研報精讀：央企蓄勢待發，國際工程迎來拐點 政策春風有利醫療信息化行業

編者語：投資要看風向，風口中的行業里更容易出現有價值的機會！我們每天精選兩篇研報將其最精華的部分呈現出來，希望能為您提供一些新的思路。需要說明的是，所載內容僅供參考，據此操作需風險自負。

【建築工程】央企蓄勢待發，國際工程迎來拐點

下游需求平穩，基建投資韌性強

建築三大下游需求整體平穩，2018年1-2月，基建投資同比增長16.1%，房地產投資同比增長9.9%，製造業投資同比增長4.3%。基建投資自2013年以來保持平穩，總體上維持較快增速，細分領域公路、軌道交通、生態環保等投資景氣度較高，預計全年基建投資增速將保持在13%-16%之間，投資額或將超19萬億元。房地產投資2015年觸底反彈，受政策調控影響較大，預計今年增速將放緩。製造業投資增速自2012年以來持續下行，增速仍在低位徘徊，隨著工業經濟企穩，製造業投資有望回升。

PPP入庫項目落地率逐漸提升

PPP項目完成清理，正本清源，融資將成為關鍵

PPP項目完成階段清理，入庫項目有所減少，但入庫金額繼續保持增長，且項目的質量明顯提升，有利於PPP項目長期健康發展。同時，PPP項目的業務結構和區域分布差異較大，資金供應和資金成本成為PPP項目落地的重要影響因素，企業融資能力將成為未來發展的關鍵。

PPP項目入庫數量減少，但入庫金額持續增加

央企估值低，業績確定性強，蓄勢待發

受益於集中度的提升，以及PPP訂單及海外訂單的高增長，建築央企2016年新簽訂單創歷史新高，同比增長約23%，2017年新簽訂單同比增長約21%，延續高增長趨勢。交通項目審批權下放，路橋產業鏈景氣度提升，公路訂單持續高增長。施工企業業績一般滯後於訂單1-2年，隨著前兩年新簽訂單逐步落地，央企2018年業績有望超預期。目前央企整體估值較低，未來在區域建設、一帶一路不斷推進，政策催化下有望迎來業績和估值的雙升。

一帶一路不斷推進，國際工程迎來拐點

中美貿易戰劍拔弩張，進一步改革開放和走出去將成為中國應對的重要舉措。一帶一路寫入黨章後，未來將會受到國家更大的重視和推動。一帶一路沿線國家潛在市場空間巨大，金融機構信貸支持力度不斷增加，中國建築企業國際工程承包市場份額逐步擴大，人民幣升值壓力釋放，國際工程將迎來拐點。

投資建議

重點推薦中國建築、中國化學、中國交建、中國鐵建、中工國際、北方國際等。

風險提示

固定資產投資下滑；項目落地不及預期，壞賬風險。

【計算機】政策春風頻吹，醫療信息化行業發展有望提速

醫院醫療信息化支出比例有望系統性提升

根據草根調研，過去國內醫院的醫療信息化支出約佔醫院總支出的1-2%，與發達國家3%-5%的佔比相比差距較大。其原因在於大多數醫院以規模擴張為主要目標，導致支出會更傾斜於固定資產投資（病床、高端醫療器械等）。我們認為，在政策的引導下，醫院有望將「固定資產投資更多投向基礎信息等領域」，醫院醫療信息化支出比例有望得到系統性提升。更進一步來看，我們認為以遠程醫療、醫聯體建設代表的分級診療IT建設將成為醫療信息化重要的增量市場。尤其是在政府明確提出「推進遠程醫療覆蓋全國所有醫聯體和縣級醫院」、「今年中央財政要對中西部等貧困地區加大硬體投入，電信企業要優先提速遠程醫療」的行業背景下。值得注意的是，分級診療的IT建設往往涉及到多家醫院主體，對於醫療IT供應商的資質和能力要求會更高，行業龍頭有望受益於行業的競爭門檻逐步提高的發展趨勢。

行業表現

醫療行業互聯網化有望提速

政府明確提出將「加快二級以上醫院普遍提供預約診療、檢驗檢查結果查詢等線上服務。允許醫療機構開展部分常見病、慢性病複診等互聯網醫療服務。」，線下醫療資源互聯網化的進程有望提速。在政策的支持下，醫療作為僅有的尚未完全互聯網化的產業，有望逐步釋放互聯網紅利。

告別九龍治水，醫保控費市場迎來政策拐點

國家組建醫療保障局的意義在於整合原來碎片化的醫療保障制度、定價制度。具體而言，過去國內醫保體系處於分治的狀態。三大醫保基金中，人社部負責管理城鎮職工和居民醫保，新農合則由衛生部門進行統籌。在具體操作上，發改委管定價，人社部管醫保目錄，衛計委管招標採購，最後由醫保埋單，花錢的談不了價格、管不了規範使用，結果造成醫保壓力越來越大。此次部門改組之後，發改委的藥品和醫療價格管理職責將被納入醫療保障局，三大醫保基金也將實現統一管理，權力更加集中。醫療保障局相對強勢的產業地位將更有利於其介入醫療服務過程管理，醫保控費將得到更好的推行。

投資建議

近期國家政策紅利集中釋放，我們判斷2018年有望成為醫療信息化大年。建議投資者重點關注思創醫惠、衛寧健康、創業軟體、萬達信息、久遠銀海、東軟集團、東華軟體、和仁科技、麥迪科技等。

風險提示

互聯網醫療落地速度低於預期；行業競爭加劇風險。

（來源：安信證券）

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