用石油元取代石油刀？目前還屬痴人說夢

原文首刊經濟學人

編輯 人民幣交易與研究

傳統上來說，一個國家要稱得上石油大國，得是這種黑乎乎的東西的生產大國才行。中國是世界最大的石油進囗國，不過還是想擠進石油大國這個小圈子。3月26日，中國推出了一份原油期貨合約，力圖在國際原油市場上獲得更大的影響力。

一些人認為，如果中國此舉取得成功，人民幣或許會逐步取代美元在石油交易中的地位。不過就目前來看，這是異想天開。

中國曾在上世紀90年代初推出過原油期貨，因定價不穩而失敗。這一次，中國的監管部門開展了周密的籌備工作。為阻止中國市場上惡名昭著的投機分子炒高油價，監管部門大大提高了石油的存儲成本。最初幾個交易日交易量較少，還不到紐約及倫敦同類合約平均交易量的十分之一，不過一切進展順利。雖然沒有大放異彩，但不失為一個良好的開端。

中國推出原油期貨有兩個目標，基本的目標是幫助中國公司對沖油價波動的影響。由於資本管制，中國的煉油廠和貿易商很難控制外匯風險。因此，一份能讓它們以人民幣鎖定未來油價的境內合約就很有吸引力。

另一個目標更具野心。中國希望設置一個石油定價基準，能與歐洲的布倫特原油和美國的西德克薩斯中間基原油分庭抗禮，並反映自身的供求關係。要實現這一目標就要吸引海外的參與者。因此，這份在上海國際能源交易中心掛牌交易的合約也對外開放，這在中國大宗商品中還屬首次。交易時間持續到中國的次日凌晨2：30，與美國和歐洲的白天重疊。全球兩大大宗商品交易商嘉能可(Glencore)和托克(Trafigura)在合約推出伊始就參與了進來。

然而，讓中國企業難以開展境外交易的限制同樣也會阻礙境外公司深入中國市場。要進入中國市場，它們必須開設特殊的境內銀行賬戶，所獲利潤也不能用來在中國進行其他投資。

從理論上講，那些正受到美國制裁的石油生產國也許會對這份合約感興趣。對伊朗、俄羅斯和委內瑞拉來說，用人民幣交易會令它們的收益逐步擺脫對美元的依賴，從而幫助它們繞過美國的銀行。但這些產油國之所以為制裁而惱火，正是因為想隨心所欲地花自己的錢。

所以說，只要中國依舊讓自己的金融體系與世隔絕，說「石油元"會取代「石油刀"就還是言之過早。（完）

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