差處於比較舒服的區間。（翻譯：現在中美之間的利率差很好。問題是：如果美國繼續加息怎麼辦？下面一句話回答了這個問題）包括貨幣市場的隔夜利率和七天利率，中美利差也在舒適的範圍內。簡短地說，面對主要經濟體貨幣政策正常化，我們已經做好了準備。（翻譯：為了保持前面說的「舒服的利率差」，美國加息，我們只能也加唄！）

問題：中國目前是否有上調基準利率的考慮？

答：中國正繼續推進利率市場化改革。目前中國仍存在一些利率」雙軌制」，一是在存貸款方面仍有基準利率，二是貨幣市場利率是完全由市場決定的。目前我們已放開了存貸款利率的限制，也就是說商業銀行存貸款利率可根據基準利率上浮和下浮，根據商業銀行自身情況來決定真正的存貸款利率。其實我們的最佳策略是讓這兩個軌道的利率逐漸統一，這就是我們要做的市場改革。

解讀：其實現在基準利率已經沒啥用處了，商業銀行都根據市場動態和自身情況調整了自己的存貸款利率，和市場利率基本接軌了，以後這種接軌程度還會加大。央行名義上加不加息已經不重要了，實際上市場早已經開始加息了！

那大家覺得，如果加息了，資產價格會怎麼樣呢？

鳳凰網財經訊（楊芳） 4月9日，國家金融與發展實驗室理事長李揚在博鰲亞洲論壇上談到中國槓桿率時對鳳凰網財經表示，「中國現在的槓桿率已經得到有效控制，有望2018年在非常強的政策指引下會有進一步的下降，所以，中國總債務問題不是非常的突出。」不過，李揚提醒，去年底居民儲蓄存款增長率首次為負，這是一個非常危險的信號，如果再繼續發展下去，中國居民有可能變成負債部門，問題就大了，美國2008年債務危機就是因為它的居民開始負債。

李揚分析道，三大部門中，企業肯定是負債部門了，政府大多數情況下也是負債部門，那麼總的債務由誰來支撐呢？居民的盈餘，這一個盈餘部門支撐了另外兩個負債部門，這樣宏觀經濟可以運行平穩了。「美國的問題在於居民一下變成了負債部門，如果三大部門都是負債部門，經濟增長只能靠通貨膨脹，只能靠金融泡沫，最後就變成了金融危機，這是我們要高度警惕的。「我們不怕企業負債，也不怕政府負債，怕的是居民負債，整個經濟增長增量只靠中央放水了，說明這個經濟已經高度不平衡了。」

翻譯：中國這麼多年能夠瘋狂的印錢、花錢、搞建設，還沒出現大幅通貨膨脹，主要原因就在於中國老百姓喜歡存錢，不喜歡花錢，所以原先的模式是老百姓存錢、政府和企業花錢，但現在這個模式發生了變化，經過2015年至今的房地產去庫存運動，老百姓大量的儲蓄都進入了房地產市場，並且還加大槓桿，借了大量房貸，這下變成大家都要花錢了，這個時候要麼資產泡沫破滅，要麼靠印錢繼續續命，但泡沫最終還是要破滅。現在回顧一下劉鶴副總理今年1月在達沃斯論壇的發言中的那句話吧「當然，在這樣的關鍵時期，近期我們要高度關注大國貨幣政策的外溢性和債市、股市、大宗商品市場變化，中期要關注勞動生產率的改善和大國儲蓄率的變化。（註：第一個大國是美國，第二個大國是中國）」

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