高通私有化能不能成事？孫正義的野心有多大？

小刀馬

雖然因為特朗普政府的出手干預，讓博通收購高通的舉措最終擱淺，但高通並非就此高枕無憂了。事實上，近日又有傳聞稱，高通前任董事長保羅·雅各布（Paul Jacobs）正在預謀和軟銀孫正義合作，將高通私有化了。據悉，軟銀計劃以ARM公司為依託對高通進行私有化運作，軟銀在2016年斥資300多億美元將ARM收購。當今的智能手機和平板電腦處理器多數都採用ARM的技術架構，包括高通在內，也是如此。如果二者真的可以攜手的話，那麼孫正義的野心不可謂不小，對物聯網、移動互聯網、車聯網都會帶來巨大的改變。

私有化高通可不可行？

據悉，雅各布已經聘請兩家銀行和律師為其處理這筆交易。按照雅各布的計劃，控制權仍將留在美國，從而避免博通1200億美元洽購高通時遇到的國家安全審查。在美國外商投資委員會（CFIUS）對潛在的國家安全風險表示擔憂後，美國總統特朗普今年3月封殺了博通對高通的這筆交易。

雅各布的父親歐文（Irwin）是高通聯合創始人，雅各布本人則在2005至2014年間一路晉陞為CEO。此後由史蒂夫·莫倫科夫（Steve Mollenkopf）出任CEO，雅各布任董事長。在雅各布今年3月表達了私有化的想法後，便被撤消了董事長的職位。高通當下最大的困難就是和蘋果公司陷入了官司纏身，蘋果使用了高通的核心無線技術，但認為高通收費過高。甚至製造高通是「專利流氓」，並且已經就專利侵權向其發起訴訟。高通則希望在中國禁售iPhone，還展開了其他攻勢。

保羅·雅各布曾主導了同諾基亞的巨額專利戰並使高通獲得巨額收益；同時在08年經濟危機時選擇投入大量資金進行4G研發，這讓高通在2010-2014年期間在4G LTE 網路上獲得了豐厚回報。眾所周知，ARM與高通自2G以來，便堪稱黃金拍檔，前者負責架構設計，後者負責以晶元為主的核心移動硬體的壟斷性研發量產。目前，ARM和高通均能獨立開發用於圖像處理、人工智慧和機器學習的晶元。而一旦將二者的專業優勢進行結合，將形成的強大競爭優勢。當然，涉嫌壟斷也是一大障礙需要跨越。但如果私有化投資是不是可以跨越收購的障礙，而進入到一種協同效能的關聯模式？

最大的苦主或許是英特爾？

一旦軟銀參與私有化高通成為現實，那麼，將使英特爾面臨巨大的壓力，因為高通和ARM技術優勢的聯合，將使英特爾在移動PC、物聯網、汽車駕駛系統以及數據中心等關鍵領域，遭遇更為激烈的競爭。我們關注到，ARM和高通均正在研發新型超大規模處理器架構，以爭奪英特爾佔主導地位的數據中心業務的市場份額。其實在當初博通計劃收購高通的運作中，市場就傳聞英特爾也可能出手對博通進行收購，可見英特爾對於高通的「去留」還是非常在意的。而ARM架構的出現，對英特爾的影響更大，直接葬送了Wintel聯盟的巨大價值。也直接開啟了移動互聯網的新時代。

高通曾推出了「始終連接（Always-Connected）」PC的概念，將移動晶元與微軟的Windows 10相結合，電池續航時間更長，並且可以不間斷地與互聯網連接，希望藉此與英特爾抗衡。ARM也一直在助力這款產品的推廣和開發。而且，ARM和高通正在搭建可供物聯網和邊緣計算高速發展的技術和基礎設施。英特爾也在利用自己的處理器，開展相同的工作。此外，ARM和高通正在開發用於自動駕駛和車載娛樂信息功能的系統，與英偉達和英特爾等公司展開競爭。

更主要的是，高通與軟銀投資的其他企業之間，也有潛在協同效應。優步等共享服務可以為自動駕駛和車載娛樂信息系統的整合提供幫助；波士頓動力可以將高通的人工智慧和機器學習技術用於其機器人系統的研發；移動廣告和社交網路平台則可以利用高通的硬體來提升服務。如果真的可以合二為一的話，對英特爾的衝擊無疑是非常巨大的，英特爾不斷開創在移動互聯網市場的布局，包括和蘋果公司的合作，就是希望能夠在這個市場繼續保持著一定的話語權，而高通和ARM攜手的話，那麼對英特爾來說將是無法忍受的。

高通的癥結會在哪裡？

高通和蘋果之間的糾葛無疑是困擾高通發展的一方面，但絕不是唯一的地方。其實博通既然可以通過資本市場進行邀約收購的計劃，也說明高通還是有一些問題，而且高層管理也讓投資人頗為不滿，董事長被卸任只是一個觸發點。在面向5G的發展過程中，高通也面臨著不小的壓力，尤其是來自蘋果、三星、英特爾、華為等廠商的不斷逼近，都給高通帶來的壓力。

此外，在全球區域市場持續遭遇反壟斷的調查和處罰；核心地盤正被競品持續滲透，市佔被分流（尤其英特爾基帶打入蘋果），高端AP出貨有限都在制約著高通必須尋求突圍方向。除了在專利授權方面的利潤不菲之外，真正的晶元出貨方面貢獻的利潤有限，雖然，一些壓力是整個手機行業面臨的壓力，但高通作為供應鏈的高端，必須要未雨綢繆。

此外，雖然孫正義和特朗普政府的關係不錯，但是因為前有博通收購的受阻，如果高通私有化可以得到孫正義軟銀的支持，進而出現極大的關聯交易的話，那麼是不是能夠通過「美國政府」對於技術外流的指責依然存在，畢竟軟銀也不是美國的企業。如此來看，私有化高通的最大障礙或許還是來自於美國政府，而不僅僅是資金問題。

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