平安證券：政策時間表落地 MSCI納入在即

宏觀視角

CPI如期回落 PPI或有反覆

4月11日，國家統計局公布了3月物價數據：3月份，全國居民消費價格總水平（CPI）同比2.1 %，環比-1.1%；全國工業品出廠價格（PPI）同比3.1%，環比-0.2%。

3月CPI的下行基本符合預期,受春節錯位影響,1-2月CPI大起大落,3月CPI基本回落至1-2月均值水平,較1-2月均值略下滑0.1個百分點。預測來看，非食品方面，近期中東局勢相對緊張，短期內國際油價可能繼續保持強勢，再考慮到3月底國內成品油價格逐步上調，4月油價對CPI同比的推動作用將大概率有所加強，不過醫療服務與租房價格的支撐作用預計將繼續走弱，與油價因素形成一定對沖；食品方面，季節性規律顯示蔬菜、豬肉價格多於4月繼續下滑，再考慮到基數因素，預計食品方面對CPI同比的支撐將略有走弱。綜合來看，預計4月CPI環比增速0.1%，同比增速略降至2.0%。3月PPI同環比增速繼續下滑，關於工業品價格未來的走勢，目前宏觀基本面上需求走弱的拐點尚未確立，但今年去槓桿重點從金融轉向實體的趨勢漸顯，政策面上對於非標與地方政府融資平台的進一步嚴格管控將對基建與房地產投資繼續施壓，預計會對工業品需求端帶來較強負面影響；同時數據顯示市場預期也相對悲觀；PPI同比增速方面，由於二季度來自基數的拖累明顯緩和，翹尾因素將有小幅回升，所以PPI同比會在二季度出現小幅回升（但料在三、四季度繼續回落），預計4月PPI環比增速保持-0.2%，PPI同比增速小幅回升至3.4%。

晨報精選

政策時間表落地MSCI納入在即

2018年我國金融行業將迎來全面開放的新紀元。十九大定改革開放總基調，博鰲論壇表態釋放積極開放信號，易綱行長加碼細化時間表，金融開放路徑初形成。再加上MSCI加入在即，政策及市場的雙重推動將加速我國融入全球資本市場的進程。綜合來看，在我國金融開放提速加碼的背景下，MSCI的納入對A股市場的影響將更具備里程碑意義，從增量資金（初始的千億規模）、機構投資者比重抬升（價值投資環境以及資本定價的有效性改善）、停復牌制度的指數調整規則（上市公司更側重於經營而非資本炒作），我國A股市場在向市場化和國際化的道路加速進發。當然境外資金成為A股市場重要的資金邊際變數後，全球市場聯動的波動性風險也在增加，未來MSCI中國指數將成為全球市場的重要浮標。

公司評級

推薦克萊機電

克來機電是汽車電子自動化裝備領域稀缺標的，與博世系客戶建立了穩定的合作關係；目前該細分領域內，克來機電主要的競爭對手是來自海外的自動化裝備供應商，未來進口替代趨勢明顯。克來機電收購的汽車零部件公司上海眾源，是大眾體系內的主要供應商之一，主要產品包括高壓油軌等；上海眾源承諾2017年-2019年分別實現扣非後凈利潤不低於1800萬、2200萬、2500萬，並表後將顯著增厚上市公司業績。預計公司2017年-2019年的EPS分別0.47元、0.81元、1.16元，對應當前股價的市盈率分別為69倍、40倍、28倍。首次推薦，給予「推薦」評級。

推薦南方航空

（1）行業供需情況持續改善：2018年夏秋航季時刻增速明顯放緩，特別是2017年的115號文的出台，使得各大協調機場，特別是前十大機場時刻增量非常有限。（2）票價市場化改革南航彈性最大：新增306條實行市場化定價的航線，並且於2018年4月1日正式實施的《民航航班時刻管理辦法》以歷史優先權為核心，保護了大航在核心機場的存量時刻。在供需關係持續改善的背景下，調控效果或將從一線機場延伸到二三線機場，那麼在國內航線佔比較高且在二三線機場佔比較大、布局較多的南方航空彈性更大。（3）我們預計2018年、2019年、2020年南方航空的EPS分別為0.81元、1.05元、1.37元，對應PE分別為13.0x、10.0x、7.7x，首次覆蓋給予「推薦」評級。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！