金融業全面開放 沒人再喊「狼來了」

華夏時報網

冉學東

在近期舉辦的博鰲亞洲論壇上，央行行長易綱宣布了重大的金融業開放舉措，放開銀行業、壽險業、資產管理行業、證券業和期貨業等的外資持股限制，保險業的中介、代理和經紀業務也全面放開，在信託、金融租賃、汽車金融、貨幣經紀、消費金融等銀行業金融領域鼓勵引入外資等舉措，表明了中國政府對金融業全面放開的態度。

金融業屬於高端服務業，高端服務業已經成為中國經濟升級轉型的重要抓手，也是回應民眾在收入增長、生活水平提升後的要求，高端服務業本身又是中國經濟發展的一個短板，金融業是高端服務業的主要組成部分。

中國資本市場發展滯後，市場融資能力弱，作為未來經濟增長點的新型企業很難獲得資本市場的支持。大型國有企業處於相對落後的行業，尤其是在周期性的資源行業中佔有相當大的比重，得到政府的隱形背書，其信用風險較低，評級較高，受到商業銀行的喜歡，商業銀行把大量的信貸資源投給了這些企業，最終形成這些企業的槓桿過高，債務高企，風險堆積。

信貸業務的主要參與主體包括商業銀行、國有企業和地方政府都是預算軟約束的，真正承擔投資虧損的市場主體是缺位或者模糊的，商業銀行更是由於其貸款業務具有較長期限，再加上借新還舊，貸款的風險較難及時觀察和發現，但是只要不記為壞賬，都收取各種費用和利息，所以從銀行報表看利潤仍然維持，並有所增長，實體的利潤被金融業佔用，企業投資萎縮，就會形成惡性循環。

銀行業目前主要還是依靠賺息差維持高利潤，由於天然的厭惡風險，近幾年發展出的影子銀行系統和剛性兌付導致金融業蘊含巨大風險，資金空轉現象嚴重，在資金空轉的每一個環節，都會有幾個環節能獲取價差，這就會導致最終資金進入實體經濟之後，貸款成本畸高，提高了企業的融資成本。

商業銀行業務大量的表外化，偏離了資本約束的正途，讓順利推進的利率市場化舉步維艱，大量剛性兌付的存在，導致市場風險定價扭曲，高利率不能反映高風險，商業銀行資產擴張兇猛，流動性泛濫進一步強化了金融體制的弊端。

資本市場發展滯後不僅僅制約企業獲得資金支持，而且也制約了居民正常的投資理財需求，居民的剩餘資金不甘心銀行存款微弱的利息或者負利率，大量資金投入房地產市場，導致房地產市場價格飆升，形成房地產價格的泡沫化，這中間商業銀行的按揭貸款更是起到了推波助瀾的作用。

資本市場的應有之意是，讓資產的定價由市場決定，在「三公原則」的基礎上，形成有效交易，形成流動性充分的市場，這就決定了不僅僅二級市場的交易由市場決定，一級市場的交易也必須由市場決定，可惜的是最近幾年的發展，非但沒有讓註冊製成功，反而一級市場上的市場化定價交易越來越渺茫。

保險業總的來講還是服務質量不能對應相對較高的價格，產品創新能力差，以致於部分中小保險公司急功近利開發短期投資產品偏離了「保險姓保」的正軌。相對於發達經濟體的保險市場，中國保險業急需進一步發展壯大。

中國金融業在本世紀初曾經有一次改革，當時的主要內容是引進外資股東赴境外上市，這一次開放為中國金融業的成長起到了巨大推動作用，其歷史地位不容質疑。

記得當時市場驚呼「狼來了」，外資金融機構進入是「與狼共舞」，而這一次，我們看到沒人再有這樣的擔心，這一方面說明前一次開放壯大了金融機構的實力，也表明了大家的自信。

金融業也是一個經濟體軟實力的主要表現，金融業作為一個經濟體的供血系統，其高效和強勁有利於提高整個經濟體的競爭能力，保護起來就只能成為溫室里的花朵，一有風吹草動就會枯萎。只有全面放開，在國際金融市場的叢林世界中競爭，才能練就強健的體魄，增強自己的競爭能力，為中國經濟的發展做好服務。

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