把錢拍在桌子上的過橋貸款
「金杜遇見獨角獸」是我們新近推出的專欄，將定期發布跟「獨角獸」相關的各種專業、前沿的觀點述評與行業觀察。繼上期推出「網路遊戲熱點法律問題系列問答」後，本期我們推出「獨角獸捕手修鍊手冊」——高度濃縮投資過程中的真正風險點，以及如何把握那些來之不易的投資機會。我們將全部採用清單形式，嚴格限制清單條數和字數，希望讓你在最短時間內有最大收穫。
張涵鈺
公司業務部丨資深律師
1. 適用情形過橋貸款通常在TS已簽訂，而正式協議還沒有談好，或者投資前重組尚需時日的情況下，為滿足擬投公司資金需求而提供。有時，擬投公司並沒有急迫的資金需求，但為了更好地鎖定投資人，也會要求獲得過橋貸款。
2. 債轉股過橋貸款通常附有轉換為公司股份的權利，基於雙方談定的認購價格，投資人可以將過橋貸款轉為相應的公司股份。在貸款償還或轉成股份前，可限定公司的某些行為需要你的批准，如同你已經成為股東，有否決權一樣。
3. 正式協議沒談成時的認購權如果正式協議沒談成，公司可能找別的投資人，因此你需要保留一個選擇權，按照別的投資人談好的條款來認購，價格以之前雙方談定的認購權價格和別的投資人的認購價格孰低。如果之前已有融資，也可選擇按照之前融資的條款（價格除外）。
4. 保障債轉股的執行為確保公司配合你行使認購權，可約定違約金，曾有公司接受高達貸款金額1倍的違約金。為避免早期公司創始人另設公司規避你的認購權，認購權要涵蓋做相關業務的所有已設立和未設立公司，或約定創始人不得另設競爭性公司。
5. 貸款期限過橋貸款期限通常不超過半年，少數長達一年。你需要一個隨時債轉股的權利，最好不受時間限制，即便貸款到期，你也可以單方決定延期。此外，未經你同意公司不得提前還款，以免公司通過提前還款來消滅你的債轉股權利。
6. 違約事件違約事件會導致貸款加速到期。違約事件通常包括公司違反陳述保證或義務、破產、重大違法或財產被扣押查封。最好加上：創始人個人違約、未償還其他到期債務或違法，違反Term Sheet里的排他談判條款，任何一方退出投資談判。
7. 利息如實現債轉股，過橋貸款通常免息；若未實現，則需還款並附利息，到期未還則加收罰息。違約可導致更高利息。若債轉股之前的分紅歸老股東，免息可能使公司想推遲投資交割，可約定隨轉股時間的推遲提高利息且本息轉股。在本輪有其他投資人，而只有你提供了過橋貸款的情況下，可要求在債轉股時計息。
8. 紅籌架構下的還款在紅籌架構下，若過橋貸款在國內提供，而將來在境外拿股份，則不能直接以國內貸款抵消境外認購款。如境內借款方有足夠的人民幣，先償還國內貸款，境外再收取等額認購款。要盡量避免未償還貸款加上投資款超過總投資金額。
9. 排他條款排他條款可防止公司拿到過橋貸款後去找別的投資人。雖然實踐中可執行性尚不清楚，但對公司和創始人來說也是一個警示。排他期可長於Term Sheet中慣常的1-3個月，甚至可約定還款或轉股前都是排他期。
10. 擔保在貸款償還或轉成股份前，要讓創始人、公司及其關聯公司對貸款提供連帶責任保證，質押公司股份並辦理必要的登記。在紅籌結構下，境外公司為借款方，創始人及境內關聯公司為擔保方，應注意跨境擔保的可執行性問題。
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