資管新規限剛兌、資金池 100萬億市場將洗牌

來源: 證券日報 作者：傅蘇穎

編者按：資管新規審議通過將於近日正式對外公布。預計資管新規仍然會聚焦在限制剛性兌付、資金池、多層嵌套方面，最大程度消除監管套利空間，促進資產管理業務規範發展。

日前，《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》（以下簡稱「資管新規」）獲中央全面深化改革委員會審議通過，釋放了從嚴監管的強烈信號。對此，前華夏銀行金融市場部產品經理羅祉琦昨日對《證券日報》記者表示，這關係到100萬億元資管行業的大洗牌。

首創證券研發部總經理王劍輝表示，資管新規審議通過將於近日正式對外公布。預計資管新規仍然會聚焦在限制剛性兌付、資金池、多層嵌套方面，最大程度消除監管套利空間，促進資產管理業務規範發展。而根據此前的預測，資管新規的過渡期可能延長至2019年年底，以平滑政策變動對市場的影響。實際上，監管層對資管業務的規範從2017年5月份已經開始，疊加充分的過渡期，預計資管新規落地對市場的衝擊較為緩和。從中長期來看，資管新規有助於化解行業風險，但會加劇證券行業內部分化。

羅祉琦認為，此次資管新規將「資產管理業務」界定為：銀行、信託、證券、基金、期貨、保險資產管理機構等金融機構接受投資者委託，對受託的投資者財產進行投資和管理的金融服務。同時加強了非金融機構的持牌准入，對其發行資管產品採取了史無前例的嚴格管控。以「一行兩會」為首的金融監管機構頒布了一系列新規，將16000多家已登記私募投資機構、互聯網金融公司、融資擔保公司等類金融機構納入了大資管監管框架。

如今年4月3日，互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室下發了《關於加大通過互聯網開展資產管理業務整治力度及開展驗收工作的通知》（以下稱《通知》），明確互聯網資管需持牌經營並對不符合條件的平台業務進行整改。

對此，中國銀河證券非銀分析師武平平表示，《通知》的發布，有助防範監管套利，保護投資者合法權益。隨著整治工作的開展，正規持牌金融機構或將受益於資金迴流。

而在4月2日，中國銀行保險監督管理委員會下發首個文件，即《關於印發〈融資擔保公司監督管理條例〉四項配套制度的通知》。配套文件明確要求融資擔保業務必須持牌經營，並進一步明確了ABS、債券和資管計劃等擔保業務的風險權重，而且這些權重有進一步收緊趨勢。

在羅祉琦看來，這一系列新規總的原則是貫徹十九大報告中對金融業防風險、降槓桿、服務實體的基本要求，一是通過資金端的降槓桿壓低貨幣乘數、從資產端逐步化解金融資產估值風險和房地產泡沫，限制並規範銀行表外套利，嚴厲打擊資本市場違法違規行為，平滑金融周期；二是推動金融資源的優化配置，向實體經濟和環保創新產業傾斜，縮短融資環節、降低企業融資成本，實現金融和經濟的良性互動；三是通過分階段積極穩妥打破剛性兌付，促進信用風險和利率的市場化匹配，將政府信用從剛兌壓抑中解放出來，釐清政府和市場的權責關係；四是清理整頓互聯網金融和地方金交所等所謂創新資管業務，嚴格執行持牌經營要求，嚴厲打擊突破《證券法》違法分拆金融產品、以眾籌之名大肆進行社會融資投資於地產和過剩產能、擾亂「一行兩會」金融監管秩序的行為。同時對大數據、雲計算、移動支付等十九大報告中鼓勵的金融科技創新進行重點扶持，鼓勵信貸資產通過信貸資產證券化等新興模式依法進行陽光公允的轉讓，通過MPA(宏觀審慎評估體系)考核等監管創新促進非標轉標、表外轉表內，提升金融產品標準化程度。

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