收益優勢凸顯 險資加大另類投資配置力度

截至2017年底，在14.92萬億元的保險資金運用餘額中，另類投資規模6萬億元，佔比40.19%。較2017年同比增加1.17萬億元，另類投資佔比同比上升4.17個百分點。

在資產荒和低利率的投資環境下，近年來險資對另類投資的青睞程度在不斷提升。保監會數據顯示，另類投資已經連續兩年成為險資配置的第一大類資產。2017年另類投資佔比提升4.17個百分點，幾大內地上市險企年報數據均顯示，2017年加大了另類投資的配置力度。業內人士分析，基於債券市場走勢低迷，另類投資收益率較高、風險與估值壓力較小等原因，險資對另類投資偏好有所提升。

另類投資年增1.17萬億 險企加大投資力度

保監會數據顯示，截至2017年底，在14.92萬億元的保險資金運用餘額中，另類投資規模6萬億元，佔比40.19%。較2017年同比增加1.17萬億元，另類投資佔比同比上升4.17個百分點。事實上，近年來險資另類投資的比重不斷增加，投資佔比從2013年的16.9%、2014年的23.67%，一直上漲到2017年的40.19%。

中國平安、中國太保和新華保險年報顯示，三大險企均在2017年加大對另類資產的配置。

中國平安年報顯示，截至2017年底，公司非標債權類資產規模為3359.25億元，在可投資資產中佔比13.7%；中國太保2017年底非標資產投資2033.55億元，在投資資產中佔比達18.8%，較2016年末上升5.6個百分點；新華保險非標資產佔總投資資產比例較高，達到35%，非標資產投資金額2409.63億元，較2016年末增加1.8個百分點。

從行業偏好來看，基礎設施債權投資計劃、非銀金融和不動產等行業的項目和產品是主要的投資對象。

中國平安表示，非標債權資產配置目標資產分散於非銀金融、高速公路等行業，其中非銀金融、不動產和高速公路，投資佔比分別為31.57%、17.94%、17.63%。中國太保表示，目前投資領域涵蓋交通、市政、能源、環保等方面。新華保險表示，公司大力配置了風險收益符合要求的較長期限商業銀行理財產品、不動產投資計劃和集合資金信託計劃，較大幅度地提升了持倉資產的整體收益率。

同時，據媒體報道，在中國人壽年報業績發布會上，該公司副總裁趙立軍透露：「去年中國人壽重點加大固收類非標資產配置力度，布局供給側改革行業龍頭，鞏固基礎設施投資，全年新增投資超過2000億元，平均期限約7年。非標產業分布情況中，基礎設施、金融、能源、交通占前四位，佔比分別為21%、18%、14%、13%。」

收益率高於債券 契合險資的長久期性

當市場利率下行時，相對高收益、風險較小的另類資產受到更多關注。北京一名券商投資總監認為，另類投資更多地是投向類固收的項目，有穩定現金流回報且能長期持有的產品。

有保險資管資深投資人士向記者表示，保險公司近年來加大另類投資的力度，與另類投資收益率高於債券有關，去年債券市場受貨幣政策及金融監管等影響收益率上行。另外投資另類資產風險相對較小，無需承擔估值壓力。

另有保險機構助理總經理也表示，在借款人和借款期限相同的條件下，另類投資的投資收益會比較高。他舉例稱，同一個集團通過債券和債權投資計劃融資，債權投資計劃的收益會比債券高50BP左右。

事實上，另類投資已經連續兩年成為險資配置第一大類資產，成為險資運用首位。據保監會數據統計，2016年另類投資佔比36.02%，2017年另類投資佔比40.19%。

再以中國平安為例，看看另類投資的收益率。中國平安2017年非標類債權資產平均收益為6%，非銀金融、不動產類、高速公路去年投資收益分別為6.2%、6.06%和5.97%。

不過，北京一名券商投資總監提醒需要關注另類資產快速增長帶來的風險隱患。他認為，另類投資更多地是一種替代性投資，在金融資產配置過程中，另類投資的比重的提高，往往伴隨的是A股投資限制增多或是債券市場交易性機會不明朗的情形。作為主要投向固收類資產的險資，如果佔比大幅度增長，則需要引起注意。

上述保險機構助理總經理表示，未來另類投資不會呈現快速增長的趨勢，而是伴隨著保險資金的規模同步增長，總的資產佔比不會增加。按照保監會的要求，另類投資佔比的上限是55%，40%已經處於較高水平。

事實上，根據保監會今年1月-2月統計的數據顯示，另類投資的規模已經迎來回調，目前另類投資規模為59232.57億元，佔比39.49%，環比減少了0.7%。

（中國基金報）

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