他被譽為「投資天才」，連續15年戰勝市場！

成王敗寇，一念之差！歷史上，秦始皇統一六國，修築長城，抵禦匈奴，為華夏文化做出重要貢獻，可是他所實施的「焚書坑儒」等暴政，在史書上留下一筆罵名，有功亦有過。

交易，同樣是「成王敗寇一念之差」的事情。外有大作手股聖利弗莫爾的傳奇人生，最後因逆勢抄底吞槍自殺，內有敢死隊股神徐翔，卻因內幕交易入獄......類似這種人物故事不勝枚舉。作為一名投資者，也作為局外人，我們應該客觀公正地看待歷史，凡事都有兩面性。成功或失敗，都是有原因，而這些原因恰恰成為我們後人學習的最寶貴經驗。

今天要跟大家分享是美國著名投資大師比爾·米勒，他是哲學博士、註冊金融分析師（CFA）、偉大的基金經理，被譽為投資天才，也是美國暢銷書《擊敗標普的人》的主人公（作者是知名財經記者珍妮特·洛爾）。在他管理萊格曼森價值基金期間，創造了連續15年（1991-2005年）擊敗標準普爾的空前記錄。比爾取得如此驚人成就，跟他的成長經歷存在莫大的關係。

20世紀50年代，比爾在北佛羅里達長，父親是一名貨車高度站的管理員，家庭經濟條件一般，但他父親有一個愛好，就是把僅剩的工資投資股票，而且向他兒子灌輸錢和投資的重要性的觀念。受父親的影響，比爾在10歲時，以每片25美分的價格為鄰居的草地割草。

當了解到股市可以成為積聚財富的競技場之後，比爾向父親建議投資於RCA，後來使得他的本金增長了6倍。除此，比爾還研究最成功的投資者，了解他們是怎麼取得成功的，比如價值投資的巨擘本傑明·格雷厄姆和沃倫·巴菲特。

後來，比爾進入華盛頓和李大學，主修了經濟和歐洲思想史。畢業後旅行了一段時間，並服了兩年兵役。而後去了約翰·霍普金斯大學（Johns Hopkins University），研讀哲學博士課程，這對他後來的投資生涯影響很深遠。

之後的事情，就是比爾進入基金公司，管理萊格曼森價值基金。在前面已經說過他管理的基金取得了連續15年的空前記錄，現在則要說一說他的「過」：2006年至2011年，萊格曼森價值基金表現遠遜於標普指數，規模從最高的208億美元下降到28億美元，僅2008年，該基金就縮水了55%以上。主要原因是比爾跟大多數價值投資者不同，他把大量頭寸配置在包括谷歌、戴爾、亞馬遜等科技型公司，事實上在那個年代，價值投資者是不會購買這些公司的股票，因此也有人說比爾借價值投資之名，行成長投機之事。

不管怎麼樣，人無完人，比爾的投資生涯也是具有傳奇性的，對於這樣的人物，背後應該有很多值得我們學習的經驗。據《擊敗標普的人》書中描述，比爾主要的投資思想有：

預測市場的方向和頻繁交易，相信是投資者的通病，事實上預測不等於交易，預測只是交易的一個很小部分，如果在喜歡預測地基礎上再進行頻繁的交易，結果不言而喻。尋找安全邊際，都屬於價值投資的理念，簡單來說就是股價低於公司的內在價值，但是所有的價值投資大師都有一個共同的觀點，不可能一家公司的內在價值，只有尋找到更低的安全邊際才是正確的做法。尋找特許權價值和投資創意可以為投資增加附加價值，但是「投資創意」一詞象徵著很大的不確定性，貌似與價值投資理念或有相悖。

最後，需要說明的是，交易方法沒有對錯，能夠為我們帶來穩定盈利和適合自己的方法才是好方法。比爾的成功與失敗，都值得我們學習和反思！

-The end-

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