美國國債招標萎靡不振，加劇海外投資者抽身退步之憂

在美國舉債增多之際，要想低成本發債，就需要海外投資者多多參與它的國債招標。而從上周640億美元發債透露的初步跡象來看，這些買家或許變成了驚弓之鳥。

無論原因是貿易論調日益嚴峻，政府赤字預測上升，還是收益率跌到了近期區間內較低的一端，間接投標方都在本周招標中有所退縮。BMO Capital Markets策略師稱，儘管這些數據可能並非衡量海外興趣的理想指標，但他們「懷疑海外投資者這次按兵不動--或至少比平時認購少得多，這一點將得到明確」。

以下為間接投標方在上周招標中的情況：

在周二進行的300億美元3年期國債招標中，他們的佔比為9月以來最低

在周三進行的210億美元10年期國債招標中，他們的佔比為至少2016年11月來最低，當時正值美國大選導致國債動蕩

在周四進行的130億美元30年期國債招標中，他們佔比61%，為2016年末以來第四低，這一結果可能得益於招標前收益率上漲

由於市場處境不同尋常，債券交易商極其關注今年招標的參與方情況：美聯儲加息同時該國預算赤字也在擴大。如果沒有來自美國一些最大債權人的持續需求，發債成本就可能攀升--這意味著美國國債價格將下跌。

出人意料的組合

「萬萬想不到美國赤字上升和貿易保護主義會湊到一起，」Loomis Sayles & Co投資組合經理Andrea DiCenso表示。

赤字預測上升「只會告訴所有市場參與者，我們將繼續依賴外國投資者參與我們的債券市場，」她表示。而特朗普政府考慮加征關稅，「到什麼程度會讓我們市場中的外國投資者感到震驚？（要求獲得更高的收益率前）外國投資者還會忍受多久？」

Loomis的alpha策略集團高級策略師DiCenso稱，她定期與公司美債部門討論資金流，特別是在招標前後。她表示，任何顯示美債需求不再強勁的跡象，都可能對各類資產產生擾動。

目前而言，外國央行似乎對持有美債感到安心。紐約聯儲託管的美國國庫券與國債規模從3.1萬億美元紀錄高位連降三周後，在截至4月11日當周上升。

到目前為止，需求波動帶來的影響還比較有限。基準10年期美債收益率約為2.83%，接近2月初以來的平均值。

但是，面對著所有這些債市利好因素--美國和俄羅斯在敘利亞問題上的摩擦升級，美國與中國的貿易衝突，符合預期的通脹水平，以及表現平平的美國就業數據，誰來消化美國不斷增多的新債供應，仍將是造成收益率區間波動的關鍵問題所在。

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